菜籽油短期内仍将弱势振荡

     自今年3月份展开大跌行情之后，菜籽油期价经历了3个多月振荡整理，直到6月份才逐步企稳，然后在12400-12800元/吨的区间窄幅振荡运行，7月中下旬，期价跌破支撑，又开始一轮大幅回调整理。以下，笔者将对此次大跌行情进行简要分析，并对后期菜籽油走势进行展望。

    原油大跌，引发国际植物油整体下滑

    7月中下旬，NYMEX原油经过短暂反弹之后，在OPEC产量增加、需求预期降低、美元走稳以及对经济担忧等一系列利空打压下，展开一轮大跌行情。原油大跌，引发国际植物油市场整体下滑。简单来说，原油对菜籽油的直接影响不仅表现在农户的生产成本以及油菜籽的进口成本上，而且由于全球生物能源产业的发展，植物油与原油价格之间的关系更为密切、关联性进一步加大。

    原油价格下跌，农户生产成本降低，进口成本随着船运费用的减少而降低，同时，原油价格走低也使得由植物油转化的生物燃料利润降低，这些因素引发植物油集体回调。受大环境影响，菜籽油未能幸免，随之大跌。

    菜籽油大跌，豆油、棕油的替代作用“功不可没”

    在我国，菜籽油是国内第三大食用油，占全国食用油消耗的24%，其与豆油、棕榈油之间具有很大的相互替代性。从2008年年初大涨开始，菜籽油与豆油和棕榈油的价差就不断拉大，截至本月29日，四级菜籽油与四级豆油的价差在1600-1900元/吨区间，与一级豆油的价差在1400元/吨左右，与棕榈油价差保持在1450-1750元/吨之间，远远超出500-1500元/吨的正常范围。如此高的价差，使得在食用油终端市场上，菜籽油被豆油、棕榈油抢占不少份额。现货商出货困难，各地现货市场成交清淡，再加上库存和资金压力使菜籽油价格进一步承压，在此情况下，部分厂家销售报价逐步下调。

    菜籽收购价格回落，对菜籽油支撑力减弱

    今年菜籽收购价格先是高开高走，其后有所回落，前期最高达到5500-6000元/吨，7月29日国家粮油信息中心发布的《油料市场价格报告》显示，目前国内油菜籽价格回落至5100-5400元/吨。前期国内豆油、棕榈油价格振荡回调之时，正逢菜籽收购价格强劲上升，菜籽价格的坚挺有力支撑了菜籽油价格。在目前内外盘重压之下，菜籽油价格大幅走低，菜籽价格也跟随下调。不过，由于部分厂家收购已经结束，收购成本基本确定，且持有余留菜籽的农户惜售心理再次增强，油厂收购困难，也支撑了菜籽和菜油价格，但是总的来说，成本降低会对菜籽油价格进行压制。

    国际油籽预期增产，供需矛盾趋缓

    据行业期刊《油世界》称，2008/2009年度全球油籽总产量预计为4.12亿吨，高于上年度的3.834亿吨，2008/2009年度全球油籽期末库存预计为7140万吨，高于上年度的6940万吨。加拿大农业及农业食品部发布的最新供需报告显示，2008/2009年度（8月到次年7月）加拿大谷物和油籽产量将高于上年水平，出口量预计为2892.5万吨，略高于5月份预测的2887.4万吨，期末库存预计为850万吨，低于5月份预测的862.3万吨。印度农业部表示，今年6月1日至7月3日期间，印度共播种油籽作物500万公顷，比去年同期增加5万公顷，其中大豆作物播种面积达到248万公顷，同比增加28万公顷。马来西亚棕榈油局（MPOB）7月10日公布的数据显示，马来西亚截至6月末的棕榈油库存总计为2035353吨，较上个月高出6.38%，创25年来新高。据统计，今年我国夏收油菜籽总产量达到1075万吨，较上年增产72万吨，增长7.1%，国家粮油信息中心预计，今年我国油菜籽总产量为1150万吨，同比增产115万吨。

    根据美国农业部7月供需报告，2008/2009年度全球油籽产量数据较6月下调200万吨，为4.173亿吨；加拿大油籽产量预计达到创纪录的980万吨，比6月上调了40万吨，因为收割面积提高；澳大利亚油籽产量同样提高，因为播种面积和单产提高。

    其他利空因素

    近段时间以来，美国中西部天气好转，温度回升，并且伴随间歇性降雨，非常适合包括大豆在内的作物生长，市场预测美国大豆单产将因此提高。虽然我们并不能就此断定天气状况利空，但也捅破了前期美国借洪涝灾害进行炒作的泡沫。

    在阿根廷总统克里斯蒂娜的努力下，阿根廷上议院于本月17日投票否决了对大豆出口征收关税，并取消了累进关税制。至此，由关税制度引起的阿根廷农户大罢工宣布结束，大豆出口恢复，这将会冲击美国及巴西大豆出口，并进而拉低全球大豆价格。

    我国国家的宏观调控力度加大。7月2日商务部公布《大宗农产品进口报告和信息发布管理办法(试行)》，该《办法》将于8月1日起实施。据透露，本次实施进口报告和信息发布的农产品为大豆、油菜籽、豆粕、豆油、菜籽油和棕榈油6种，今后视情况将再逐渐增加。《办法》的实施将有利于进口企业掌握市场整体情况，适时调整进口节奏，避免集中到货，规避市场风险，同时也有利于政府加强市场宏观导向，促进行业的健康发展。上周有消息称，国家采购了约40万吨豆油和100万吨大豆用作储备，并且很可能于近期投放市场，这使得投资者进一步看空豆油后市，进而拖累菜籽油价格。

    菜籽油后市仍将维持弱势振荡格局

    对于菜籽油走势的分析，不应仅仅局限于菜籽油本身，而应跳出菜籽油站在整体植物油市场的高度进行把握。分析植物油市场，要进一步关注全球油籽产区天气状况、产销库存、原油走势、全球经济形势等多方面因素。长期来看，全球植物油产不足需的状况并未解决，生物能源产业的兴旺发展，又加剧了全球植物油供需紧张，基本面仍是供不应求。短期来看，内外盘油脂油料严重超卖将会引发行情反弹。综合上述多空因素，菜籽油后市仍将保持弱势振荡格局。