多重利空压制　菜油后市疲软

     回顾今年以来的郑州菜籽油行情走势，一轮“过山车”以后在国际原油暴涨的背景下，出现了振荡走高。而近期随着国际原油的大跌及外盘油脂的回落，郑州菜油亦走出了下行态势。从基本面看，菜油受到四大利空因素压制，近期仍将延续跌势。

    植物油进口同比增加

    据统计，今年1-5月我国进口主要食用植物油(统计口径为豆油、棕榈油、菜油)3562461.4吨，较去年同期的3007573吨，增加554888吨，增加幅度为15.57%。

    然而，除了成品油进口的增加，今年1-5月油脂原料（如大豆、油菜籽）的进口也明显高于前两年。前5个月大豆进口比2006年增长31.4％，比2007年增长22％。前5个月油菜籽进口比2006年增长72.3%，比2007年增长36.45。

    本年度，成品油和油脂上游产品进口的增加，使得流通环节的库存较高，对后期油脂类价格有一定的压制作用。

    油脂需求淡季，棕榈油搀兑挤占菜油消费

    近段时间以来，菜油与豆油、棕榈油之间的的价差有逐渐扩大的趋势。举例来说，6月2日湖南岳阳地区菜油报价为11500元/吨，山东日照四级豆油报价为10700元/吨，两者价差800元/吨。张家港24度棕榈油报价10300元/吨，与菜油价差为1200元./吨。

    而7月29日，湖南岳阳地区四级菜籽油报价为12000元/吨，与山东日照四级豆油的10350元/吨报价，价差扩大至1650元/.吨，与张家港24度棕榈油9000元/吨的报价，价差扩大至3000元/吨。

    从上述比较中，我们可以看出菜油与豆油、菜油与棕榈油之间的价差正在逐渐扩大。同时，现在正值盛夏，棕榈油搀兑比较容易。出于成本考虑，在价位相对较高的菜油中，会搀入更多的低价位油脂，这将间接挤占菜油的消费，再加上目前正处在油脂消费淡季，因此，近期菜油的消费恐难乐观。

    控制通胀措施不断，植物油上涨受阻

    自2007年以来我国进入了一个比较明显的通胀周期。2008年2月，我国CPI创下了8.7%的新高。虽然近月来，CPI数据有所回落，但是商品的绝对价格还在增长。国家为了控制通胀，采取了一些列的调控政策。而对于涨价幅度较大的油脂类，所采取的措施更为严厉，从最早的抛售储备油，到5月28日财政部宣布降低椰子油和橄榄油进口税率，6月13日取消豆油、棕榈油、菜籽油等36种植物油的出口退税，6月26日商务部下发《大宗农产品进口报告和信息发布管理办法(试行)》，以及最近7月22日政府收购40万吨豆油和至多100万吨大豆用作储备。这一些列的政策措施充分说明了国家在控制通胀上的决心和在平抑油价上的力度。

    原油回调，外盘油脂下跌

    自7月15日以来，国际原油出现了大幅回调。NYMEX9月原油从最高点的147.91美元/桶下探至7月29日最低点120.44美元/桶，跌幅达到18.6%。而差不多同时，美豆也出现了一定幅度的下跌。在原油回调、美豆大跌的双重作用下，美盘豆油受累破位下行，截止到7月29日，美盘12月份豆油收于59.1美分/磅，较7月3日的69美分/磅，下跌了9.9美分/磅。由于国内外油脂市场的高度相关性，外盘油脂的大跌必将拖累国内油脂价格。

    总结

    本年度以来由于通胀因素的推动，农资成本大为提高，农民对各种农产品的期待价格较往年有很大幅度的提高。油菜籽进入收割季节后，其收购价格的高开高走，以及去年油菜籽价格的高位运行都加大了农民的惜售心理，这将从成本上对菜籽油价格起到一定的支撑作用。但是，我国政府在控制通胀的力度上也是非常强硬，从近日来政府从国际市场上收购40万吨豆油和100万吨大豆用作储备的行为中可见一斑。因此，在政府的强硬态度以及国际原油大跌拖累国际油脂的背景下，国内菜籽油将进入一个疲软的周期。