时间：2009年4月21日
地点：大连商品交易所北京办事处
主题：豆油棕榈油期货与现货市场走势分析
国家粮油信息中心 曹智
曹智：首先个协大会的组织方给我这个机会跟大家进行交流。最近就像刚才我们的主持人说的一样，这两天的大豆和油脂油料价格出现了大幅度的变化，前期出现了价格的下滑，出现了跌停的情况，包括期货和现货都出现了这样的情况。这是什么因素引起的呢？未来的走势如何也是我们大家很关心的问题。
今天我就主要谈谈我们关心的09年油脂、油料的市场，主要集中于一些油脂市场的情况。我主要是从宏观上谈谈这个问题，从这个市场的本身来看，应该由我们路易达孚的陈先生给我们介绍。
首先我谈到09年市场的时候会看到以前的市场发生的变化，只有了解到以前市场变化的原因，我们再去分析现在市场到底出现了什么方向或者是供求上出现了什么异动的话才可以了解未来市场的价格走势。这是一张01年以来豆油和豆粕(资讯,行情)的走势图。01年到09年的国内、国际的豆油和豆粕有两次大的波动。一次是在04年，04年价格的波动主要是因为供给商出现了问题。07年到08年我们刚刚经历过了价格大幅度的波动，这个主要是需求上的原因。所以我们在谈到价格走势的时候基本要看供求面、基本面发生了什么变化。如果不是供给出现问题，就是需求出现问题，才会导致价格的波动。作为07年、08年的油脂、油料价格出现了大幅度的波动，需求出现了突然的增加，主要的原因是生物柴油的因素。我们可以看到92到97年实用消费和总体消费也是在4%左右。到02年的时候工业增长的年均速度达到了17.8%，就是因为工业速度的增长，导致了整体总消费的年均增长率远远超过了92年到02年10年的平均增长率，可以达到5.5%-6%的水平。这是由于需求特别是工业需求发生了很大的变化，导致供给短时间内满足不了需求，推动了价格的增长。在这个过程中，我们芝加哥投资基金对价格的上涨也起到了推动性的作用。这之后随着世界宏观经济的下滑，整个石油价格出现了大幅度的下跌。这样的话，影响02到07年需求变化的最重要的原因，工业性消费今年已经没有了，今年的需求消费从国际上来讲还是一个以实用消费为主的，以实用消费来拉动整体消费的态势，没有了02到07年工业消费的突飞猛进的增长的因素。
谈到中国市场的时候，我们首先看看需求的变化。从今年来看，特别是从08年10月份之后我们看了很多宏观经济数据的指标，也从这些指标中得出了09年中国需求跟以往几年相比有什么不同。总体的结论是这样的，09年油脂油料需求依然会保持增长，增长的速度较前几年上涨。原因是农民工的返乡等因素是导致减缓的原因。我们在研究每年的年度需求增长的时候会找很多的指标，但我们找来找去觉得有一个指标是跟植物油的消费量相关性非常高，就是我们所说的人均GDP，或者说GDP增长的速度。在06年之前，或者是在今年之前，我们的食用植物油的消费都是保持高速的增长，96到06年平均是7.8%。但我们预计今年宏观经济的下滑以及我们人均收入水平的增长回落，今年整个的消费量的增速将放缓，现在我们是放缓在1.8%左右。为什么会放在这个位置呢？我们在研究这个市场的时候取得了几个指标，这也是主导我们需求变化的几个主要指标，一个是人均GDP的增长，一个是城市化的水平，一个是人口流动性和消费结构的变化。最主要的指标是人均GDP，我们可以看到这是中国80年到09年这将近20年的中国GDP的增长示意图。07年最高是13%，到了08年降低到9%。09年预计是8%左右。这是一个初步的预计。在谈到人均植物油消费和人均GDP增长的方面我们做了相关的分析，这两个指标相关性非常高，达到95%。和模型的系数可以达到99%。另外大豆的油脂、油料、蛋白粕最后的流向还是养殖业，以及我们肉类的消费量。我们要把这个数据跟我们人均GDP进行对比，相关的系数也很高。需要大家注意的是，这个数据的下降一是由于当时猪肉的产量确实出现了不同程度的降低。另外一个最主要的是在07年、08年国家统计局调整了统计的数据。但08年又回来了。所以我们把它分成两个阶段。98年到06年之前我们的人均肉类占有量和人均GDP之间有99%的相关性。即使考虑到人为的调整数据，这两条曲线的相关性也是在90%，也是高度相关的。
