对于这轮行情，笔者认为支撑因素主要有六点。第一，11月20日第三轮50万吨国储棉竞拍首日不仅上市资源100％成交，且折三级棉的成交均价突破15200元/吨，最高成交价15400元/吨，棉花加工厂、流通企业的“胃口”大涨，21、22日河北、山东、湖北等地三级棉的现货提货价一次上调400—500元/吨，且惜售现象渐重，从而形成现货、撮合、期货三个市场滚动上涨的势头。第二，由于内地用棉企业棉花库存偏低，特别是部分中小棉纺企业的棉花库存只有一周左右，他们把接拍国储棉看作补充棉花资源的重要途径，因此委托很多大企业代拍，造成竞拍激烈，现货平淡的局面。第三，大量浙江游资借助2009年度供需缺口和新疆棉外运困难等基本面强势炒作，2009年度国内供需缺口被棉花企业、市场游资无限放大，值得注意的是这部分游资进得急，出得也快。第四，外棉市场与国内“遥相呼应”，20日继纽约期棉近月合约突破70美分/磅，21日SM、M级外棉中国主港的提货均价分别达到80.04美分/磅和76.82美分/磅，1％关税下的价格分别为14152元/吨和13626元/吨，滑准关税下则达到14417元/吨（外棉SM级分检相当于国内三级）和13972元/吨（M级分检相当于国内四级棉）。第五，由于2009年度内地三级棉的比例大幅下降，笔者调查内地能生成期货仓单的只有湖北和山东滨州、东营地区，内地其他棉区大多是四级棉，而今年湖北地区棉花收购加工的多是200型轧花厂，小包棉无法生成期货仓库，因此郑棉实盘压力可能比较小，至21日郑棉仓单仅270张，有效预报仅566张。第六，周一不单棉花飙升，金属、天胶，大豆、豆粕、豆油等大宗商品也全线翻红，美元贬值对全球商品市场的冲击仍在加大，投机商和国际热钱对国内通货膨胀的预期不断升温，棉花只是这轮上涨行情的“枝节”。
笔者认为，当前的棉花市场已逐渐脱离基本面的束缚，与期货和撮合市场的快速上涨相比，棉花现货上涨已疲态百出。虽然23日一部分棉企报出三级15000元/吨以上的价格，但基本是“有价无市”，棉纺织企业短期并没有接货的打算，僵持局面已经形成。而且笔者预计这轮上涨高位可能就是2009年度棉花市场的高点。主要原因：一是国内棉花现货价格一旦突破15000，棉纺企业的竞争力和棉花需求大幅下降，国家有关部门遵循“前保棉农，后护纺企”的原则，肯定要出台维稳政策，棉花进口配额的提前下发并非不可能。二是笔者调查，近两个月棉纱的上涨幅度接近甚至高于棉花，所有的生产风险都堆积向下游织造和服装行业，而从10月份我国服装出口降幅达到16％以上来看，所谓的“回暖”只是一部分大型、品牌企业订单回暖，大多数纺织服装企业仍是“回而不暖，复而不苏”的状态，这一现状如何支撑棉价继续大幅上行？三是，短期抛储的主要是2006、2007年度的棉花，而且全部是分检的新疆棉，虽然是四、五级棉花，但棉纺厂大多可以当作正三级棉花使用，因此竞拍价偏高，后期随着2008年度棉花上市以及日均抛储量加大，棉花成交价将出现明显波动。四是国家针对日渐显露的通货膨胀趋势不可能不出台政策加以调控，贷款加息及收紧货币发放只是个时间问题。五是，关注人民币升值压力和中欧、中美及中国与其他国家间的贸易摩擦，业内分析，2010年纺织品服装出口的外部环境并不会比2009年有多大改善，这一点从106届广交会中长期订单仅增长10％就可得到证明，一旦人民币汇率发生变化，那么出口纺织服装企业将“首当其冲”。
