油脂跳水，菜油仍是战略布局期

    本周初郑菜油追随周边市场强劲上扬，周末则受外围市场以及高位获利盘打压迅速回落，最终周涨幅仅为1.69。外盘油脂先扬后抑，最终周涨幅仅为0.45%，周初的美国农业部利多预期以及热浪来袭的预期使CBOT 豆油大幅上扬，但是之后利好兑现以及天气威胁不及预期使得油脂迅速回调，调整幅度大于国内盘。

    现货价格略有上扬，成交有望渐次增加。传统上，6-8 月为油脂消费的淡季，今年状况即为典型，本周市场在旺季预期下价格略有上行，成交量也从前期的清淡中慢慢好转。从表2、3 我们可以看，本周菜油价格小幅上扬，毕竟当前已经进入8 月，油脂消费淡季的最后一月，进入9 月后将会进入中国油脂消费的传统旺季；菜籽价格本周继续稳定运行，菜籽全国均价3600 左右，下跌空间非常有限，一方面是国储收购支撑，另一方面是旺季预期下市场在低位惜售明显，而且从目前的市场来看收购也存在一定难度，主要是市场货源不多；菜粕价格本周也有所上扬，表现甚至超过菜油，毕竟目前仍处于菜粕旺季。

    表2 国内主要市场菜籽价格

    日期 成都 贵阳 荆门 巢湖 岳阳

    2009-08-7 3700 3600 3700 3700 3720

    2009-08-14 3700 3600 3700 3700 3720

    表3 国内主要市场菜油价格

    日期 成都 贵阳 荆门 巢湖 岳阳

    2009-08-7 8000 7900 7900 7750 7800

    2009-08-14 8100 8000 7950 7800 7850

    国储的收购成本仍是有效支撑线。国储的收购继续限制菜油下档空间，按照收购政策，菜籽收购价为3700，代收企业可获利200 元补贴，实际成本为3500 元，虽然中间存在收购成本，不过从笔者调查结果来看，其他方面的限制抵消了中间成本，大部分油厂实际成本基本处于3500 一线，对应的菜油成本也在7300 以上，部分水产养殖不发达地区，菜油成本更高，从期货市场的表现来看7300 也构成菜油价格的有效低位支撑。

    进口情况简析。近期进口成本先扬后抑，最终较上周小幅下调20-40 元，这一价格仍然高于国内市场价格，相对来说国内大豆（3660,10.00,0.27%）更具竞争优势。

    表4 进口大豆菜籽理论成本

    日期 美西大豆 美湾大豆 巴西大豆 阿根廷大豆

    2009-08-7 4242 4286 4227 4169

    2009-08-14 4209 4253 4194 4136

    国储抛售终有成交，大豆价格重心有望上移。本周大豆国储拍卖再次小量成交，虽然数量仅为1.5万吨，但是已经轻装上周增加1 万吨，考虑到国外进口大豆价格普遍达到4100 以上，国内大豆仍然存在一定的比价优势，国内大豆的价格重心有望慢慢提高至国储拍卖的水准。

    经济前景明显改观，真正恢复尚需时日。从各国公布的数据来看，全球经济好转的趋势比较明朗，在这一背景下原油价格稳步走高，美元的避险功能也得到削弱，进而对油脂形成支撑。不过，应该注意的是：距离真正的恢复尚需时日，美国就业数据虽然有所好转，但失业率仍然继续走高，未来需求前景并不乐观，原油价格或处于60-70 之间震荡，美元也将保持弱而难下的格局。

    原油站稳60 美元，不过在冲击前期高点失败而回，预计仍会在60-70 之间运行。

    全球经济继续好转，欧盟等地区数据开始好转，美元略有走弱，不过鉴于各方压力以及美元本身货币地位的考虑，料将弱而难下，对油脂的影响也存在反复性。

    后市展望：

    综合以上分析，外盘油脂在利好兑现后迅速回调，在经过大幅上扬后，预计调整不会轻易结束，有望继续震荡回调。国内菜油追随外盘周末走低，在外盘带动下的被动涨势暂告一段落，不过大可不必悲观，此次回调正是战略布局的好时机，毕竟国内存在国储支撑以及旺季预期，操作上建议回调至均线系统内考虑逐步建仓。