菜油价格还有下行空间———兼谈新年度菜籽收购价格

     新年度菜籽已开始进入收割阶段，目前长江上游及中游的主产地区，已经陆续有菜籽收购价格的信息传来。冷静客观地分析这些不同地区的菜籽收购价格，我们对新年度菜油的成本区间可以作一个大概的分析和判断。当然，除了收购价格本身，影响收购价格的因素也相当重要。笔者以菜籽收购价格为引，简单地就后期菜油期货的走势作一简要分析。

    （图表来源：郑州商品交易所）

    本年度菜籽未大幅减产的事实已经为大多数人所接受，由于雪灾后油菜生长恢复良好，加上种植面积大幅度增加，预期今年油菜籽产量为1150万吨，市场的主流看法是与去年产量相比略增4%，中国农业部的看法是略减4%。仔细观察不难发现，两者所采用的去年产量数据并不相同，前者是1100万吨，后者是1200万吨。但去年大型油脂企业采用产区网点抽样调查方式更符合产区实际的种植情况，所统计的数据为880万吨。如果以880万吨为上年度产量基数，那么以今年1100万吨的产量进行对比，将较去年增产25%，如以1150的产量来对比，则将增产30%。

    笔者目前所了解到的湖北、四川两省的厂家收购价及农户惜售价情况如下：湖北厂家收购价在1.9-2.0元/斤，农户惜售价为2.5元/斤；四川厂家收购价在2.4-2.5元/斤，农户惜售价在3.0元/斤。厂家与农民之间的预期价格差在0.5元/斤左右，如果按35%出油率来计算，四级菜油的价格差为2860元/吨左右，而这与期货市场出现大跌后的连续一周的期现价差基本一致。企业与农户之间预期价格出现如此之大差异主要有以下两个因素：

    首先，从信息的掌握程度而言，企业所了解的程度要远高于普通农户。换言之，企业与农民之间是信息不对称的，如当前现货价格水平、整体播种面积、总产量和平均单产水平等的统计数据随生长周期发生变化。农民普遍期望以菜油历史最高价时的菜籽收购价格出售新季菜籽，企业则会综合现货期货以及国际油脂市场变化对菜籽收购价格不断进行调整。

    其次，农户在预期出售价格的时候，将生产成本的增加全额计算在内，企业从自身角度考虑，是不会也不愿意全额承担农民因通货膨胀所增加的生产成本的。因此，即使在企业与农户处于信息对称的情况下，企业依然会以低于农户期望值的价格来进行收购。

    笔者简单地对目前菜籽平均收购价格作下计算：以上年度平均菜籽收购价格2.0元/斤来计算，目前菜油期货交割价格11800元/吨，与去年集中上市时期的最低现货价格相比，上涨了近42%，如此计算下来，菜籽价格为2.85元/斤，再考虑到产量增加幅度25%，目前菜籽的平均收购价格在2.28元/斤左右比较符合实际情况。笔者认为实际等到油菜籽大面积收购开始的时候，企业和农户之间应会达成折中的价格以完成收购。

    在近期部分油厂降价处理陈油筹集资金，及后两月消费最淡时期菜油大量上市的因素影响下，笔者相信，菜油现货价格还有进一步下行的空间，但幅度较为有限。