1.全球供需基本格局
据最新美国农业部报告显示：2009/2010年度，全球棉花产量2306.8万吨，消费2452万吨，产不足需145.2万吨。美国、印度、巴基斯坦、澳大利亚产量均不同程度增加，中国产量减少。其中，新年度美国棉花产量288.5万吨，印度544.3万吨，巴基斯坦200.3万吨，澳大利亚41.4万吨，唯独中国产量大幅减少，从780万吨减少至718.2万吨。全球消费中，中国增加27万吨至1012万吨，印度、巴基斯坦均不同程度增加。
2.国内供需基本情况
据国家统计局数据，2008/2009年度我国棉花产量750万吨。但2009/2010年度我国棉花产量还没有一个比较准确的预测数据，据美国农业部预测，新年度中国棉花产量为718.2万吨（减幅7.8％）；Cotlook预测，产量为700万吨（减幅10％）；国际棉花咨询委员会预测为747万吨（减幅7％）。综合以上判断，中国产量减幅在7％—10％，即产量在675万—697.5万吨区间。
关于中国棉花需求，多个机构普遍预测为927万—1012万吨，有增有减。笔者认为，新年度国内棉花产不足需是个不争的事实，需要进口棉花和消耗国内库存来解决全年的棉花消费问题。
二、新年度国家政策预判
国家对棉花市场调控主要有以下几种手段：
1.收储、抛储政策
目前，国家每天都在进行抛储棉花，每天约3万—5万吨。329级成交价格在13500元/吨（净重）附近，已经拍卖约120万吨棉花。在新棉上市前，国家还将继续竞拍，据传总量约为210万吨。那么，未来年度中储棉仍有约200万吨储备棉。考虑到实际调控能力，还能供应社会约100万吨棉花，即新年度可能的抛储数量约为100万吨。
本年度国家收储价格为12600元/吨（公定），结合这一情况，若本年度棉价在12600元/吨以下，国家还会适时进行收储、抛储相结合的调控手段。
2.进口配额政策
本年度国家一共发放1％关税的配额棉花89.4万吨，没有增发新的滑准税配额。下年度，89.4万吨的配额棉还要发放，但考虑到国内的实际情况（产不足需），预计有可能增发滑准税配额100万—150万吨，这一因素必将导致下年度国内和国外棉市的联动性增强。
3.信贷资金控制
农发行去年对棉花的价格控制为550元/担，今年据悉为600元/担。新年度农发行必然严格控制信贷风险，这对新年度的棉花价格上行非常不利。
三、未来纺织形势
供应（产量）与需求（消费）都会影响棉花价格的高低。不过，价格反过来也会影响供应和需求。
据调查，目前全国60％—70％的纺织企业出现不同程度的亏损，这和纺织原料价格的居高不下有着很大关系。在纺织成本中，电费、人工、纺织原料是构成成本的三大要素。目前，国标329级棉花价格约为13300元/吨（中国棉花价格指数折329价格）,吨纱需原棉约1.08吨，那么吨纱用棉成本为14364元，加上电费、人工约5000元，吨成本为19364元。目前国内市场32支纯棉纱报价在18200—18800元/吨，企业每吨亏损大致为500元。我们调查的结果是，纺织企业一方面不敢停工，怕纺织工人流失，怕失去下游客户，另一方面每月都在亏损。从这个情况来看，若新年度棉花价格继续上涨，那么纺织企业的需求将大幅减少，进而反过来影响棉花价格。
四、棉花种植成本
从笔者的调查结果看，本年度化肥、农药、种子、汽（柴）油等生产资料价格明显低于去年，综合种植成本低于去年。而眼下的棉花又处于本年度高价，棉农的心理价位很高，期待能卖到6元/公斤的价格。我们来算一笔账：若按收购价格为6元/公斤、棉籽价格2元/公斤、衣分37％计，皮棉成本约13000元/吨，加上加工费500元/吨，皮棉出厂成本将达到13500元/吨，按照500元/吨的毛利算，销售价格将达到14000元/吨。这是纺织企业无论如何也不能接受的价格。
五、新旧棉接轨价有可能在13000元/吨附近
综合对棉农、轧花企业、纺织企业的调查结果看，新旧棉花的接轨价格很可能在13000元/吨附近，这个价格对农民有利，纺织企业也能接受。
据悉，目前国家正在考虑增加抛出量60万吨，增发加工贸易配额40万吨，这些举措势必会满足新棉上市前的纺织需求。在新棉即将上市的预期下，棉价应逐渐回落，接近13000元/吨的可能性在加大。
若按新年度按照中国棉花产量减少7％、下年度棉花均价提高7％来计算，本年度中国标准级棉花329级均价在12200元/吨，那么下年度棉花均价应为 13050元/吨。新年度国家的收储、抛储政策会更加灵活，配额也会不失时机地发放，在政策、市场的综合作用下，我们认为国内棉价围绕13000元/吨波动的可能性比较大。
