后市棉油走势预计仍趋箱体整理

     最近几个月，国内棉纺行业陷入历史低谷，不仅造成轧花厂开工意愿的明显转弱，对于全球经济前景的担忧，以及内需市场启动的明显推迟，棉籽压榨油厂（包括中小作坊）的加工意愿也持续低迷，这使得国产棉油的货源总体偏紧，仍有助于支持卖方报价维持区间内横盘整理。具体原因分析如下：

    国产棉籽秋收上市后“青黄不接”，国内棉油价格节前演绎弱市筑底

    据业内人士反映，2008年上半年我国纺织成品销售总体表现良好，但在进入6月份后，纺织企业的出口订单数量开始大幅减少，少数企业的业绩降幅甚至超过40%。这主要是因为每年的6月-8月的国内纺织行业传统淡季，今年却一直持续到11月，而且随着欧美客户需求的继续萎缩，今冬明春国内棉纺企业都将遭遇困境。另外，国际汇率波动近月十分剧烈，人民币升值步伐虽然放缓，但风险相对较大的远期汇率结算业务，也令国内出口棉纺企业望而却步。近期国储棉花收购，对棉花市场起到一定托底作用，不过目前棉籽上市进度仍缓慢，影响了油厂的原料供应。

    由上不难看出，目前，国内棉花加工行业的总体产能降至年内最低水平，而棉油、棉粕的市场销售平平，造成今年国产棉籽的上市量和加工量远不及往年同期，但对于国产棉油价格走势却构成间接的供应面支撑。截止到11月26日，国内三级棉油出厂均价为6340元/ 吨，虽然低于本月创下的高点——6580元 /吨，但较11月同期，棉油市场反弹了540元/吨（约合9.31%的环比升幅）。

    “双节”明显提振卖方心理预期，国产棉油价格近期有望固守6000大关

    今冬明春，中国的元旦和春节两大传统节日接踵而至，而且间隔时间较短，这对于中期油脂市场的销售将带来利好，结合国内棉油库存水平总体偏低，都有助于提升厂商的挺价信心。另外，近一周里，美盘NYMEX原油、CBOT豆油等相关商品期货走势横盘，美元汇率近日也显现出冲高乏力的疲软迹象，也对国内油脂市场带来间接心理支撑。

    　　值得一提的是，受国内水产养殖业季节性转淡，以及家禽养殖业遭遇跌价压力的近期影响，饲料加工企业和养殖终端对蛋白饲料原料的使用需求平缓，这也导致国产棉粕价格11月份的走势先扬后抑。截止到11月26日，国产普通（40%-42%蛋白含量）棉粕出厂均价为1732元/吨，较一周前回落了14元 /吨，也使得油厂降价棉油产品的意愿仍趋理性。

    由此来看，中期全球经济形势仍难以乐观的前提下，国内棉籽供应量偏紧、加工需求低迷的格局短期难以根本改观，国产棉油库存分布不均的现象也将延续，加上年底食用油需求恢复性增长的心理影响，预计后市各地棉油价格走势仍趋箱体整理。