2009年湖北新菜籽上市调研

    美尔雅期货研发部 王春泉 张娟 李昶

    受国际金融市场的影响，08年我国菜油市场风云变幻，使得湖北很多榨油企业在危机中损失较大。近期受CBOT豆类产品走强，马来西亚棕榈油库存减少，原油走稳以及国家收储等因素影响，国内油脂价格持续走强，给市场后期走势更多的悬念，特别是近期面临新菜籽上市，新菜籽开秤价格多少，油脂价格还能有多大的空间，后期走势怎么走都值得我们关注。近期笔者就菜籽开秤价以及新作情况和后期油脂走势深入产区进行调研。

    一、开秤价格分析

    目前市场上有部分地区新菜籽已经开秤，湖南地区水杂在15%，含油率在37%的菜籽开秤价在1.8元/斤，四川地区水杂在13%，出油率35%的菜籽开秤价在1.6-1.7元/斤，湖北部分小菜籽在1.65-1.7元/斤之间。而受到国储托市影响，市场上普遍预计今年湖北地区菜籽开秤价在1.7-1.8元/斤。但是据笔者走访油厂和农户以及农发行发现，不同阶层之间对价格的期望是不同的。农发行受到去年贷款较难收回影响，今年他们制定的开秤价在1.6元，油厂普遍认为1.7元比较合理，而农民则希望越高越好，期望值最低都在1.8元。

    目前进口菜籽成本不断上涨，到上周末进口菜籽成本已经在4000元/吨，由于国外菜籽含油率高，水杂低等因素，一般国内外菜籽之间有400-500元之间的价差，因此4000元/吨进口菜籽折算成国内菜籽大概在3500-3600元/吨。前期由于国际菜籽价格远低于国内菜籽，导致国际菜籽大量进口，对国内菜油产业造成巨大冲击；而农户由于水杂等原因，交给国储的菜籽其实并未达到2.2元/斤，据笔者调查统计，农户交给国储的价格大致相当于1.9元/斤，因此实际上农民也未完全享受国家托市政策的利好，国储收购相当于国家补贴了国际菜籽。在目前情况下，预计国家将再次出台临时收储菜籽的具体细节，其中肯定会考虑进口菜籽的成本，避免出现08年大豆(资讯,行情)(资讯,行情)市场那样的油厂，农户双输的局面。综合各种原因，国家收储价格不可能太高，按照目前农发行1.6元/斤的指导收购价以及国际菜籽折算成国内菜籽1.75元/斤价格为依据，个人判断目前国家收储可能在1.8元/斤左右收储，收购量大概300万吨。

    二、油菜籽产量估计

    众所周知，由于上一年度油菜籽种植效益较高，08-09年度很多农户都将种植小麦(资讯,行情)(资讯,行情)改成种植油菜籽。笔者从武汉出发到荆州，钟祥地区调查发现，公路两边种的全是油菜籽，而去年钟祥地区是成片的小麦。08-09年度，国内菜籽播种面积达到700万公顷，比上一年度增加50万公顷，而产量也达到1300万吨，较上一年度增加120万吨。而湖北地区菜籽播种面积更是达到1850万亩，较上一年度同比增长7.7%，产量达到200多万吨，较上一年度增加10.2%。同时，世界油菜籽产量也大幅增加，据USDA估计，08-09年度菜籽产量达到5683吨，较上一年度增加840万吨。

    目前国内菜油市场被大豆油、棕榈油市场挤兑，市场份额在逐步减少，同时由于受到金融危机影响，油脂油料消费下滑，企业的减产、停产甚至关闭和农民工的返乡，都将对油脂油料的需求大打折扣。供应增加，需求减少，导致油脂后市不容乐观。

    三、关于种植成本

    国内菜籽是在08年下半年就开始播种，在播种季节期间，国内化肥农药价格还处在高位，导致08年国内种植成本大幅上扬，我们对荆州和随州的农户关于种植成本也进行了调查统计。

    据统计，荆州地区09年菜籽按照一亩地来计算，成本明细大致如下：化肥大概72元；种子大概需要21元；农药在3元左右；机耕费在40元/亩；人力成本40元/天，大概需要2天80元，成本大致在216元。而一亩地大概产量在230斤，按照目前市场价格1.8元来计算，折农户每亩收益在200元左右。

