基本面利空集中，油脂市场弱势难改

     本周（截止到8月29日的一周）NYMEX市场上，原油期货维持温和调整的走势。本周影响油市的因素主要集中在美元指数的波动和飓风天气的炒作上。天气预报显示，GUSTAV飓风或将袭击墨西哥湾的石油设施，可能会对该区的石油产出造成一定的影响，市场借此炒作，对油价构成支撑。但是得益于良好的经济数据美元指数维持强势，这也使的在天气因素支撑下的油价并没有走出大涨的走势，后市，在市场对飓风的炒作热情消退以后，美元指数的表现强势仍将成为压制油价的运行。

    本周CBOT豆油市场上，豆油期货多数跟随大豆)期货的跌势。前期美国大豆主产区天气干燥少雨，对于正处在大豆结荚期的豆油期货来说，干燥少雨的天气非常不利于大豆的产量，市场借此炒作，推动价格走高，但是本周天气预报显示，大豆主产区将迎来降雨，并将延续到下周，市场对天气的炒作热情消退，进而引发了市场的下跌。CBOT豆油上冲55的力度有限，后市关注这一位置的压制。

    在CBOT豆油期货的影响下，马来西亚BMD毛棕榈油)周初暴跌，而后展开震荡。马来西亚棕榈油生产将继续保持高产态势，8.9.10月份每月的产量可能约为160万吨，9-12月总产能将为620万吨，这将导致08年马来西亚棕榈油产量可能超过1760万吨，棕榈油产量预估庞大，这增添了价格下跌压力。此外，高产出引发了高库存，以及惨淡的市场成交，均加大了期货市场的看跌人气。从走势来看棕榈油在2400以上有一定的支撑。

    本周国内植物油现货市场报价呈现出整体趋跌的走势。下面分别为本周三大油脂的全国平均价变动情况和期货市场走势。（单位均为元/吨）

    现货 周一 周二 周三 周四 周五

    一级豆油 9650 9650 9483.33 9350 9366.67

    四级豆油 9336.84 9336.84 9336.84 9065.79 9068.42

    棕榈油 7980 7900 7720 7540 7450

    菜籽油 11540 11540 11540 11540 11540

    期货 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 持仓量

    Y901 9538 9560 8856 9220 0.42% 14.8万

    P901 7906 7938 7038 7446 -4.61% 21046

    RO901 10148 10148 9378 9696 -1.17% 38684

    本周美元指数高位运行，油价温和上涨，提振力度有限，全球植物油市场仍面临着上行压力，而油脂基本面也利空充斥，在这样的背景下，我国国内植物油市场上，油脂三剑客呈现出大幅下跌的走势。

    豆油市场多数跟随CBOT豆油持续下滑。随着“两节”消费旺季的到来，豆油的消费需求本应带动豆油演绎一轮涨势，但是在近期全球植物油市场弱势的抑制下，国内豆油市场终端消费的需求却一直维持低迷，现货商的备货积极性不高，观望态度浓厚，目前国内供应充足，进口新货到港压力有增无减，油厂散油库存集中，现货市场成交疲软，仍将压制豆油的价格。此外，随着美国大豆主产区雨水的增多，天气升水对市场的提振转淡，也降加大豆油市场下行风险，因此在多种利空因素的共同作用下，豆油市场后市难涨易跌。

    本周棕榈油前四个交易日呈现大幅下跌，周五有所反弹。本周的走势除了跟随豆油的走势和来自基本面上压力外，还受到来自于马来西亚的利空压制。豆油期现市场的全线回落，带动了棕榈油市场趋跌。马来西亚的弱势，也增加了国内市场的看跌情绪。马来西亚棕榈油8月份以来一直保持着高产的姿态，并将延续到10月份，高产能也就意味着高库存，目前东南亚的棕油库存在450万吨，08年剩余的时间里还将增加。国内本周港口5船棕油的港，使本就承受庞大库存的国内市场更添压力。商务部的数据显示8月进口32万吨棕榈油，9、10月份还将进口5.6和1.7万吨，供应面是充足的。未来随着气温的下降，棕榈油需求减缓， 将导致采购减弱，价格承压，因此总结来看，尽管周五棕榈油期货合约大幅反弹，也主要是受到了空头回补的推动，加上前期大跌之后也受到资金的追捧，但是由于目前棕榈油市场仍面对着高库存，低消费的压力，未来棕榈油大幅走高的可能性不大，仍将以弱势震荡为主。

    菜籽油市场上尽管跟随豆油的走势，但是期现市场上跌幅有限，现货市场上，油厂的挺价意愿依然强烈，主要是由于前期油厂的收购价格高企，使菜油成本居高不下，在植物油市场低迷的氛围下，油厂依旧坚持挺价，这也对菜油的价格构成支撑。但是，菜油市场也面临着库存大，而成交低迷的压力，随着9月份秋季菜籽的上市，国内的供应压力趋升。菜籽油与港口棕榈油的价差为3090，与豆油的价差为2481，明显的价差劣势，使终端市场上，菜籽油一直受到豆油和棕榈油的挤兑。总之，后市供应趋升和油脂市场仍面临调整的压力，这都将加大未来菜籽油市场的压力。

    总之，油脂市场在本周的大幅下探之后，有超跌反弹的技术性需求，但是在国际植物油市场面临牛熊震荡，国内植物油市场供应充足，以及国家宏观调控基调仍未改变的前提下，油脂三剑客后市的走势仍难以有较大的改观。操作上仍以空方思路为主，但是勿追跌。