连棕榈油主力1005合约自7月中旬展开一波反弹行情，但受终端需求低迷及外围市场拖累影响，近期出现冲高回落。从日K线图来看，短期头部特征可能显现，期价有望迎来一波回调行情，但受马来西亚库存偏紧影响，期价跌破前期低点的可能性很小。操作上，建议前期低位多单止盈离场，若期价受压于10日均线及6500元/吨的话，笔者建议空仓的投资者可轻仓尝试逢高沽空操作。
一、棕榈油市场情况
1.马来西亚棕榈油库存短时间处于低点
马来西亚棕榈油月度供需表
马来西亚棕榈油局公布的7月份的产量、出口和库存数据显示，棕榈油产量为149万吨，较上月同期仅增长3％，出口为145万吨，较上月同期大幅度增长13％，库存为133万吨，较上月同期减少了5.7％％。从数据可以看出，整个7月份棕榈油的出口非常强劲。尽管受季节性因素影响，马来西亚棕榈油产量继续保持稳步增长态势，但出口速度大大超过了产量的增长，因此整个7月份库存出现一定程度的下滑。从船运调查机构SGS发布的最新数据来看，今年8月1-10日马来西亚棕榈油出口量为40.0871万吨，比上月同期增长3.5％。而另一家船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1日-10日期间棕榈油出口为36.6352万吨，较7月1日-10日出口的41.91万吨下滑12.6％。两大船运调查机构公布的出口数据出现很大分歧，在一定程度上会加剧市场走势的波动。受棕榈油季节性因素影响，后期产量会继续出现稳步增长，而如果届时出口数据不是很理想的话，8月份马来西亚库存再次下滑的可能性很小。
2.终端需求疲软，港口库存压力犹存
尽管自7月中旬以来，棕榈油期货市场展开一波强劲反弹行情，但终端需求疲软及大部分贸易商一直处于观望格局，这在一定程度上抑制了进口商及油厂的出货速度。虽然受双节刚性需求备货、棕榈油期货市场迎来一波强劲反弹行情及之前绝大数贸易商库存偏低的影响，部分贸易商为避免踏空行情，陆续入市采购，这在一定程度上使得港口棕榈油整体库存压力得到释放，但实际成交一直处于清淡状态，进口贸易商及各大油厂均以虚报价格为主，现货成交情况多追随期货市场。目前港口棕榈油整体库存依然维持在40万吨左右，在自身终端需求不旺及后市伴随着豆油即将进入消费旺季考虑，港口棕榈油库存压力依然很大。而对于现货企业而言，笔者依然建议逢高出货为主，结合港口实际成交情况并针对自己实际库存在期货市场作出相应的卖出保值策略，谨防价格再次出现大跌。
09年棕榈油港口库存和现货价
二、相关市场
1.原油期货再次破位下行
作为全球大宗商品市场“领头羊”的国际原油再次破位下行，这在一定程度上验证了全球经济复苏状况并不支撑价格再次出现大幅度上涨，而且原油过度上涨在一定程度上会损伤全球经济的健康发展。与此同时，从技术上来看，美元指数创下本轮回调新低77.43之后迎来止跌反弹，这在很大程度上令植物油市场承压。后市如果国际原油真正迎来一波下跌行情及美元反弹至上方82.27位置的话，届时将对具有能源特性的棕榈油起到很大的打压作用。然而在目前资金流动性过滥与通胀炒作下，并不排除原油等资源类产品经过短时间回调后再次出现走高的可能。
2.投机基金多单头寸出现减持
尽管供求基本面是决定商品价格最主要的因素，但商品期货作为基金投资的一种途径，投机基金的持仓兴趣对期货市场价格总能起到推波助澜的作用。从金融数据来看，CBOT期货基金净多占比与CBOT豆油期货走势上具有很强的一致性。CFTC每周公布的持仓数据显示，CBOT期货基金净多单占比自今年6月30日由正值下降至负值之后，截至8月14日，期货基金净多单占比再次回升至正值之上，但在多空均出现减持的情况下，后市能否连续站在正值之上笔者持怀疑态度。期货投机基金大比例减持空单的同时，多单再次出现一定比例减持。其中，期货投机基金减持多单1013手至3.958万手的同时再次大比例减持空单5535手至3.5276万手。此外，期货和期权投机基金减持多单252手至3.4万手的同时，依然大幅度减持空单5620手至3.4687万手。从持仓数据来看，如果后市投机基金再次减持多单的话，美豆油期货市场反弹至本轮最高点39.7美分/磅之后有望迎来一波回调行情的可能性很大。而与美豆油相关度高达95％之上的国内植物油市场料将继续受其走势所指引。
CBOT持仓
