后期国内油脂市场走势初步展望

     今年下半年以来的近一多月时间里，国内油脂市场年内再先骤涨骤跌的“过山车”行情，相关农产品期、现货价格先扬后抑，主要受到美元汇率反弹背景之下，7月份上旬迄今，国际原油、贵金属期货价格的连续暴跌，令国际商品市场投机心态日趋理性。全球大宗农产品特别是植物油期货市场的连续重挫，也造成国内油脂市场买卖双方，对后市行情继续转“熊”风险的担忧，而随着全球商品市场投机泡沫的逐渐破灭，对于具有商品属性、金融属性和能源属性的植物油（籽）期货市场而言，来自供需基本面的潜在趋势性影响不应忽视。其具体原因分析如下：

     一方面，美国农业部（USDA）8月份公布的供需报告数据显示，2008年收获上市（2008/09市场年度）的全球大豆总产量将达到2.3736亿吨，虽然较7月份预测值调低44万吨；不过，相对上年全球2.1823亿吨的产量水平，今年大豆恢复性增产的基本格局没有改变。与此同时，USDA将2008/09市场年度的全球大豆库存调低至0.4928亿吨，较7月份预测值调高了41万吨，主要原因是预期高价大豆可能对市场需求已经形成抑制。值得注意的是，本月USDA供需报告对美国大豆今年的单产预期却并不乐观，这意味着如果9月份至10月上半月，中西部主要种植带一旦出现天气恶化，全球商品市场高位回落的转市调整过程中，“脆弱”的美豆单产数字仍有可能成为中期内、外盘植物油市场的强支撑。

     另一方面，全球大豆以及主要油料总体增产的趋势之下，我国油料生产在价格刺激、政府扶持的双重影响之下，预计在2008年也将迎来多年未遇的丰收之年。国家粮油信息中心今年7月份发布的展望报告中，将2008年中国大豆、油菜籽包括粮食等主要农作物的产量全面上调，其中新季大豆的产量同比增幅最大（提高26.93%）。另外有关部门预计，2008/09市场年度里，中国大豆总产量将达到1480.0万吨，较上一年度的1248.0万吨提高18%以上；同年度中国花生总产量将达到1378.5万吨，高于上年1301.6万吨的产量水平，同比增产5.9%；另外，2008/09市场年度，中国油菜籽总产量预计达到1030.0万吨，也处于较低的水平。

     由上不难看出，2008年下半年，单从全球主要油料的产量趋势可以预见，下半年国内植物油市场供应的基础是有保障的，特别是在中国政府分批采购进口大豆、植物油，继续加大对主要油料生产的政策性扶持力度，以及近月植物油价格持续大跌的过程之中，社会范围内的油脂库存滞留在加工和中间环节，都将对未来我国主要食用油价格走势形成趋跌压力或反弹阻力。除非今年秋季美国、中国主产区的天气发生重大变化，预计在美元强势背景格局之下，现阶段全球商品市场仍将调整运行于年内低价位区间，国内植物油相关期、现货市场仍将延续向下振荡的疲软态势；中长期市场仍将关注终端市场需求的季节性回暖，以及国内植物油总体库存，与秋收油料上市的供应格局之间的博弈，食用油价格转市调整过程中的起伏行情同样在所难免。