供需格局并未改变
据国内棉花产量各个机构的预测：中国棉花协会预测中国总产为680万吨，农研中心预测产量可能至700万吨，USDA 最新预测中国产量为696.7万吨，ICAC预测中国产量为675万吨， Cotlook公司12月份预测，中国产量预计为695万吨。由此来看，今年中国棉花产量在680万吨左右的可能性较大。从2009年4月份以来，国内布和纱的月产量稳步增加，月同比均呈现正值并持续上升。从目前数据来看，纺织行业已经开始复苏，需求的回暖势必对棉价上行形成有力支撑。综合USDA等机构预测，2009/2010年度我国棉花需求在950万—1020万吨。按照该年度680万吨的产量计算，2009/2010年度需求缺口应为270万—340万吨左右，供需缺口进一步拉大。库存消费比为评价棉花供求形势的首选指标，一般来说，库存消费比越高，表明棉花库存越充足，棉花价格就越低。从1960年以来，我国市场的期末库存消费比平均为42.9%。预计2009/2010年度期末库存消费比约为36%，较上年度的46%下降10个百分点，期末库存消费比大幅下降对棉价形成强势支撑。
国家政策性调控不容忽视
在棉花价格上涨过程中，国家相关部门一方面进一步加大国储棉的抛售力度，增加抛售点；另一方面，根据企业需求发放棉花进口配额。截至2009年12月25日，国家第三批抛售计划全部完成，成功抛售200万吨储备棉，国家目前拥有的储备棉应该在150万吨左右。考虑到国家储备需要保持一定留存量，因此，短期内大幅增加抛储的概率似乎不大。此外，2009年底发放的189.4万吨配额中增发的100万吨配额是滑准税配额还是加工贸易配额仍未明确，无论是单纯增发100万吨滑准税配额、加工贸易配额还是两者相结合的方式，至少反映了国家是有能力、有信心保持棉花市场稳定，保证纺织企业的用棉需求的。配额还有较大的增发空间，对棉价有一定抑制因素，但增发配额容易引发国际棉价走高，这在一定程度又削减了增发配额对国内棉价的抑制作用。总之，面对棉花价格，无论上在库存储备上，还是在政策使用的空间上，国家依旧保持着强大的调控能力，政府当前以稳定市场为主要目的之一，相信通过积极的调控，国内棉花价格将以稳定局面为主。
现货市场表现较为矛盾
临近春节，无论是纺织企业还是棉企均有资金回笼的需要，加之一些纺织企业纷纷下调棉花采购价，对市场行情形成较大冲击。一些企业感受到目前市场出现的变化，开始积极出售手中的存棉，同时一些地区棉企有年前不存棉的习惯，这也加快了现货市场上的流通。但值得关注的是，现货价格虽然有所下跌，但下跌幅度不大。目前部分大中型棉纺织企业如果使用棉花进口配额以及地产棉全部运输到厂的话，库存仍能维持三到四个月，但相对基数比较大的中小棉纺厂的棉花库存则只能维持半个月到一个月，春节前必然会形成一波现货集中补库行情，对棉价有较强支撑。此外，春节前新疆棉大量运输出疆的希望并不大，对棉价同样有一定支撑。
外盘期棉有止跌迹象
近期ICE期棉振荡回落，从技术面看，有所走弱，尽管略有反弹，但力度不够。据CFTC基金持仓报告，ICE棉花期货市场基金非商业性持仓净多单大幅减少。大牛市的产生一定有资金的推动作用，目前外盘棉花持仓量维持历史高位，非商业净头寸同样处于高位，非商业多头持仓目前占比处在80%水平，95%是极限高值，仍有上升空间。但高位风险同样不容忽视，非商业多头持仓占比随时都有可能回落的风险无疑不利期价上涨。但是从另外的角度来看，ICE期棉的下跌，提供了一个较好的买进时机，2010年的第一周内，美国净签约出口 2009/2010年度陆地棉99201吨，为本年度最高，其中中国签约进口50961吨，其它亚洲国家棉花进口也略现积极。由此可知贸易买盘有较强支撑，从侧面也显示了期棉的下跌空间并不大。从联动性角度考虑，郑棉无疑会受到外盘影响，继续回调空间较为有限，短期或将维持振荡整理。
结合各个因素影响，郑棉短期内或将继续调整，但考虑到基本面的供需格局并未改变，后市不应过分看空。多头需要一定时间来恢复市场信心，在前期利空消息逐步被市场消化之后，郑棉仍有一定上涨空间。