同样，我们把人均禽蛋跟人均GDP拿出来分析的话，拟合度也非常高。所以我们可以得出一个结论，我们可以从一个人均GDP的增长来推断出现在的油脂油料消费的年度的增长幅度。
现在我们可以看到，我们的GDP的增速已经回落到8%，而且人口在不断的增长，也就是说人均GDP年度增长幅度比前几年要低得多。在这样的情况下我们参考了其他的指标，比如说餐饮业、农民工以及动物油脂和植物油脂的关系，可以得出年度的植物油的增长率在1.8%。我们具体来分析1.8%的增长速度我们预计的4%、3%的相比的区别在什么地方。一个是我们所看到的这是98年到08年餐饮业零售业的增速。在这个市场来看，我们的植物油的消费量按照国家统计局的统计，一般人均消费量在7到8公斤，但这只是在家的消费，但我们在外消费的这个比例是多少呢？我们按照总量来计算，现在的人均消费量在17-18公斤，也就是说在家消费一半，在外消费一半。所以餐饮业零售额的增长速度的变化，是影响植物油年度消费的很重要的指标。我们取了08年1月份到09年2月份的十几个月的数据。当然，08年的数据有一个不可比性，因为它存在奥运会的因素。但如果我们把它剔除开，08年10月份到11月份之后，由于经济危机逐步影响了实体经济导致了我们在外就餐的减少，我们的餐饮零售业回落了，现在已经到17%、18%的位置了。连续5、6个月出现了同比大幅度的回落。这样来看，比我们前期的预计，前期我们预计没有经济危机影响的话，增速都在20%左右，现在回落到17-18%的位置，比我们以前的预期要低一些。这是餐饮业的数据。
另外，现在很多人在讲农民工返乡之后对肉蛋奶、植物油的消费。我们拿到了一个数据，农民工的总量09年的总量是2.2亿吨，在本乡镇以外就业是1.4亿人。春节人数返乡人数是7000万人，回城人数是5600万人，其中有4500万是找到工作了，有1100万没有找到工作。还有1400万没有回城，这是占整个返乡人数的20%，他们在城市中的消费跟我们在座的各位一样，随着收入水平的提高，这块消费比例是很大的。他回到农村之后他的消费就会随着农民的消费结构而变化了，这部分城市和农民之间的消费结构的变化，也会导致一部分食用植物油消费量的降低。这是农民工返乡情况的调查。
另外一个是我们这几年所遇到的一些特殊情况。在07、08年的时候猪肉的价格、猪油的价格上涨非常快，远远高于了当时的植物油价格。在西南地区特别是四川地区，一些习惯于食用猪油的消费群体开始转向了消费植物油。这导致了当时的国内植物油的价格上涨。现在的情况完全相反了，猪肉价格已经开始大幅度回落了，特别是在四川地区。我今天看了一下对四川地区猪肉价格的监测，已经在10块钱以下了。这样随着猪肉价格的回落以及猪肉产量的增长，猪油的价格已经开始回落了。这样原来食用植物油的一些西南地区的农民又开始转向生猪了。这是第三个影响的因素。
