菜油企业套保任重道远

     2008年7月，顺利完成了新菜籽收购的油脂企业大多松了口气：原料抢收成功，下半年，只要油脂价格保持高位振荡，那么，菜籽油企业将延续2007年的辉煌。

    现实真的是这样吗？

    2008年7月，一直在“牛气冲天”的油脂市场上饱受打压的空头终于迎来了继3月4日之后的又一次大胜，在多重利空的打压下，菜籽油走出前期振荡区间，深度下挫，直逼万元关口。本月菜籽油主力合约901在月初上探13000重要阻力位，突破未果后振荡回落，之后在利空大幅打压下加速下挫，截至7月25日，下跌1588点，下跌幅度达到12.33％。

    2008年8月，菜籽油期价延续7月以来的下行趋势，在8月上半月，走出了一轮极为惨烈的暴跌行情，期价最低时距离菜籽油期货历史低点8300仅350点。从7月2日的13000到8月12日的8650，在不足一个半月的时间里，这一轮单边行情总计下跌7350点，跌幅达到56.54％！

    面对这种几乎是“一下回到上市前”的局面，前期一路唱高、对市场极度看好的菜籽油企业深切体会到了欲哭无泪的滋味，套期保值的重要性被一再提起。

    由于菜籽上市的集中性和油厂生产半径的局限性，菜籽油生产企业在每年新菜籽上市之际都会进行菜籽资源的争夺。从今年的菜籽收购情况看来，多数菜油企业的菜籽收购成本都在2.5元/斤（即5000元/吨），部分地区甚至达到2.8元/斤乃至3元/斤，生产成本较去年提高了25％以上。而另一方面，由于今年的气候等原因，菜油企业争购的菜籽虽然价高，但质量并不见优，部分菜籽的出油率还不到35％。按照这样的比例推算，这些菜油企业的菜油生产成本约为11000—20000元/吨，而在7月初，菜籽油期货价格曾两次上探13000元/吨，如果当时做卖出套保交易，即便后来价格连续暴跌，菜油企业也还是有利可图的。令人遗憾的是，多数企业都没有这么做。

    　菜籽油企业套保“难”，难在何处？笔者认为，主要有以下几方面：

    首先，风险意识不够，缺乏对于套保的认识。国内菜籽加工业布局分散，加工厂规模小、数量多。为数众多的小型菜籽加工企业规模均在100吨/日以下，加工能力超过100吨/日的数量极其有限。因此，菜籽油加工企业基本上还是遵循传统的“收购——加工——销售”单一模式，对于后市价格可能的变动导致的风险认识程度不高，在期货市场的参与度也不高。一旦出现价格与预期的反向变动，企业往往不知所措，应对方式极为简单——咬定报价不放松。

    其次，资金局限性。由于多数菜籽油加工企业的自有资金并不充裕，菜籽收购资金等都需要通过农发行发放贷款。那么，一旦银行为控制风险而采取减少流动性的措施时，菜籽油企业就会出现资金紧张的情况。特别是今年，面对通货膨胀、流动性过剩的压力，银行加大了放贷资格审批管理，菜籽油加工企业资金更为紧张。这就限制了菜油企业进入期货市场。

    再次，有些企业虽然有风险意识，也有足够的资金，并进入期货市场套期保值，但是成效并不见佳。这主要是由于企业对于套期保值的认识不够深入，也缺乏专业的素养，将套期保值简单化，有的甚至把套保和套利、投机混为一谈，最终导致在实际操作过程中，套期保值效果大打折扣。

    可以这么说，随着时代的不断发展，在今天，套期保值已不仅仅是凭借一个简单的案例就能够实现效果的了，企业想要有效地防范风险，就需要与期货公司进行合作，借助他们的专业素养，规避风险，保障收益。

    在市场调研过程中，笔者也看到一些成功企业的“自救”方式。

    像中粮等有强大实力的现货企业，在菜籽收购之初就很好地控制了成本，如在湖北地区的开秤价，中粮定为1.9元/斤，远低于市场普遍预期的2.3元/斤；而在菜籽收购后期，中粮、大平等一些企业进入期货市场套期保值，有效地护了自己在现货市场的头寸。

    另外，一些善于捕捉机会的现货企业，在期货与现货差价悬殊的时候，在期货市场上进行期转现或是期现套利。

    还有一些小企业，凭借着自己“船小好掉头”的优势，在靠近产区、销区的基础上，采取薄利多销、快进快出的方式，摆脱困境。

    总之，老话一句：“市场有风险，入市需谨慎”，这不仅仅是对于期货市场而言，对现货市场也是如此。同时，伴随着风险出现的是机会。在市场多样化、融合化的今天，企业所面临的竞争更加激烈，行业洗牌不可避免，成功的企业，善于把握市场、利用机会。也许经历了这次沉痛教训的菜油企业，能够痛定思痛，建立起成熟的市场运作方式。毕竟，为了中国油脂行业的独立之路，他们，任重而道远。