国内棉油后市将维持窄幅整理格局

     近期虽然各个国家都在积极救市，但是力度和影响有限，近期美盘大豆期价继续下滑，给国内豆类产品期现市场造成严重影响，国内外油脂期现价格已由三月份的最高点一直回落到年内最低点，市场杀跌气氛较浓，大部分市场人士对油脂后期行情失去信心，退市规避风险的意识增强，市场交易气氛十分清淡，这种情况下棉油市场也难逃颓败命运。截止10月末，国内主要产区棉油价格巳分别下跌至山东地区 6100-6300元/电、河北6300-6500元/吨、河南6100-6300元/吨、湖北5800-5900元/吨、湖南5800-5900元/ 吨、安徽5800-5900元/吨、新疆地区5300-5400元/吨，价格下跌幅度明显，但是成交量却逐渐缩小，后市预计国内棉油市场将维持窄幅整理的格局，具体分析如下：

    油厂大面积停产，棉油跌幅趋缓

    随着油脂价格的逐渐走低，近期粕类价格每天也以50-100元/吨不等的幅度下滑，原本销售比较理想的棉壳，最近价格也直线下跌，副产品几乎处于滞销状态，近期大部分油厂因亏损严重被迫停产。据了解，山东夏津是油厂比较密集的地区，但目前开机的油厂还不到当地总数的三分之一，大部分油厂采购棉籽的态度非常谨慎，油厂基本不做库存，棉籽收储量以第二天开机为准。山东省从九月份新棉籽上市以来，棉籽价格一路下跌，油厂收购棉籽态度比较消极，棉油厂一直开开停停，并且基本都没有全线生产，棉油也是边生产边销售，积压的库存量有限。近期长江以北大部分地区的棉油报价维持在 6000元/吨以上，如果油厂库存压力不再增加，预计短期国内棉油价格还不能全线跌破6000元/吨的大关，但是目前市场人士对油脂市场失去信心，买涨不买跌心理主导着贸易商，中间商和终端销售群体滋生了一些悲观心理采购，而棉油还不能独善其身，短期棉油成交量还不会放大。

    豆棉油价差小抑制棉油勾兑需求

    菜油和棉油均为调和油的加工原料，是替代性较强的产品，但是今年油脂行情抑制了棉油勾兑作用的发挥。近期国内的豆油和棕榈油延续回调整理的态势，并且终端需方为了规避市场风险，大部分都退市观望，豆油和棕榈油成交状况基本处于停滞状态。截止10月底，国内一级豆油均价回落到6770元/吨，较上周末下调43元/吨；港口24度棕榈油现货价格回落到4450-4850元/吨，较上周末下跌200元/吨；菜油均价在 7778元/吨，较上周末下调200元/吨，这些油脂价格的持续回落给棉油市场带来利空影响，大部分油厂为了出货，不断放低成交价格，但是依然得不到市场的回应。当前国内棉油均价与一级豆油的价差仅在600元左右，这远远低于两者的正常差价，棉油较棕榈油的价格还要高出很多，与其他油脂价格的悬殊抑制了棉油的勾兑需求量，缺少需求的配合，国内棉油呈现疲软态势。

    下游产品行情下跌不支持油厂加工

    上周初国家收储的消息给棉籽市场带来利好，受此提振国内棉副产品价格止跌转稳，给价格持续下跌的棉籽市场也带来刺激，部分棉油企业入市态度有所转变，国内棉籽形成了止跌反弹的态势，北方大部分油厂的棉籽收购价格上调到1800元/吨左右，棉油、棉粕价格也以止跌反弹趋势为主，但是美国经济危机的影响仍然存在，并且国家政策也只能保护农民的利益，对油粕的提振作用非常有限，棉油厂收购棉籽的态度再度松懈，国内棉副产品反弹受阻，反而开始大幅下挫。截止10月末山东、河南、河北等省的棉籽价格回落到1600-1700元/吨之间，南方大部分油厂的棉籽到厂价格下跌到 1420-1560元/吨，同时，棉油、棉粕、棉壳也加入了下跌行列，受这些下游产品价格持续下跌的影响，油厂开机信心受挫，在大面积亏损的情况下油厂不得不停产、停收。

    棉粕直线下滑会抑制棉油跌幅

    近阶段棉粕价格下跌幅度较大，油厂出货速度十分缓慢。从供应情况看，棉油厂前期开了一段时间，油厂的棉粕库存压力逐渐加大，棉粕需求始终低迷，油厂为了周转资金，不得不大幅度降价抛售。截止10月末，国内大部分地区40%蛋白的棉粕成交价格在1500-1650元 /吨。从需求上看，中间商基本退市观望，饲料厂和养殖企业也只是现买现用，大部分中型棉油厂每天出货在40-50吨，在供大于求的情况下，短期内油厂的压力还得不到缓解。另外，近期鸡蛋中发生三聚氰胺事件对养殖业和饲料企业造成了严重的损失，大部分饲料厂停产检验，进而也将影响棉粕的需求量。从油厂的库存压力和市场需求情况看，短期内油厂还将维持大面积停产观望状态，棉油压力不会增加，并且历来有“粕弱油强”的走势，笔者预计油厂为了减少亏损程度，短期会人为的挺价销售棉油，棉油跌幅可能会相对趋缓。