这样来看，我们看看猪肉的产量增长示意图。我们可以看到07年里面有一个统计局调整数据的因素导致产量下降了。但08年的数据马上又上来了，现在是将近4500万吨的猪肉的产量比07年要多一些。这样猪油的产量就增长了。从以上模型的初步的估计，餐饮业增长速度回落将导致植物油增长速度增长较原先预计降低20万吨。我们原先预计的是09年的GDP在10%，按照正常的水平来说。植物油的消费量增速在3.5-4.5%，现在GDP的增速降低到了8%，而且刚才也说到了三个因素，一个是植物油、一个是餐饮业增速的回落，一个是农民工的返乡，另外一个是猪肉价格的下跌，这三个因素导致了现在植物油消费量的增速下降到1.83%左右，绝对量09年比08年增长42.8万吨，但以正常水平来比，我们绝对的增长降低了50万吨左右。这样来看，我们做的初步的估计是农民工的反响是植物油消费量增长较预期降低10万吨，动物油脂较原来降低15万吨。蛋白粕我就不说了，正常的增速应该在4.5-5.5%，现在由于经济的原因，增速会稍微慢一些，但蛋白粕跟植物油又有所区别，因为植物油的产业链比较短，经济危机的影响可以直接反映到消费上来。但蛋白粕的产业链稍微比植物油长一些，因为它中间要经过养殖畜牧业的消化，现在养殖畜牧业虽然说已经处于养殖的平衡点了，但现在的存单量比较大的话，相对于蛋白粕的需求会好一些。这样来看蛋白粕会保持中等偏下的水平，这样它的绝对增长量09年是175万吨，正常水平是190万吨，只降低了15-20万吨左右。以上是我们对植物油和蛋白粕的需求的判断。也就是说需求在不断的增长，在呈现刚性的增加，但增加的幅度要比前几年慢得多了。我们看到了需求的基本变化再来看看供给量的变化。
看到产量变化的情况以后，我们进行了假设，假设没有考虑到政策性的收储的因素，没有考虑到去年开始我们的大豆的收储以及临时菜油的收储的动作。从3到5年来看，供应还是不会出现减少的，新增供应量上不会出现减少，只是新增的供应量今年比如说要出到市场上来，可能明年到后年再挪到市场上。这里有一个理论上的假设，假设今年所产的油脂油料都投入到了市场。这样来看我们先看可四种主要的产品，一种是大豆，播种面积我们做了初步的预计是9200万公顷，比去年降低30万公顷，这是由于在黑龙江地区种植发生了很大的变化。现在已经降低到2.2、2.3的比率，这样会导致农民把原来种植大豆的地方转种玉米(资讯,行情)了，这样使得大豆的播种面积要降低了。按照正常的单产来看，今年的产量在1500万吨，比去年1550万吨降低很多。还有菜籽，再过几天西南地区的菜籽马上就要收了，早菜籽已经有人收了，再过几天就开始上市了，再过一个月长江流域也会上升了。今年的播种和产量都增长了，单产出现了恢复性的增长。在3月份比预计提高了很多。这个数据就我个人的估计，今年的产量要高于我们三月份的预期1300万吨。
花生的播种面积，从现在来讲种植比价来看花生是播种面积下降非常大的品种。因为我们国家对大豆、油菜籽还有棉花(资讯,行情)这些油料和经济作物都有最低收购价或者是临时储备的政策来支撑它的价格。但唯独花生没有，所以导致了花生的价格从去年的4块多钱跌到今年最低的2.2元。虽然说最近有反弹，但很多农民的花生都是在前期出手的、在低位出手的，这样导致了花生种植面积的下降。初步估计在400万公顷左右，比上一年度降低了44万公顷，降低幅度是10%左右。产量初步估计是1330万吨，比去年的1500万吨降低了170万吨。棉花产量我们也估计比去年降低一些，去年是在750万吨，这是一个最终的公布数据，今年预计是在740万吨，比去年降低10万吨左右。棉花的产量的降低导致棉籽的产量下降，比去年降低了18万吨，降低幅度1.34%。把上面主要的四个品种的油脂和其他的油脂放在一起，来看看今年的植物油供给量和去年相比是不是发生了变化。大豆降低了50万吨，油菜籽增长了120万吨，花生降低了170万吨，棉籽降低了18万吨，其他降低了15万吨。花生是考虑到50%留有50%的食用，这是不作为新增的榨油量来计算的。另外不考虑08到09年的政策性的收购政策。我们计算出来，几种油籽还是有增长的。油菜籽的折油率非常高，这里面植物油的供应量比08年稍微高一些。我们可以看到蛋白粕比08年稍微高一些，也就是基本上是持平，高不了很多。高出了几万吨左右。