菜油行情后期仍将维持底部振荡

     近一周以来，国内油脂市场展开一波底部反弹的趋升行情，但相对豆油、棕榈油价格的强劲上扬，国产菜油价格“不瘟不火”的横盘走势则显得异常平淡。进入本周，各主产区菜油现货报价依旧混乱，工厂挺价意愿虽然集中显现，但中小厂商的实际成交价格再度下滑，拖累了菜油市场的总体表现。菜油在国内食用油消费市场的份额近十几年来下降明显，而随着我国农产品对外开放程度的不断扩大，目前国内油脂油料市场的对外依存度达到历史未见的峰值，国产菜油价格11月份迄今的走势异常沉闷，油厂、现货商延续“高报低走”的市场销售策略。值得注意的是，随着内外植物油价格走势的明显变化，目前进口油菜籽、油到港成本，与国内市场的价差水平明显拉大，表明菜油行情后期仍将维持底部振荡的沉闷箱体。其具体原因分析如下：

    其一，内外油、籽价差目前十分突出，国产菜油市场暂难有突破性行情。上周以来，加拿大温尼伯商品交易所（ICE）油菜籽合约盘中表现坚挺，主力0901合约收盘价格重返440.0加元/吨，大盘位于60日移动均线以上，主要受到美国CBOT大豆期货价格强势横盘，加元汇率短期表现疲软，以及出口商和加工商做多油菜籽期货的共同推动。按照目前海外市场价格折算，今年12月船期的进口加拿大油菜籽，后期到国内港口的完税成本约合3650元/吨左右，较一个月前下跌了220元/吨。

    作为比较，按照中国政府收储定价来比较，进口油菜籽与国产油菜籽（官方定价2.2元/斤）的价差“倒挂”达到750元/吨，进口油菜籽甚至也与主产区工厂的零星收购价（1.8元/斤-1.9元/斤）相差无几，后期进口市场的数量变化值得我们关注。另外，根据海关总署公布的统计信息显示，今年9月份国内进口菜油平均到岸成本（CNF）达到1254美元/吨，低于8月份1591美元/吨的水平，但9月份进口成本仍较去年同期的842美元/吨上涨了48.93%！

    由上可见，中央政府出台应急收储政策，对国内油菜籽价格带来底部支撑作用，也有助于提振农户对春菜籽的冬播积极性。不过，由于国际市场上的油菜籽价格一路走低，国内进口商的采购热情有望进一步提升，但由于进口油菜籽加工成本的相对低廉，有可能对后期国产菜油市场带来供应与价格压力。另外，我国进口菜油到港数量历来较少，其价格变化虽然不会对国内市场带来直接影响，但可作为我们把握内外油脂市场运行趋势的参考因素之一。

    其二，国内市场谨慎预期“双节”行情，油厂提价菜油意愿仍趋理性。截止到本周，江苏部分大型油厂开始集中加工进口油菜籽，生产出来的国标四级菜油市场定价在7300元/吨左右，虽然略高于当地国产陈菜油6800元/吨-6900元/吨的议价成交水平，但已经明显低于油厂心理预期的价位（8000元/吨以上），这也使得国内菜籽油期货盘面的表现近来显得较为彷徨。本周二，中国郑州商品交易所（CZCE）菜籽油主力0901合约全天低开低走，尾盘未能守住6800元/吨的心理关口，但大盘仍位于10月份以来的高位。

    据了解，11月上旬期间，国内菜油市场依然未能跟随豆油、棕榈油价格强劲反弹，最主要的压力仍然来自于供需基本面。一方面，工厂和中间商手中的高价菜籽未被加工消化，这造成加工企业的资金周转压力集中，而现货市场油菜籽收购交易停滞，造成菜油市场价格混乱，报价、卖价（实际成交）高低落差明显、可谓各行其道。另一方面，今年3月份至10月份期间，国际、国内商品期货市场出现历史罕见的暴跌行情，前期遭遇“抄底”连续亏损的心理阴影，以及小包装精炼油市场全线大幅降价，使得目前菜油市场明显缺乏实际成交的支撑。近期国内菜油市场尚缺乏摆脱年内底部的动能，应结合海外能源、农产品市场的后续动态，以及年底前厂商交易心态的变化，包括相关植物油价格的走势，理性把握国内菜油市场探底之后的回升空间。