菜油价格将继续下行

     　进入6月以来，在美国大豆玉米产区突如其来的大范围暴雨天气引发洪水破坏作物的担忧、6月份美国农业部供需报告大幅调低下年度库存以及原油不断创出新高的刺激下，7月3日CBOT豆类期价被推至1654美分的历史最高价。但其后市场走势陡变，豆类和原油相继到顶，再加上天气因素引发的减产担忧解除，以及阿根廷浮动关税的取消，当前整个油脂市场笼罩在巨大的利空阴影当中。

    在这短短一个多月的时间里，国内三大油脂先是纷纷跟随上涨，但受到消费抑制以及粕类转移利润的影响，三大油脂期货远未达到3月4日的历史最高价。在CBOT骤然回落后，油脂类期货疲弱之态尽显。

    尽管今年菜籽价格的居高不下使得成本因素一度对期价支撑明显，但菜油期货自上市以来，其走势多数跟随豆油。此轮急跌，让不少参与菜油期货的企业始料未及的同时也深陷窘境。年内油脂油料市场是否已经由牛转熊已然不是最重要的事情，面对下半年扑朔迷离的行情，如何利用期货市场对冲掉现货市场的风险，如何锁定成本与收益，才是目前菜油企业真正所要面对的问题。笔者在此简单地对后期行情走势进行预测，并对菜油企业所面临的问题提出几个供参考的建议。

    后期行情分析国内油脂油料供需

    众所皆知，本年度国内进口油脂油料的数量，单月或是累计都已经大幅高于去年同期的水平，今年1-6月国内进口大豆1723万吨，较去年同期增长24.4％；油菜籽进口约51万吨，较去年同期增长44.7％。而遭遇了巨大雪灾的油菜籽产量依然比去年大幅增加，大豆种植和生长情况良好，不出意外的话，本年度菜籽和大豆产量都将超过去年。即使在国内油脂需求高速增长的情况下，进口量和国内产量均大幅增加，今年食用油供需关系较去年将有较大改善。

    国内菜油期现货走势

    5月份以来，各地菜籽收购价因农户惜售而节节攀升，成本因素对高价菜油起到了一定的支持作用。然而，对国内油脂市场影响最大的CBOT豆类在洪水担忧解除和阿根廷关税问题解决后，一路大幅下挫，仅一周时间就重新回到了6月初天气市拉升的起点。面对囤积了4个月之久的阿根廷大豆巨大库存、美豆丰收的预期，以及原油市场走弱，短期来看，整个油脂市场面临着继续下行的压力。尽管消费低迷使得现货价格并未出现如期货一样的巨幅回落，但在10月份菜粕开始进入淡季和期货市场对国内现货影响力越来越明显的情况下，后期国内菜油现货价格也难以独善其身。

    菜油企业所面临的困境高成本带来的经营风险

    今年国内菜籽收购出现了与往年不一样的情形，农户惜售严重，中小油厂积极提价收购，收购量几乎翻倍增加，大企业跟随提价而收购量较往年偏少。原料成本的高企、加工成本的上升和目前正值消费淡季等多重因素，使得菜油企业在难以快速回收经营成本的同时，还要担心后期价格的疲弱能否保证既定的经营利润。

    行业内竞争

    大型油脂企业对经营中的亏损有着较强的抵抗能力，但对小油厂来说，在面临亏损经营的时候，生存能力会显得十分脆弱。如果菜油现货价格接近成本并不断回落，“满仓操作”的小油厂是很有可能被“强平”的，资金实力的大小在某些时候可以轻易地决定企业生死。届时，不论是退出这个行业，还是被大企业吞并，都是中小菜油企业所不愿意看到的。

    菜油企业的应对措施锁定经营成本

    按照传统的套保和期现套利模式，当期货价格高于现货价格一定程度的时候，企业进行套保和套利才有利可图，才能真正地锁定利润和实现赢利。但如果在判断油脂市场后期面临整体回落的前提下，以低于现货价格在期货市场进行套保，可以锁定亏损程度，这要比不作为更能控制亏损经营的风险。当然，无论是全额、部分保值，还是选择怎样的时机进行保值，都要对自身经营情况和期货市场变动情况进行综合考量。

    成本转嫁

    对于因菜籽价格高企而收购量偏小和资金较为富足的企业来说，在判断油脂市场整体回落的前提下，可以考虑在期货市场低价接货，后期在现货市场销售，让企业在转嫁了自身收购压榨高成本的同时，还有机会赚取一定的利润，并增加或补足既定的销售计划。至于判断在什么价位接货，以及在什么时机选择在现货市场销售，也需要根据自身情况和对市场走势进行判断后再做出决策。