旺季不旺　菜油弱势延续

     　近日，在外盘豆类、内盘油脂期货的下跌引领下，菜油期货价格盘桓下跌，并再度逼近前期低点。从时令上看，目前天气转凉，节日增多，加之高度的棕榈油逐渐退出民用油脂消费市场，菜油已经进入传统的消费旺季。但今年菜油期现货市场却旺季不旺，现货成交稀少，价格节节低走，和前几个月油菜籽收购价格涨势如虹的局面已有天壤之别，菜油压榨行业几乎全面亏损。这主要是由目前国内外油籽、油脂的偏空的供需基本面决定的，而且油脂的这种偏空的供需基本面短时间彻底改观的希望不大，菜油期现货将继续维持弱势格局。

    世界油脂供应好转，油脂价格处于下跌趋势

    我国是油籽、油脂进口大国，油脂对外依存度达到60%左右。因此，菜油的价格走势不可例外地由外盘豆油、棕榈、菜油等期货决定。而目前看，CBOT豆油和马来西亚棕榈油甚至加拿大温尼伯油菜籽期货价格都处于相当标准的下跌趋势里。一方面今年国际油籽供应恢复。美国的大豆播种面积大幅度增加，产量虽然目前没有最终定型，但大致可望实现历史前5位的高产水平。而南美的大豆在2007/2008年度刷新历史记录后，可望在接下来的2008/2009年度再度扩大播种面积。在中国，今年由于大豆播种面积增加，大豆产量恢复至历史最高水平可能性越来越大。而在马来西亚和印度尼西亚，由于最近几年创记录的高价格，极大地刺激了棕榈油生产。欧盟的油菜籽、中亚地区的向日葵也都呈现增产趋势。另一方面就是原油的下跌使得植物油的生物柴油概念炒作降温。我们看到目前原油的下跌已经成为不可遏制的趋势，对世界经济的担忧、美元指数的大幅度上涨，都使得原油价格的低走无法阻挡。在CBOT豆类上，我们看到豆油弱于大豆，有很大原因就是豆油生物柴油概念的过时。

    国内菜油供应充足，出货极为困难

    油菜籽上市时期，正值美盘炒作中西部大豆主产区罕见的洪水，外盘豆类屡创新高，刺激了国内菜油压榨企业不计成本地抢购油菜籽，而吸取了上年油菜籽收购价格先低后高，先买多亏的经验和教训后，农民更加倾向于惜售，油菜籽收购价在抢购和惜售的相互作用下，高开高走，从开秤价2.2元/斤一路上涨到3元/斤。目前大多厂家油菜籽存货成本在2.5元/斤以上，导致其菜籽油成本在11000—12000元/吨。但市场却不如人愿，在油厂将大多数油菜籽收购进厂后，外盘在透支各种利好后，在7月初见顶回落，导致菜籽油企业全行业高位套牢。为避免亏损，菜籽油企业出厂报价都维持在11000元/吨以上。但和豆油和棕榈油保持了超常的价差使得经销商望而却步。从而使得菜油市场成交极为低迷，持续有价无市，菜油消费进度缓慢。后市看，菜油很难进入终端消费的局面将会延续，而这可能导致菜油供应宽松的局面一直延续到明年新菜籽上市。

    秋油上市临近，国内包括菜油在内的油脂供给将极为充足

    虽然是油脂消费旺季，但目前我国油脂供应丝毫没有紧张的气氛。这要归功于贸易商源源不断的大豆和油脂进口。由于看涨后市，出于对去年行情的美好记忆，今年进口商进一步扩大了大豆和油脂进口数量，使得目前国内大豆和油脂库存保持了历史同期的最高水平。棕榈油由于国内提高了分提能力，低度的棕榈油逐渐成了市场主流，打破棕榈油勾兑的季节性局限，这在很大程度上挤占了菜油的消费市场份额。除此之外，秋油已经开始上市，棉籽、秋油菜籽的上市也增加了油脂货源，而我国大豆由于播种面积增加，天气条件适宜，产量可能达到1750万吨，在不久的将来也将上市，更使得菜油的消费市场份额雪上加霜。供应的集中增加和消费旺季的多空相抵，使得菜油的季节性上涨愿望可能落空。

    综上所述，不论是宏观的商品基本面、国际油籽、油脂整体环境，还是国内油脂供需环境，还是微观的国内菜油自身的供需基本面情况，都偏向于利空。菜油加工厂和部分投资者也许还会坚持因菜油的惜售来力挺菜油价格，但市场不会以任何人的意志为转移，除了套期保值以外，顺势而为和止损也应该成为现货企业的操作手法之一。