青黄不接，供给缺口再度显现
目前全球棉花市场正处于2009/2010年度新棉上市前的两个月，正是青黄不接的阶段。虽然前期由于全球经济危机的影响，我国外贸纺织行业遭遇重创，导致棉花的终端消费持续低迷，尤其占消费比重较大的国外贸易需求至今仍未有效启动。但是，前期国储棉272万吨的大批量收储及一系列政策，不仅有效改善了棉花供大于求的局面，甚至还造成了一定时期内棉花资源的供不应求。虽然目前152万吨抛储正在进行，但现货资源的紧缺局面未能有效缓解，供给缺口依然存在。
囤货现象严重，竞拍价格持续走高
为了加大竞拍力度、降低竞拍门槛，发改委自6月8日起，允许纺织企业委托流通企业代理竞拍。然而，这一规定恰为囤货的中间商制造了可趁之机。尽管为了防止中间商炒作，发改委同时规定，所有纺织企业购买或通过其他交易商代理购买的储备棉只能用于本企业纺纱生产需要，不得转卖，不得用于交易市场商品棉电子撮合交易的交割和郑州商品交易所交割。但是，一方面，200吨一竞拍单位的价格高达272万元，对于绝大多数处在亏损边缘的纺织企业来说，一次性交全款确实存在一定难度，如果没有一定数额的贷款将无法拿到现货；另一方面，拍下棉花后是否自用无从查起，很多流通企业虽通过纺织企业竞拍，但事实上是通过他们收购指标，并不立刻转卖，而是再囤积起来炒高价格。
据相关人士表示，目前累计成交的83万吨国储棉，除了为部分实力雄厚的大型纺织企业所拍，相当一部分在中间商手里。截至7月13日，2008年国储二级棉竞拍价格最高达到了13780元/吨，多数成交价格在13600元/吨以上，这助推了国内棉花期货与现货价格持续走高。
另外，仓单持续低位，也使郑棉期价存在被进一步逼高的可能。
从国际市场来看，新年度全球植棉面积均出现明显降幅，特别是中国。其中，美棉播种面积为905万英亩，降幅4.4％；中国棉花种植面积下降12.5％至7598万亩。种植面积的大幅降低必然直接导致新棉产量的减少，然而随着各国经济的持续好转，消费量或将逐渐恢复，库存消费比下降，进而支持棉价长期向好。
由于八九月份正值棉花生长的关键阶段，因此天气变化对棉花生长的影响至关重要，进而影响市场对新棉产量的预期。中期，我们应重点关注中国、美国、印度等主产国的天气状况。
短期来看，政策仍是影响棉价的关键因素。近期传言的40万吨加工贸易配额对价格走势的影响有限，但是面对高企的棉花价格对纺织企业平稳发展造成的不良影响，国家或将出台政策对价格进行调控。近期，宜关注政策方面的动向。
操作上，909合约在没有政策出台配合的前提下，不易盲目放空，上方压力14200。企业可以在1001合约上分批建空单。
