恐慌下跌，油脂油料基本面利好远未体现

     今日国内商品出现集体暴跌，以有色金属、能源化工为首，并最终蔓延到了所有商品市场，油脂类相对显强当中，不免让投资者提出置疑，自7月10日以来酝酿的集体反弹，真的再次转入了下跌浪潮当中吗？的确是当前值得深入思考的问题：

     首先我们需要考虑此轮上涨的背景，在没有任何基本面太大变化的情况下，伴随股票市场突破3000点平台后，商品期货、股市集体大幅走强，也被市场理解为更多是金融属性力量所驱使，跟踪资金动向将是把握行情的关键因素。所以，从上周末开始的行情下跌，我们也很难从单个商品市场上找寻基本面的原因，很显然，短时间内基本面怎么可能发生逆转，更多的仍将是资金推动。关注今日商品，在为数不多的几个没有大幅走低品种，包括白糖、玉米、以及早籼稻，持仓不减反增，与周围市场形成了鲜明的反差，也进一步解释了当前市场下滑所根植的资金因素。

     因此，关注资金因素的变化，无疑是接下来行情捕捉的关键因素，至少短期内研判行情的重重之重。以7月底、8月初国家宣布对信贷资金进行调整为开端，市场首现回落征兆，尽管此后国务院新闻办、发改委以及银监会等部委纷纷出来表示国家下半年不会出现信贷急刹车等，但市场心理业已受到打压，有明显的资金出逃迹象，从有关方面统计数据来看，上周以及今日机构出现了集体的资金流出。从政策面来看，今年维稳任务艰巨，预计后市很可能出台稳定市场的相关举措，但个人认为，目前重新进入了“信心争夺战”当中，需要恢复的是市场信心，资金短期来看仍相当充裕，这将是后市的关键所在。

     回到商品市场，在目前与股市联动紧密的过程中，系统性的行情将可以参照股市的波动来进行简单操作，但预计市场在下滑到一定程度之后，单个商品的基本面也将起到重要作用，尤其是农产品(000061,股吧)市场，建议在目前市场情况下，谨慎杀跌。对于油脂油料市场，尤其如下，主要基于以下几个理由：

     其一，市场前期担心的最大基本面利空，北半球中国、美国大豆增产预期，可能因中国短期内东北干旱，以及USDA发布的最新8月份供需利多报告所释放，而且目前来看，8月12日USDA发布的月度供需报告，其利多氛围远未在盘面体现，行情后市看好的信心不改；

     其二，在北半球大豆进入生长关键时期，尤其是美国市场，新年度面临如此大的销售压力（创历史最高产量8707万吨），从美国官方机构USDA，以及美国贸易商等角度以及历史规律来看，也不希望美豆价格在新年度出现太大幅度的走低，所以，未来收获之前，将会加剧炒作天气，利多的概率相对增多；

     其三，中国即将进入国庆中秋双节前的植物油备货高峰时期，消费的季节性高峰可能会给目前阴霾的行情带来一丝曙光，同时中国大豆抛储价格维持相对高位，一定程度折射出国家政策面，新年度对大豆市场价格的总体认同度。这是投资者目前考虑我国油脂价格的一个前提。

     纵上，受资金面整体打压，油脂类在冲击6月初高位后集体出现回落，从本身基本面来看，我们认为其良好的一面远未体现，接下来只需等待的是市场情绪的企稳，而接下来油脂类走高不日将会体现。