2009年，国内油脂市场整体走出振荡上扬走势，但作为油脂品种中最活跃的两个品种——棕榈油和豆油在2009年12月初达到年内最高点之后，2010年初在国内央行上调存款准备金率及欧元区债务问题等利空因素影响下，期价开始大幅下滑，仅仅一个月的时间跌幅就分别达到了8.1%和8.6%，2010年“开门黑”打压了市场投资者的信心。但2月份以来，在外盘原油期价大幅上扬的带动下，豆油和棕榈油走出了一波触底反弹的行情，截止到2月底期价已经反弹了1月份跌幅的50%。2月份的走势提振了市场投资者的信心，使得更多投资者对于3月份寄予了更高的期望。但3月10日在国家宏观数据公布之后，CPI和PPI出人意料同比均出现了较大幅度的增长，央行加息预期进一步增强，市场遭遇了恐慌性下跌，仅仅这一天棕榈油P1009合约跌幅超过1%。目前市场虽然有部分企稳的迹象，但是市场投资者信心依然没有有效恢复，后期棕榈油将如何发展？笔者通过对宏观面与基本面的分析，最终得出结论：棕榈油价格目前已经企稳，后期有望振荡上扬。
一、中国经济复苏势头向好，但加息预期增强
3月11日，国家统计局公布了2月份的主要宏观经济数据，大部分数据较去年同期均出现增长，显示中国经济复苏势头依然良好。如： 1—2月份，我国城镇固定资产投资同比增长26.6%，消费品零售总额同比增长17.9%，投资和消费都显示中国经济复苏的势头好于预期。并且1—2月份，规模以上工业增加值同比增长20.7%，增速比上年同期加快16.9个百分点，显示工业复苏势头良好。
但是出人意料的是，1—2月工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.9%，其中2月工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.4%，比1月扩大1.1个百分点。1—2月居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%，其中2月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.7%，比1月扩大1.2个百分点，环比上涨1.2%。PPI同比上涨4.9%，超过市场预期的区间4.4%—4.7%，而CPI同比上涨2.7%，超过市场预期的2.0%—2.5%的区间。2月份CPI同比大幅上涨，有部分原因是因为春节消费和气候因素的影响，以及春节前大雪天气阻碍交通导致部分食品价格出现上涨推动CPI上升。但是2.7%的同比增幅依然超过市场普遍预计的最高值2.5%。CPI数值的同比涨幅超预期扩大，使得今年防通胀、保增长的目标受到了挑战，也增强了市场投资者对于央行二季度加息的预期，这对市场投资者做多的信心形成一定的打压。
二、内外盘价格倒挂严重，棕榈油后期有补涨需求
进入2010年，内外盘棕榈油现货价格倒挂趋势愈演愈烈，目前马来西亚棕榈油现货价格比国内价格高出625元/吨，一般4月份到7月份内外盘价差会呈现缩小的趋势，因此后期国内棕榈油价格有很高的上涨空间。
三、4月份之后马来西亚棕榈油出口将呈季节性增长趋势
每年的二季度马来西亚棕榈油出口基本呈现增长趋势，这主要是由于天气转暖，棕榈油的替代性优势显现，这将对这段期间的棕榈油价格会形成一定的提振。
四、干旱天气导致棕榈油产量下降，提振棕榈油价格
近期马来西亚棕榈油主产区的干旱天气愈演愈烈。据马来西亚水力灌溉部在网站上发布的消息称，由于干旱天气的影响，Johor省内的两条河流——Sungai Muar和Sungai Benut的水位已经降至“危险”水平，而这两条河是灌溉该区域种植园的主要河流。并且据马来西亚气象局的预告称，马来西亚主岛的部分地区以及Sabah省的干旱天气预计将持续到5月份，未来一周完全没有降雨。这可能导致该地区的种植园产量减少15%左右。而该Sabah省是马来西亚最主要的棕榈油产区，全国产量的1/4出自该地区。2月份，Sabah省的棕榈油产量较1月大减15.7%，降至40万吨以下，预计3月份可能较2月份大减10%，这可能导致今年马来西亚棕榈油产量大幅减少。曾在1983、1987、1992、1998年马来西亚因为干旱天气影响，马来西亚棕榈油单产分别较上一年度减少10%、23%、1.4%、17%。加上今年马来西亚政府仍在实施油棕榈树重播项目，这也意味着棕榈果收获产量将会下降，从而影响马来西亚毛棕榈油产量。预计今年马来西亚毛棕榈油产量减少2.3%，约为1720万吨，这对棕榈油价格有提振作用。
五、二季度棕榈油进口量维持高位，形成一定利空影响
从我国棕榈油进口情况看，除了2008年全球金融危机，其他年份4—6月份棕榈油进口量呈现增长趋势。并且近期据国家粮油信息中心预计，4—6月份，我国棕榈油每月进口量料企稳在50万—60万吨。并且目前棕榈油港口库存依然很大，截止到2月末，库存约为50万吨，这对棕榈油价格有一定的压制作用。
六、技术上棕榈油有望振荡上行
从技术上看，棕榈油期价在6800一带有支撑，6500一带是强支撑，但是期价上方7000一带压力比较大，如果期价能够成功突破7000，后期有望上冲第一目位7400；如果不能有效突破7000，最多回调至6500一带。
综合以上分析，笔者认为虽然有宏观政策的不确定性以及棕榈油二季度进口量增大的利空影响，但是棕榈油作为农产品受政策面影响会相对较小，影响更多的是基本面因素，因此笔者认为，后期棕榈油价格有望振荡上扬。投资者目前可以关注6800—6900区间内的买入机会。
