菜籽油价格走强下的几点思考

     近期菜籽油期货主力合约在9000元/吨左右徘徊以后出现了较大幅度的上涨，截至作者发稿，主力合约已经上涨至10200元/吨一线。从前期12500元/吨的平台直线跌落至9000元/吨一线然后出现这样一波上涨，期货合约甚至出现了近强远弱的情况。那这波上涨的主要动力在哪里呢？

    

    首先，应该讲近期这波菜油行情的主要动力还是源自双节备货，9月份很快来临，中秋佳节以及随后的“十一”国庆黄金周也将先后而至。应该说，8月中旬以来与整个油脂的期货价格这波上涨相吻合的是8月中旬以来油脂现货价格也开始企稳并逐步转强。

    

    其次，从整个油脂市场现货价格来看，双节备货的影响力体现得更加明显。

    

    我们看到的是不仅是菜油的现货价格在节前备货的需求拉动下出现上涨，并且整个油脂的现货价格都从前期的下跌中有较大幅度的反弹。因此，无论是从整个油脂产业角度看还是从油脂品种间价差的角度来看，菜籽油价格走强都是合情合理的。

    

    最后，还需要指出的是对于油脂而言最关键的还是CBOT大豆价格走势情况。前期油脂价格的暴跌不仅体现了国内需求差、库存压力大的问题，更加重要的是由于CBOT大豆以及豆油在基金平仓、原油价格下滑以及美国大豆主产区天气良好等利空因素导致的成本递推式下滑。但是从8月12日USDA8月供需报告公布的情况来看，我们发现美国大豆的单产不乐观的情况大大低于人们的预期。

    

    而且近期美国多家机构对美国大豆的考察与预估水平都认为后期还有很大的变数，这对于美盘构成了支撑。因此，在美盘止跌回稳的大背景下，加上节前备货需求的拉动，国内油脂市场特别是菜籽油市场近期走强就可以理解了。

    

    笔者个人认为在9月中上旬之前这段时间内，只要以上三点不发生重大变化，菜油期现货价格上行至少存在一定的支撑，但是还有如下几点隐藏的问题与风险需要特别值得注意：

    

    一是油脂现货库存压力大的问题依旧。由于近期油厂开工率有所上升，豆油新增产量也出现了增加，并且7月以来油脂的进口量仍然较大，如海关统计显示菜油8月的进口达到7万吨，棕榈油在49万吨，二者之和较上月上涨44％。国内油脂供给偏大的局面短期很难扭转，9月份之后，秋季油籽的上市将使植物油产量进一步增加，植物油价格依旧面临压力。

    

    二是美盘的情况还不是非常明了，尽管美豆单产下滑，但是后期的天气变化谁都无法预料。就天气状况而言，今年截至目前为止，无论是美国还是中国的大豆主产区都还是风调雨顺的。

    

    三是根据长江流域菜籽产量、油厂收购进度及调查情况推测，农户约有25%左右的菜籽尚未出售，明显高于正常年份，今年菜籽收购期将会明显延长。鉴于菜油销售困难、油厂库存菜籽较多、部分油厂资金短缺，短期内油厂不会上调菜籽收购价格。在农户惜售的影响下，长江流域菜籽收购价格很可能会在3800-4400元/吨徘徊，购销不旺的格局仍会持续。

    

    基于以上三点问题，笔者认为在近期菜油期现货价格走强的情况下，投资者应该有一定的风险意识。而我们的菜油现货企业不仅需要要管理好自己节前的库存水平，也应该怀着一定的风险意识，在合适的时机进行一定的保值。