油脂市场氛围不佳
上周，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场继续下跌，主要原因是植物油价格暴跌，国内基本面利空。分析师称，中国的植物油需求减少，因而棕榈油价格走势非常低迷。同时，上周一出台的棕榈油出口数据显示出口依然低迷不振，而棕榈油产量仍处于高峰期。目前棕榈油基本面非常利空，因而多头离场观望，市场上做多兴趣匮乏。
国内棕油库存充裕
近期行情的大幅回调，给国内棕榈油销售造成不利影响。市场恐慌情绪四处蔓延，商家对于后市一致看空。另外，马来西亚棕榈油市场也面临压力较大的问题，当地出口放缓、棕油增产可能导致8月底马来库存居高不下，而9月份印尼下调出口关税也将对后期马来出口形成冲击。总的来看，市场在经过前期反弹后做多力度有所减弱，尽管如此，投资者也不要轻易追涨杀跌，在行情中仍需市场关注美国产区天气和国际原油价格的变化趋势。
林芳
****低位放量棕榈油短期止跌
经历了连续下跌之后，近期油脂类期货在低位徘徊之时吸引了大量投资者进场交易，成交量持仓量出现了大幅增长。棕榈油期货中期下跌行情是否就此结束，向上逆转呢？笔者认为，在基本面多空因素相对均衡，周边品种走势振荡的情况下，并不排除大连棕榈油期货短期见底的可能，主力P0901合约目前极有可能正在7400元/吨下方构筑空头陷阱。但在没有更强劲利多题材出现的前提下,中期大底是否能够在此位置形成仍然有待进一步观察。
原油下跌影响减弱
美国原油期货受俄罗斯与格鲁吉亚军事冲突、古斯塔夫飓风以及第二季度美国经济增长3.3%创去年第三季度以来的新高等利多因素影响，近三周以来在111—122美元之间横盘振荡。自8月19日以来商品基金在原油期货上空翻多，并且在8月25日的持仓数据中，净多单继续增加，基金进场为原油后市上涨带来了可能。尽管原油技术图表上仍不乐观，但从农产品市场整体反弹走势以及与原油的相关性来看，天气炒作题材明显超过了原油的影响。可以说，原油对农产品的下跌拉动作用正在减弱，农产品正在回归到自身供需关系之中。美国玉米、大豆因中西部干旱大举反攻，对国际棕榈油市场带来了间接支撑。
棕油利多因素渐增
尽管8、9月份马来西亚棕榈油库存可能继续保持200万吨以上的历史性高点，印尼自9月1日开始降低棕榈油出口关税，仍然对BMD毛棕榈油期货构成压力，但短期内支撑价格的利多因素却也逐渐增多。棕榈油主要进口国之一的印度近期与东盟达成了一项自由贸易协定，该协定可能于12月份获得批准。根据该协定，印度将为包括毛棕榈油和精炼棕榈油在内的五种商品提供特殊减税政策。马来西亚政府8月28日公布的最新数据显示，毛棕榈油价格大幅回落推动生物柴油的产量和出口增加，马来西亚7月生物柴油出口达到创记录的37874吨，远高于去年同期的8256吨。今年前7个月，生物柴油出口预计达到90249吨，高于去年同期的72100吨。2007年，该国共出口95013吨生物柴油。8月份以来，海外市场出现大量关于马来西亚生物柴油的询价。业内极具声望的分析师DorabMistry在棕榈油行业会议上指出，如果原油价格稳定在每桶100美元左右，上下波动幅度小于10%，棕榈油价格不会跌至每吨2200令吉下方。该言论一度令空头回补，并提振了市场做多人气。另外，交易商预期8月份马来西亚棕榈油出口将在7月份大幅提高的基础上继续增长2％—5%。短期内，印尼的Beluwan港和Dumai港装船仍受阻，出口商转向从马来西亚东部发运船货，也将令马来西亚棕榈油出口增加。可以预见，在库存等中期利空因素已得到较为充分释放的情况下，马盘有望在以上短期利多因素的支持下展开技术性反弹。
油厂挺价效果甚微
8月中旬国内油脂现货价格受终端积极备货补库带动出现了一定幅度的上涨，近期受“金龙鱼”降价及现货商在双节之前的囤货意愿明显降温影响有所回调，油厂“挺价”策略遭到瓦解，目前市场再次进入心理搏弈阶段。笔者认为，多数油厂从压榨利润不断缩水、豆油下跌幅度极大、豆粕前景不乐观等方面考虑，目前在即使放低价格仍达不到大批量走货的情况下，后期力挺豆油价格不跌破前期低位的思路可能继续保持。同时一些中小油厂在某些外资大油厂大幅降价打压价格之际将被迫增加价格低廉的棕榈油掺兑用量来保本。8月末豆油价格仍然较中旬时的低点高1000—1500元/吨，菜油价格高500—1000元/吨，港口棕榈油高100—200元/吨。外部市场若仍然利空，价格即使再次回调到前期低价也需要一定的时间。总体上看，“双节”之前油脂现货再次大幅下跌的可能已经不大。
新多布局油脂期货
近期包括棕榈油在内的油脂期货呈现出量仓双增的特点，抄底资金大有来势汹汹的味道。新多资金介入后豆油和菜籽油纷纷企稳，而棕榈油仍然却未能止住跌势连创新低，技术上与豆油、菜籽油及马来西亚毛棕榈油期货形成了严重的背离，另外国内棕榈油现货也没有创出新低。造成这种情况的主要原因是，棕榈油现货销售不畅，市场恐慌情绪四处蔓延，现货商家对于后市一致看空，大批现货商把期货市场当成了最好倾销市场，卖期保值盘不断介入。笔者认为，在其他油脂走稳上升的时刻，恰恰是大连棕榈油的背离走势给市场带来了短期做多的机会，从技术分析的角度看，豆油、菜籽油和马来西亚棕榈油均走出了下降通道，加上量仓的配合，做多人气凝聚后短期上升行情基本确立。大连棕榈油在7400元/吨下方的走势极可能是多头的一次强劲洗盘，月末最后一天的大阳线标志着洗盘结束，后市将追随豆油期货向上反弹，投资者可以适量跟进做多参与短期反弹行情。
总之，油脂类的中期利空因素并没有完全消除，中期行情仍不乐观。但价格超跌和资金的介入令期价向上反弹成为近期走势的最大可能，现货企业可考虑适当调整套保策略和数量。
马仰清 期货日报
