重压重重　菜油前途多舛

     2008年9月，我国迎来第一个中秋小长假，然而，这个假期并未如市场先前所预期的有效提振菜籽油消费。相反地，在这三天长假中，一场金融动荡突如其来，引发菜籽油的又一次暴跌，从9月1日的月度高点9840元/吨到9月18日的历史新低7920元/吨，共计下跌1920点，跌幅达到19.51%。而国庆长假过后，受外盘影响，菜籽油以跌停开盘。

    国庆过后，菜籽油后市又将如何？

    在这里，笔者将根据菜籽油市场的现状，做一简要分析。

    首先，从整体商品市场的情况来分析。

    由于7月份CRB指数的大幅下跌，整体商品市场偏空气氛转浓；8月，美元指数大幅走强，一举突破80，与此同时，原油价格大幅下挫，接连跌破120、110美元/桶的重要支撑，商品市场失去来自原油走高对于价格的支撑；9月13、14，在国内中秋小长假期间，又爆出了雷曼宣告破产、美林被收购等惊人消息，随后又传出AIG也面临危机，美联储850亿美元救市。欧盟、日本和中国也纷纷出台措施，如中国下调存款准备金率、英国央行将于10月初发放400亿英镑贷款等等以弥补市场资金不足，提高流动性。然而，目前受关注的主要是美国政府7000亿美元的巨资救市计划，受此消息提振，市场信心明显回复。虽然到目前为止仍然美国国会仍在就这一计划争论，但市场普遍预期将得以通过。同时，一旦救市计划使得金融市场局面有所好转，出于通胀担忧将推动整体商品再次走高。

    其次，从菜籽油品种本身的基本面情况分析。

    秋菜籽收购方面，目前正值秋菜籽上市之际，而菜油企业询价采购寥寥，今年秋菜籽市场关注度明显不及往年。由于国内菜油持续疲软，不少油厂积压了大量库存，不仅库容压力较大，且资金周转困难，近期收购夏季菜籽积极性受挫，对秋菜籽收购热情亦不高，短期内秋菜籽市场将保持冷清局面。

    压榨利润方面，以目前的期货价格，菜籽的收购价格大致维持在2.0—2.2元/斤的水平才不至于亏损。但前期不少菜油企业的收购价达到2.5元/斤以上，而出油率还不及35%的平均水平，造成了现在全行业普遍亏损的局面。

    现货情况来看，受期货价格迅速下跌的带动，虽然各地油厂现货报价仍维持在10000元/吨左右，但自7月以来一直处于成交极其清淡状态，目前实际成交价格还在9000元/吨之下。

    相关油脂油料，由于年初商品价格的普遍上涨，油料作物如大豆、油菜籽的种植成本大量增加，直接推动油籽收购价格的提高，因而，相对而言，油料价格较油脂坚挺。由于07/08年度相关油料及油脂供应的增加，直接对菜籽油的供应形成了压力。

    从国内消费情况来看，由于今年上半年以来整体油脂油料的大量进口，加上07/08年度国内各油料作物种植面积的大量增加，后市供应较为宽松。同时，由于棕榈油分提技术和设备的进步，棕榈油搀兑期延长，传统消费旺季概念被淡化，加上今年的中秋小长假并未使终端消费转好，菜籽油的后市压力仍不可小视。如果国庆黄金周仍然未能有效拉动消费，菜籽油后市悲观。

    由此可见，鉴于目前整体商品市场的偏空压力和菜籽油本身基本面情况的不乐观，笔者继续维持中期偏空观点，但是由于前期跌幅过大过快，技术上有修复要求，因此，可能出现震荡整理的反弹局面，操作上采取逢高沽空策略。从图形上看，目前8000元/吨处有所支撑，这一位置下注意风险控制；而8500-9800元/吨区间为前期主要震荡区间，9000元/吨处有一定压力。

    此外，在未来的一段时间内，还应对以下因素重点关注：

    1、全球经济环境。这将对整体商品市场造成影响，鉴于市场心态波动极大，短期多空转化极快。主要关注美圆指数和原油走势。

    2、宏观经济政策。由于7、8月份CPI的下降和对于全球经济状况的担忧，目前我国经济政策目标已由“防通胀”转变为“保增长”，后市或将继续出台刺激市场、提高流动性措施。

    3、油脂的消费情况。油脂的消费情况是当前决定油脂走势的重要因素，消费的疲软直接导致了油脂如菜籽油的走势弱于油料如大豆。如果后市油脂的终端消费不能有效增长，菜籽油难以上行。