近期油脂市场维持箱体整理格局

     近期，国内油脂现货市场箱体内徘徊整理，其中，豆油、棕榈油价格坚挺横盘，菜油、花生油和棉油等其它植物油行情振荡趋弱。截止到上周五，国内五大主要食用油均价指数（DOPI）为6969元/吨，较一周前下跌了84元/吨，约合周比降幅为1.21%，市场延续11月下旬以来的底部振荡格局，品种间分化走势特征继续显现。具体分析如下：

    原油价格反弹缓和海外商品市场探底，国内豆油期现市场基差继续拉大

    近期，美国纽约商品交易所（CBOT）原油期货市场止跌反弹，进入底部箱体振荡阶段；新的主力0902原油合约最高重返51.0美元/桶，较一周前的低点——40.5美元/桶，这主要因为美元汇率告别上周强劲升势、再度走软，以及OPEC成员国暗示可能大幅减产，刺激交易者的风险投机偏好。而在国际能源市场强劲反弹、大豆出口市场近期坚挺的支撑下，

    芝加哥期货交易所（CBOT）大豆新的主力0903合约振荡回升，上周五大盘升至850美分/蒲式耳近期阻力位以上，豆油主力901合约收复32美分/磅心理关口，豆类衍生品合约上周总体呈现振荡趋强的反弹趋势。

    随着后期进口大豆、豆油成本的跟盘回升，中国大商所（DCE）豆油期货市场跟盘箱体振荡，上周五，豆油主力0901合约高开低走，早盘探至5900元/吨的近两周高点；但在下午盘中，受套期保值、期现套利抛盘的共同打压，以及国际原油价格昼间电子盘中的再度重挫，连盘豆油主力合约收于5710元/吨，将上周的反弹幅度大部回吐。目前来看，国内豆油期、现货价差高达1000元/吨左右，近期合约呈现高企态势，表明消费市场的季节性趋势，以及油厂在进口与加工、销售多个环节的灵活跨市操盘思维，预计中长期“基差”的反常排列将会逐步被市场熨平。

    11月中旬至今，国内精炼油厂节前集中备货，加上前期社会买盘进口植物油数量偏低，包括政府应急收储政策力挺粮棉油价格，吸引投机买盘的再度入市，推动连盘相关期货市场进入底部强势振荡阶段，进而对油厂、现货商的挺价意愿形成支持。不过，后期应密切关注进口植物油、籽到港的库存分布情况，以及油厂备货结束之后的散油供应变化，结合国产豆粕市场欲破位下行的成本主导型行情，防范豆油市场节前期、现价差缩窄带来的操盘和销售影响。

    部分主产区进口油菜籽加工放量，年前国内油厂现货销售菜油方式显差异

    进入12月份以来，随着前期集中分批采购的进口油菜籽陆续到港，国内部分沿海、沿江地区的大型油厂加工产能明显提升，新增菜油供应量局部地区有所增长。值得注意的是，近几周以来，加拿大温尼伯商品交易所（ICE）油菜籽期价明显走低，按照到港点价方式采购的进口原料，入厂加工成本不到3000元/吨，这与国产油菜籽（3300元/吨-3400元/吨）现货收购价格相比较为低廉。同样地，以进口油菜籽生产出来的散装四级菜油报价不到7000元/吨，一级菜油报价更低至7150元/吨（甚至低于豆油同级产品销价），这给华东等部分地区的国产菜油价格构成竞争压力。当然，也应提到的是，进口油厂的前期套保策略无疑是成功的，大中型油厂对成品菜油的销售也采取了“基差”销售的方式，为我们提供了避险促销、锁定利润的操作新思路。

    近一周里，国内菜油市场销售情况依旧低迷，不过，由于10月份迄今油菜籽压榨企业的集中停工、限产，国产菜油的现货库存压力已经整体得到缓解（油菜籽结转库存仍有一定余量），这促使油厂挺价菜油产品的意愿相对集中。但与此同时，进口油菜籽后期到港数量仍趋增，同样成为压制国内菜油价格近期易跌难涨的利空因素之一，后市应关注元旦前后，散油市场贸易商采购力度，以及海外农产品期货的进一步动态。

    亚洲棕榈油市场近期筑底反弹，支撑国内现货商挺价意愿跟盘显现

    今年11月份以来，随着国内大部地区气温的明显下降，港口棕榈油产品销售阻力与日俱增，高熔点24度精棕油销售萎缩明显，甚至不及28度高棕（冻结成块，便于运输和加工），低棕油销量在南方沿海省份也出现下滑势头，这对于贸易商的提价意愿形成明显抑制。

    上周期间，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场连续收高，基准2月合约盘中最高升至1650令吉/吨以上，带动当地现货商提升棕榈油产品的出口报价。截止到目前，按照外商报价折算，今年底前后即将到港的进口24度精棕油，到岸交货成本达到4750元/吨以上，国内港口分销报价与外盘报价出现明显“倒挂”。近一周里，大商所（DCE）棕榈油主力0901合约宽幅振荡，盘中最高探至4950元/吨以上，但上周五大盘高开低走、跌破4600元/吨的下行支撑。

    近期国内棕榈油库存水平明显下滑，精炼油厂灌装、食品加工企业的使用需求升温，特别是亚洲棕榈油期、现货行情跟涨能源市场，共同支撑现货商对库存棕榈油的挺价意愿。但与此同时，受制于11月份进口植物油到港量激增，终端需求的季节性疲软难改，预计近期我国棕榈油价格走势仍趋箱体振荡特征，贸易商跟盘定价的销售策略仍将延续。