    随州地区油菜籽的种植成本也在每斤0.86到0.9元之间，如果按照1.7元/斤的价格收购，当地农户的每亩的收益为240元左右，远远低于他们的心理预期。

    四、市场心态

    从调查中发现，现在不管油厂还是农发行，现在都不希望菜油期货价格涨的过快，认为目前菜油期货价格上涨过快对菜油市场后市发展很不利，按照目前RO909合约7950元/吨计算，菜籽在1.8元以上。今年市场普遍预计菜籽低开高走，如果新菜籽刚上市就达到1.8元，那么油厂后期则要按照比较高的价格去收菜籽，对油厂和农发行而言，风险很大。目前油厂都表示现在看不清局面，对待新菜籽上市保持谨慎观望态度，都在等待国储具体细节，同时目前油厂普遍认为菜油的价格到8500是个顶部。

    　 五、目前油厂情况

    在笔者去湖北相关油脂企业调查了解中发现，08年油厂虽然亏损面比较大，湖北地区亏损面达到了95%，而全国220家菜油加工企业大约有208家存在亏损，但并未像社会传言那样，大部分企业亏损特别严重达到资不抵债甚至破产的局面，主要原因有以下几个：一是后期国储2.2元收购托市，部分企业给国储代加工，弥补了部分损失。其次由于小包装油下跌幅度小于散装油，因此部分油脂企业积极发展小包装油销售渠道，通过自己生产小包装油打开农村市场来回笼资金，减少亏损面，同时在后期通过期货里面进行相关的套利操作，弥补了部分损失。第三，部分油厂在08年7月-8月期间，在菜油11000-12000期间就实行快速销售，在损失较小情况下把现货油脂抛售了，同时在期货里面做了部分套保，据笔者了解当时钟祥当地有家小油厂就是通过这样的策略，在期货里面盈利部分，最终收益还是正的。但以上三种情况毕竟是少数，大部分企业还是处于亏损状况，只是亏损大小的问题。

    由于08年大部分企业处于亏损状态，而新菜籽上市又需要大量的资金，那么目前油厂资金怎么样呢？通过调查笔者发现，总体而言，09年油厂收购资金还是比较充足的。油厂收购资金主要是以下几部分组成，通过农发行贷款，信用社及农行贷款，社会信贷及部分自有资金组成。由于农发行对企业收购资金而言占有的比例达到了80-90%，而且发行给予企业的利息最低，因此发行的贷款额度和制定的收购价格将给新菜籽收购市场有重大的影响，对于08年还清农发行贷款的企业，发行今年给予更多的支持，对于未还清贷款的企业，发行允许延长贷款年度，但今年的贷款额度将减少。而且发行制定的收购价格对国储托市价格也同样有重要影响，因此今年发行的贷款额度和制定的收购价格也将给市场后市走势带来深远影响。

    六、对后市的一些看法

    近期由于原油的持续反弹，全球大豆不断爆出利好，刺激CBOT豆油持续上涨；BMD棕榈油库存不断减少以及夏季到来，棕榈油消费高峰期到来等利好刺激，BMD棕榈油也不断创出08年9月后新高；海运费不断提价，到港油脂油料价格不断上涨以及国内由于对国储托市利好的预期等等各种因素均使得近期油脂期货不断反弹，RO909合约截止上周五有7950元/吨，而近期还可能有反弹的空间。但笔者认为，目前油脂进入高位震荡时期，高位风险加剧，同时由于菜籽油(资讯,行情)(资讯,行情)本身基本面不好，供应大幅增加，09年国内包含期末库存，进口菜籽以及今年新菜籽上市，加起来有接近1750万吨的菜籽供应，而需求方面则金融危机影响，使得企业停产关闭以及农民工返乡，市场上油脂消费有豆油替代菜油，挤占菜油市场等因素影响，使得菜油需求持续低迷，供需不平衡肯定会限制菜油涨势。同时虽然目前期货上菜油近期反弹较大，但现货上菜油价格涨幅确很小，成交也较清淡，现货销售情况也同样限制期货价格走势，同时农发行信贷政策也同样限制了菜油上涨空间。

    通过笔者最近走访油厂，农户，菜贩子以及农发行相关人士发现，市场上人士对菜油现货后期走势都不是很看好，认为目前看不清局势，而后期更可能维持弱势震荡格局，菜油更可能局限于6500-8500之间区间震荡。笔者认为近期油脂涨幅过快更多的是对国储的炒作，在国储出台后，可能变成利多出尽为利空，因此在相关政策出来后，市场将可能进入调整。近期投资者密切关注国储以及市场开秤价。