经济继续复苏，通胀预期加强
从当前宏观经济的同步指标来看，如工业总产值、海关进口额、货币流通量和广义货币M2等，未来两个季度宏观经济持续的趋势确定性很大，经济回稳得到较为扎实的巩固，虽然月度指标还有反复，但向上的趋势已经不容置疑。据国家统计局公布的信息，第三季度国内GDP增长8.9％，而1-9月份GDP的同比增长为7.7％。9月份CPI虽然环比持续增长，同比仍然负增长1.1％。也就是说，尽管所公布的数据比市场预期要差一些，但也表明国内经济已经走出下行的风险，重新步入了上行的轨道。因此，在10月21日召开的国务院工作会议上，温家宝总理指出，在未来几个月，“要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”，即将“保增长、调结构、防通胀”放在同一位置，通胀预期的管理将成为当前货币政策的重心。国务院已经将“管理好通胀预期”列入了第四季度宏观调控的重点。通胀预期进一步抬头，商品市场整体重心可能会进一步上移，油脂市场价格也会被动上涨。
全球油脂油料供给压力较大
美国农业部公布的10月份月度报告显示，2009/2010年度全球油籽产量预估为425.35百万公吨，较9月份预估增加260万吨；全球油籽总需求为348.21百万吨，较9月份预估增加54万吨；期末库存为65.98百万吨，较9月份预估增加448万吨。总体来看，油籽供给压力较大。与此同时，美国农业部还预测全球2009/2010年度植物油总供给为147.70百万吨，较9月份预估增加20万吨；全球植物油总需求为134.68百万吨，较9月份预估减少117万吨；期末库存为10.36百万吨，较9月份预估增加69万吨。由于全球油脂油料市场供给压力巨大，而消费需求并不旺盛，因此，这一市场格局将不利于油脂市场价格上涨。
国内油脂油料供给充足
10月14日，国家粮油信息中心发布了10月份油脂油料市场供需状况报告。该报告预测，今年国内大豆播种面积为880万公顷，较上年的913万公顷减少33万公顷，减幅为3.6％；预计今年国内大豆产量为1450万吨，较上年的1555万吨减少105万吨，减幅为6.7％；预测今年国内油菜播种面积为720万公顷，较上年的659万公顷增长61万公顷，增幅为9.2％；预计油菜籽总产量为1350万吨，较上年增长140万吨，增幅为11.6％。
整体来看，国家粮油信息中心10月份供需报告显示2009/2010年度国内植物油生产量、进口量与库存均较9月份预测数据增加，但食用消费增加较少，而这一市场格局的转变将导致油脂期货市场后市上涨乏力。
期货持仓结构分析
从CBOT豆油期货期权持仓来看，截至10月27日当周，基金所持期货多单与看涨期权增加，由净空转为净多格局，但是油脂市场供给压力较大，基金净多持仓也已接近年内最高水平，后市基金多头平仓可能导致豆油价格冲高回落。
从国内油脂期货的持仓结构来看，主力空头主要集中在中谷期货、中粮期货、中粮集团、中粮四海丰等具有现货背景的交易席位，空头持仓集中度高，中粮系占据了油脂类期货空头持仓的60％以上仓位，而空头持仓高度集中不利油脂类期货价格的上涨。
综上所述，基本面上，油脂市场供过于求的格局短期内难以改变，但经济复苏与通胀预期在进一步加强。当前市场关注的焦点是美国大豆收割进程以及南美大豆增产预期，而美国农业部11月份供需报告以及对该报告的预期将影响油脂市场11月份的走势，预计11月份油脂市场将在供给压力与通期的双重影响下振荡运行。后市投资者应重点关注经济复苏的进程、商品市场整体走势、美元与国际原油、国家政策等因素的影响。
