油脂阶段走软但不必过度看空

    虽然经济持续好转，但资金在商品市场中阶段推动力已显不足，以原油为首，近期出现了明显的回落，跌至70美元下方寻求支撑，目前来看，原油并未完全跌破上行趋势，且用油需求存在恢复预期，仍可能支撑油价进而间接支撑农产品。而美元近期走势缺乏方向性，美国国债尚未发完，轻易不敢再跌，78稳守，涨跌两难。在这个外部环境下，油脂料将继续跟随基本面的支撑。

    从基本面来看，近期美豆的基本情况依然是油脂市场焦点，马棕油阶段弱势相对明显。

    一、美豆生长情况依然良好，虽然生长进度偏缓，易于受到早霜的打击，但根据最近的天气模式来看，美国中西部地区近期气温将小幅上升，有利于成长迟滞的玉米和大豆作物加速成熟。同时，至少至9月中旬不会有霜冻的威胁。9月8日至12日的气象预报显示，气温最初接近至高于正常水准，随后转凉至低于正常水准。但气温低点不会降至上周末的水准，预计不会威胁作物生长。天气的利空将会持续。

    二、美农业部月度供需报告仍可能是偏空的。在8月月度供需报告出台后，各机构预测的2009年度大豆产量纷纷出台，大部分处于调升状态，为报告奠定了偏空气氛。各类机构对2009/10年度美豆产量的预测值不断攀升

    在产量预期不断调升，天气模式良好的情况下，近期美豆基本面偏空因素依然浓厚，回落整理仍可能是其近期走势主导利空因素。在这些因素影响下，美豆近期偏弱震荡。在9月10日农产品新的月度供需报告即将公布，若无更多意外利空打击，阶段利空因素可能出尽。   三、玉米弱势，比价压力较大，带来变数。美玉米弱势，近期很有下探300美分支撑的迹象，从目前美豆玉米比价来看，已经超过3：1，这个高位比值仍存在向2.5-2：1均值修正的倾向。由于玉米产量预期增产压力沉重，300美分徘徊，可能会对美豆形成较强的比价压力。不过，虽然美玉米丰产，但欧盟减产，且阿根廷等南美国家受气候影响，播种面积可能下降，若美玉米出口配合能够跟上，或是国内燃料乙醇生产势头改善，那么美玉米有可能守住关键点位。若能反弹，则来自玉米的压力减弱，美豆仍可能重拾劲头。但若缺乏需求改善的证据，美豆很可能被玉米带入调整。 弱势因素仍待消化，外盘回落调整待选择。   从国内的情况来看，现货备货情况还是比较谨慎，并未出现节日热销的情况，油脂借助节日效应的拉动并不明显。目前国内关心的还是东北旱情的影响，如果国内减产明确，年内全球供应总体仍将保持紧张，国内对美豆的采购依然将保持高位，美豆调整幅度或将受限。   四、马棕油斋月备货结束后，出口需求暂时低迷，这令其阶段陷入整理。虽然印度油籽因季雨不足可能减产，其潜在的进口需求仍然有所支撑，但精明的印度人并不急于在高点采购，他们也在等待价格回落到具有吸引力的位置。总体来说，油脂市场阶段热点不在棕榈油，但目前来看，马棕油回落的空间并不太大，国内6000附近有一定支撑，短线的波动料将难免。   综合上述，油脂基本面利空暂居主导，或还会需要时间继续消化利空。但暂不必过度看空，潜在的需求仍将会形成最终支持，从而限制下行空间。