报告与传闻袭来 油脂间强弱有变

　　随着2010年3月底的到来，美国大豆的种植面积再度引起了市场的关注，与此同时，另一则相关传闻也出台：国家将有可能限制某些油脂甚至可能是豆油的进口。两个消息的相继出炉，对油脂市场影响几何？油脂间的强弱关系是否会发生变化？

　　可以说，在过去的09年里，油脂间的强弱变化较以往明显，菜籽油(资讯,行情)由于收储政策表现强劲，豆油由于南美的大幅减产也较为强势，全年豆油和棕榈油(资讯,行情)的价差维持高位。自09年10月马来西亚洪水减产开始，三大油脂间的供应格局再度发生变化。

　　与09年不同的是，大幅减产的豆油产量随着南美大豆的增加和3、4月份南美大豆重返国际市场而供应相对宽松；而预期中依然处于历史相对高位甚至可能继续增长的美国大豆种植面积，又将为豆油市场再添压力；即便国内大豆种植面积在2010年度有小幅下降，供应偏松局面也暂时难以改变。

　　同时，棕榈油和菜籽油却因为干旱等天气因素影响，产量出现下降。由于前期洪水，马来西亚棕榈树单产已有一定影响，而厄尔尼诺气候所带来的干旱少雨的气候，为马来西亚棕榈油的生产再添压力；加上进入年度减产周期和良好的出口水平，棕榈油价格保持坚挺。数据显示，沿海一级豆油与24度棕榈油价差缩小至680元/吨左右，处于近3年来的较低水平，09年来棕榈油价格优势已基本消失。

　　对于目前国内市场最为关心的菜籽干旱减产问题，根据国家粮油信息中心报告显示，目前云南和贵州油菜籽减产50%左右水平，约50万吨；而从目前部分期货公司的考察报告来看，除干旱减产外，种植面积减少和天气对于单产等的影响，菜籽主产区湖北、安徽、江西等地新年度菜籽产量将减少5-10%不等。由于棕榈油先行涨势已逼近暴利税征收临界位置，因此，在未来一段时间，菜籽油在未来很可能会成为领涨品种，但同时还需要关注豆油的联动和国家的表现。

　　那么，豆油“限进令”传闻的出台，又会对豆油市场带来何等影响呢？国内油脂尤其是豆油的强势上涨、隔夜外盘的大幅下挫，似乎又重演了09年油菜籽限制进口传闻出台的那一幕。姑且不论国家是否会真的限制进口油脂，先就国内油脂的库存水平来探讨这一政策对于短期油脂市场的影响。

　　总所周知，08、09年度国家收储了大量的油脂油料，结合09年国家拍卖的豆油等油脂基本上为06年产油脂的情况，根据市场的初步估计，可以大致推断国家油脂库存水平至少在300-400万吨的水平，再加上目前50万吨的港口棕榈油、400-500万吨水平的港口库存大豆（按18%的出油率计折油72-90万吨）。按照国家粮油信息中心预计的09/10年度2313万吨的食用消费量（平均192.75万吨/月），即便停止进口豆油等一切油脂，也足以维持两个月的国内消费市场，同时，新菜籽上市在即，国内油脂供应水平依然充足。

　　在笔者看来，传闻也好，报告也罢，对于豆油的影响远大于其他油脂，而2010年度大豆的种植面积维持高位、南美大豆的增产是既定事实，那么09年豆油的相对其他油脂的高位价格，很可能不复存在，但对于其消费及市场份额，将有良性影响；而对于棕榈油，鉴于价差的迅速回归，比价优势的消失，对于其消费和未来价格有着一定的消极影响；至于菜籽油，那就要关注今年的国家政策，收储与否将决定菜籽油的区间震荡态势在2010年是否还能够延续。