从11月11日后，商品市场整体走势再次强化，诱因是云南农垦以价格偏低为由拒绝国储收储天胶的方案，进而引发沪胶连续拉升，从而激励了整个市场做多热情，而美元的再次贬值则使得市场热度进一步升温。但是我们需要注意的是：在整体市场走好的大环境中，商品走势在相对节奏和力度上仍有差异，表明商品不同基本面影响不同，投资者在参与过程中需要对此差异有相应认识和了解。
豆类
国际大豆市场供需形势
从供需关系看，根据美国农业部11月供需月度报告，预计2009/2010年度全球大豆需求为23336万吨，供大于求1687万吨，而上一年度为供应缺口664万吨，对比差异极其明显。中国方面，需求增加到5463万吨，对进口依赖度为73.5％，首度超越70％关口，预计中国进口大豆量可能达到4050万吨。
短期内，市场担忧不利天气影响美国大豆收割，同时美元贬值也给予期价支撑，从美国大豆期货指数看，在880-900美分/蒲式耳构筑双底的可能性基本成立，而中期强支撑也上移到8月中旬的低点940-950美分/蒲式耳一线。但技术形态能否从反弹升级到趋势上行，显然不能从基本面中找到肯定的答案。
国内收储政策
2008年，为保证国内农民增产增收，国家先后对多个大宗农产品启动临时收储，其中对大豆收储的力度最大，国家先后4次，合计收储725万吨国产大豆，占当年国内大豆产量的43％，这个量也与国产大豆用于压榨的量相当。我们有理由认为：国内大豆事实上已经从2008年退出压榨市场！而从后期国家储备大豆的销售看非常艰难，难有买家，有消息称国家有意对国储大豆买家进行补贴，这就意味着收储价格底线的失守。
关于2009年度的大豆收储，国务院总理温家宝10月12日在国务院常务会议上表示：将继续实施大豆临时收储政策。这在一定程度上提振了市场的信心，并提升了价格走高的预期。我们要提醒投资者注意的是：临时收储虽然也是一种政策保护措施，但是和国家对农产品实行的托市收购政策不同，托市收购是国家对农产品保护的一种行政政策，并有托市价格不降低的承诺。而临时收储是一种商业行为，而且对价格也没有一定具体的约束力。2008年国家对油菜籽的临时收储价格是2.2元/斤，而2009年国家对油菜籽的临时收储价格即下降到1.85元/斤。
当前国家临时收储大豆的量和价格尚未确定，考虑到国家已经承担的库存压力，我们对此政策还不能抱以过高的预期，可以将国储大豆收储价作为一个隐形的支撑进行判断。目前我们还不能形成趋势性或方向性判断，技术上较为明确的是豆粕1005合约，形成对2880的平台突破后短期内可依托此位做多滚动交易，同时将多单止赢位沿5日均线提升。
大宗农产品类
玉米
当前国内玉米市场的主要问题是：现货价格经过前期连续上涨后，已经处于历史相对高位。而国家对2008年度临时储备玉米的贴补销售给市场带来了压力，现货市场价格出现中幅回落，大连地区港口平仓价从1790元/吨下跌到1730元/吨，期价也处于1750元/吨的中轴波动中。
就全球玉米市场形势来看：供需方面出现了1354万吨的缺口，而上一年度是1623万吨的过剩，供需形势的转换是明确的。
从玉米市场整体走势看，后市应该比较乐观，最大的变量就是国家临时储备玉米的销售。从技术看：60日均线是大连玉米上行趋势支撑，1005合约依托这一支撑振荡上行。现货市场和期货保持同步，大连地区港口平仓价也从1730回升到1750-1760一线。
小麦和稻谷
总体来看，小麦和稻谷供需形势相对温和，在国家政策支撑下，现货和期货价格都有望出现小幅上升格局，但幅度有限。小麦上不排除郑州强麦期货指数在未来3-6个月中触及2008年2月高点2250元/吨的要求，而早籼稻期货指数则有望再次上行到2140-2150一线。
食用油类
从食用油整体供需看，基本为弱平衡。但政策倾向有利多作用，并通过提升相对高价的菜籽油拉升食用油整体价格。同时，食用油整体具有的生物能源概念，随着原油价格上升，市场对生物能源的关注程度再次升温，期价也有较强的推动力。
从大的技术形态看，自去年7月金融危机以来，食用油是尚未完成最基本的反弹目标（即整体下跌幅度的0.382分位）的两个商品体系之一（另一个是原油，其指数反弹目标位为81.04美元/桶）。从技术看，后市存在这一反弹要求，豆油指数对应为8200，菜籽油指数对应为为8500，棕榈油对应为7200。
目前投资者可关注菜籽油5月能否形成对8200的突破，突破后，技术目标上调到8500，豆油9月也有随之触碰8000关口的可能。投资者一定要把食用油作为一个整体看待，当前食用油表现为轮涨节奏。总体而言，我们对食用油走势的预期较豆类乐观，但预期难以有大趋势产生。
经济作物类
棉花是当前基本面最为利多的农产品，国内和美国棉花的减产在极大程度上给予棉价持续走强的动力。但投资者当前需要关注的是期价上涨力度是否是已经透支了基本面利多因素？在国内纺织产业尚未完全复苏，对外出口贸易争议升级的时候，投资者需要以审慎的心态认识当前棉价。我们的建议是继续提高多单止盈位，对多单盈利进行保护。中期重要的支撑位CF1001对应14600，而CF1005则对应为15000，即日线布林通道中轨上行的方向和位置。
白糖，我们认为2009/2010榨季，国内糖价走势主要在于国家宏观调控力量和产糖集团对白糖的定价能力两者的博弈，过程如同2006年，但结果绝不同于2006年。从郑州糖会反馈的信息看：有消息称不建议国家在白糖现货广西南宁站台价低于4500元/吨时抛售食糖储备，但是转换一下思路，不妨认为是一旦广西南宁站台价高于4500元/吨时，国家就有可能抛售白糖。而当前新糖开榨，定价4400元/吨，南宁站台价4250-4300元/吨，期糖价格，特别是远期合约价格怎么能打开上涨空间？
投资者需要明确的是：2009/2010榨季，国家抛售食糖储备是必然的，我们只需要分析是在何价格可能引发抛售即可。就我们的分析：4500元/吨是触发国家抛售的价格线，而现货若上抵到4800元/吨，就一定会引发抛售。就此观点出发，我们认为：SR1005对应强压力带为4680-4720，而SR1009则对应为4880-4940，中短期内均难以看到糖价的上行空间。
特别注意事项
对通货膨胀的预期一直是2009年行情的主要影响因素。从CPI数据计算方法推理，我们认为CPI指数事实上的转正很可能在11月底12月初来到，并在未来6个月呈现逐渐加强的态势，从而对市场资金构成极大的提振。这一点必须引起投资者高度重视，而对CPI指数的预期和炒作，很可能是未来3-6个月的市场的主导力量。
结论
食用油整体具备一定的多头行情的条件，若菜籽油5月合约保持引领节奏，有效穿越8200，则整体上升空间有300-500点。操作上，在核心技术位没有被有效突破前应主动放低预期，并做好多头的换手，以防止关前振荡，遭受无谓损失。
玉米和大宗农产品则具备缓涨的基础，技术支撑也较为明确，但节奏平缓，时间效应较差，可作中长线考虑，并以中期均线（60均线）为主要技术依托。
白糖，处于高位压力明确的状态，本身不具备上行条件，不妨以关键压力带为依托，尝试轻仓沽空。