所以我们在看到了需求和供应之后，再把今年新增的供应和需求放在一起，中间的差值就是我们从国外进口的东西，弥补国内的供求的缺口。09年新增的需求是植物油42.5万吨，新增的供给62万吨，蛋白粕157万吨，国内21万吨，这里需要提醒大家注意的是，这中间是有密切联系的。为什么这样说呢？我们进行了理论上的计算，把需求和供应放在一起，但我们在计算供应的时候没有考虑到收储的因素。从08年到09年进行了不同品种的计算，把当时市场的供应拿到了国家的层面上，因为需求是高位增长的，虽然说国内的供应少必然要到国际上找新的原料来满足不断增长的需求。这就导致了一种现象，中国东北地区的大豆基本上流向于临时储备或者是国家储备，流向市场的量大幅度减少。我们拿出了08到09年度，去年10月份到今年2月份的黑龙江大豆的流向，我们看到了非常明显的变化。因为黑龙江的大豆有一部分是内蒙古东部地区的产量，通过齐齐哈尔局运到关内地区，所以我们累计相加，与黑龙江大豆的外溢量相比，去年10月份到今年2月份，一般外溢量占整个产量的30-40%或者更高一些，但今年完全不一样。黑龙江和内蒙古的产量加起来698万吨，外溢量只有173万吨，远远低于正常的值。少的这部分，都流向于临时储备和国家储备了。
原来每年都从黑龙江国产大豆上市季节回来的华北、东北地区的加工厂，他们历年的需求转变了，转向了美国，导致开年以后中国对美国大豆的需求有突然式的增长。我们看到的数据是三年数据的相比主要的大豆的进口国对美国大豆的进口速度。由于经济危机的影响，除了中国之外墨西哥、日本、台湾大豆的进口量都出现了大幅度的下跌。如果是看到前几年的国家数据，会发现是非常稳定的。墨西哥0607年是300万吨，07年08年的时候也是同样的。我们可以看到两页的数据是非常稳定的。我们再追溯以前的数据，比如说05到06、04到05数据基本上还是一样的。但08到09年度，我们可以看到墨西哥、日本、欧盟、台湾大豆进口的速度是下降的，墨西哥下降100万吨，欧盟下降142万吨，台湾地区下降了15万吨。单单就是中国出现了增长，中国的同比增长478万吨。把其他几个国家的进口量的降低全部弥补了，而且还对美国大豆的销售起到了将近200万吨的拉动作用。所以说我们在看到美国农业部在公布4月份的供求报告的时候，把进口的数量放得很大，以及它08、09年年度的库存放得很小，这样就导致了从4月份以来，CUT（音）价格的上涨，这是一个因素。主要是因为农业部的报告把08、09年的大豆的库存调得很低，远远出乎市场的意料。当然，价格的上涨还有其他的因素，比如说阿根廷的产量比预期降低了很多。以及阿根廷农民不愿意卖货也是导致近期价格上涨的因素。
所以说在这里，我想讲的一个观点是什么呢，美国大豆的需求到底是不是这么旺盛？是真需求还是假需求呢？我们看到以上数据的时候，我个人觉得这里面美国农业部的报告或者说美国农业部出口销售的数据里面有很大的虚假性，原因在于中国有一部分对国产大都的需求转向美国，使得大家觉得对美国的大豆需求非常旺盛。其实不是这样，一旦我们收储的临时储备大豆投放到市场上，必然是对美国大豆出口的打击。因为在今年有一个美国大豆对国产大豆的计划，我们可以设想在未来的某段时期之内，也有国产大豆对美国大豆的替换。09到2010年度，我估计进口大豆仍然达不到这个水平，或者比这个低得低。这是大家需要注意的问题。
所以对以上我讲的东西有一个总结，也就是我们所说的09年中国油脂油料需求依然会保持增长，但增长的速度较前几年放缓了，原因已经说了。09年的供应上来讲，如果不考虑收储因素的话，油脂折蛋白的数量与上年基本持平。09年的政策性的收储导致了价格的上涨。2010年怎么办呢？是不是还会保持很高的增长速度呢？我想答案是否定的。这是以上我对现在油脂油料市场的一些基本的分析。也希望在以后的工作和学习中，与大家有更多的交流的机会。谢谢大家！
