2008/09年度，全球大豆供应形势变化巨大，08年四季度，中国、美国大豆增产1000万吨，市场预期年度供应大增，引发价格巨挫。
2009年上半年，在中国收储和南美不利天气的共同作用下，全球大豆的有效供给急剧变化，从08年末的预期增加逐渐演变成大幅减少。其中，中国收储削减有效供给逾600万吨，而南美主产国（巴西、阿根廷、巴拉圭）大豆产量相比上年，减少1900万吨。天灾成为油脂价格上涨的基础，而人为因素在时间和空间上扭曲了油脂品种间的比价关系。
回顾08/09年度，尽管全球大豆、棉籽出现减产，但全球油菜籽、葵花籽产量大幅增加，使得全球油籽总产量仍增加了300万吨，增幅近1%。值得注意的是，由于07/08年度全球油籽产量处于近四年的最低水平，实际上，08/09年全球油籽产量相比2005年，仅增长400万吨，这无法满足市场需求的正常增幅，如果下年度油籽产量无法大幅增长（须增加1400万吨，达到4.1亿吨） ，油籽的供求矛盾将逐步激化。
二、2008/09年度植物油市场分析：
[棕榈油]：
当前，市场关注的重点是娜尼娜气候现象对马来西亚单产的后期影响和印尼产量变化情况。
2009年1-7月，马来西亚棕榈果单产同比下降9%，尽管出油率提高，毛棕榈油单产仍下降6%。收获面积的增加减缓了产量萎缩的幅度，09年1-7月马来西亚棕榈油产量同比减少38万吨，降幅为3.9%。而出口同比增长10%，导致库存逐月下降。与上年同期的产量对比，看不出今年棕榈油产量大幅增长的可能，08年马来西亚毛棕榈油产量为1773万吨，09年很难以超过去年水平，这在美国农业部的预测报告中，也有所反映。
印尼09年棕榈油产量预计1980万吨，较上年增加160万吨。
印尼50%的油棕产业被马来西亚公司控制，70%的棕榈油出口。过去十年，印尼棕榈油产量年增幅高达27%,种植面积每年增加34万公顷，大量热带雨林被砍伐后，栽种油棕榈，目前，油棕榈种植面积已经超过700万公顷，未来还将开垦2450万公顷土地用于种植油棕榈。
总体上看，09年棕榈油产量增幅在180万吨以内，而需求增幅在250万吨以上，供需矛盾激发价格在09年上半年上涨。
[豆油和菜油]：
长期看，豆油和菜油的供应是渐趋紧张的。
全球豆油产量从2007年起，基本稳定在3600-3700万吨的水平，土地瓶颈、气候因素等困扰着市场。与此类似，菜籽菜油市场08/09年度产量的高增长缺乏持续性，未来，菜油的产量预计处在1900-2100万吨的水平。
全球植物油需求基本保持年均3.8%的增长速度，这要求每年新增供应400-450万吨。棕榈油的产量增幅如果低于200万吨的话，全球油籽产量须保持2.5%的增长才能满足需求。从过去四年的数据上看，全球油籽的年均增幅在0.5%以内，除非未来一年油籽产量大幅增长，否则，植物油价格将大幅上涨。
三、美国农业部最新报告解析：
2009年7月，美国农业部报告数据分析
下一年度，美国农业部预计大豆将增产2900万吨，其中，美国增加650万吨，中国减产40万吨，阿根廷增产1700万吨，巴西增产300万吨。这意味着，06/07年度全球大豆丰收的盛况再现。
但我们同时注意到，美国寄望于单产水平上升7.5%来实现产量目标；巴西增加3%的播种面积，而阿根廷则增加9%的播种面积。另外，09年下半年，全球大豆产量相比上年增加650万吨，而2010年上半年，全球大豆产量将增加2250万吨。也就是说，2010年上半年，全球大豆供应紧张的状况才能得到缓解。
四、2009年下半年油脂市场展望：
（一）、09年下半年供求形势：
09年下半年，北半球大豆播种面积小幅增加，如果单产提升的话，大豆产量将超过一亿吨，较上年增加800万吨。但上半年南美大幅减产所造成的库存下降、现货紧张的状况仍将持续到今年9-10月份，届时，国际、国内大豆价格将形成一个高点。
（二）、国储抛库的市场影响：
09年7-11月份，中国国储可能逐步释放、或部分轮库陈豆600万吨，按不低于3750元/吨的价格推算，豆粕、豆油成本如下表
大豆压榨平衡表
品种 大豆 豆粕 豆油 压榨利润
压榨平衡点 3750 3400 7600 0元
当前压榨利润 3750 3450 7400 -60元
如果国储大豆顺价销售，对目前现货市场冲击有限，而且，部分国储大豆也将分流到食用豆领域，对压榨行业冲击不大。
（三）、菜籽收储的市场影响：
09年6-8月份，中国国储按略高于市场价收购、或部分轮换菜籽，主流收购价格在1.85元/斤之间，收购数量预计400-600万吨。按此推算，6-9月份，菜籽市场价格预计在1.75-1.9元/斤之间，相应的，菜粕、菜油成本如下表：
菜籽压榨平衡表
品种 菜籽 菜粕 菜油（四级） 压榨利润
收储价格和成本 1.85元/斤 2100 8000 0元
市场价格下限 1.70元/斤 1850-1900 7400-7500 0元
市场价格上限 1.90元/斤 2100-2200 8000-8200 0元
对于榨油企业，菜籽收购价在1.70-1.75元/斤时具有较高的经济效益，国内菜籽的收购价总体表现为低开，逐步走高的趋势。
五、09年下半年油脂市场投资策略：
（一）、09年下半年油脂价格的影响因素：
09年6-10月间，影响油脂价格的三大因素值得关注：
1、中国、美国大豆播种面积增加有限，实际增幅预计在2%以内，总产量估计增加400-500万吨，而天气因素从6月下旬起会加剧价格的动荡；
2、全球油籽库存不断下降，大豆在6-10月间供应紧张的状况将持续；
3、基于限定的价格和市场分流的因素，中国抛储的影响正在弱化，在国际油脂目前的价格状态下，没有多大冲击。
（二）、09年下半年油脂价格预测：
大豆：CBOT11月大豆预计波动区间在900-1150美分之间。
进口大豆压榨平衡表
CBOT11月大豆 大豆 豆粕 豆油 压榨利润
900美分 3200 2800 6700 0元
1150美分 3900 3450 7900 0元
结合豆油进口价格综合考虑，预计09年下半年国内主要油脂品种的现货和期货价格为：
大豆：现货和期货价格区间为3300-3850元/吨；
豆粕：现货：2800-3500元/吨，期货2700-3300元/吨；
豆油：现货和期货价格区间为6700-7800元/吨；
菜籽：现货收购价格为3400-3800元/吨；
菜油：现货和期货价格区间为7300-8000元/吨。
