菜籽油价格将回归基本面

    上周，国际国内油脂价格整体以整理行情为主，菜籽油期货价格走势则相对比较稳健，周内涨幅9％，主力809合约价格在12600元/吨附近走稳。由于菜籽油较豆油、棕榈油走势稍强，与棕榈油、豆油的价差也从前期的低点开始回升。如下图所示，自3月中旬以来，菜籽油809合约与棕榈油、豆油期货809合约的价差一直在缩小，但上周出现明显的抬头，与棕榈油价差回到2000元/吨附近，与豆油价差回到1000元/吨附近。

    现货方面，当前菜籽油价格比棕榈油高3000元/吨，比豆油高1500元/吨，四级菜油与一级豆油倒挂价差过大，菜籽油的市场份额受到影响。此外，随着气温不断回升，棉籽油及棕榈油大量应用于勾兑市场，菜籽油实际消耗量进一步减小。不过，由于目前国内菜籽供应处于青黄不接时期，菜油供给量不大，给其行情带来一定支撑。

    宏观政策再出，稳定食用油价

    3月16日，统计局发布2008年一季度经济运行数据，3月CPI同比上涨8.3%，一季度居民消费价格总水平上涨8.0%，其中，食品价格上涨21.0%，拉动价格总水平上涨6.8个百分点。稳定物价被政府提到更加重要的地位，其中食用油价格尤其需要得到关注。而政府对于小包装食用油提价的态度也明朗起来，市场再次遭遇政策强压，刚刚形成的向上突破明显受阻。4月1日，发改委同意了益海嘉里投资有限公司提高小包装食用植物油价格的申请；4月8日，金龙鱼正式发出通告，称接受发改委主动提出暂缓涨价的建议。政策信号的不明朗引发了市场强烈的观望情绪，出现了厂家又开始不报价、不发货的情况。4月16日，发改委正式驳回了国内四大食用油生产和经销企业的提价申请，而此前，国家发改委已经分别向三家大豆油生产企业发放大豆油亏损补贴指标。

    但是，食用油限价却引起了其他的问题。3月份大豆价格过山车似的波动，企业盈利被削弱；又由于厂家在油脂油料价格高位时采购了部分原料，而现货油价回落，使得成本倒挂现象十分严重，价格的急速下挫导致油厂生产停滞。据悉，山东烟台地区油厂4月7日停机，青岛地区4月10—20日停机，江苏南京油厂4月4日停机到月底，南通两家油厂近日均有停产计划，珠三角地区油厂整体开机率也不足50%。

    周边市场影响减弱

    上周，原油价格站稳110美元/桶，并持续攀升，4月16日，纽约商品交易所5月份交货的轻质原油期货价格盘中一度达到115.07美元。与此同时，石油输出国组织（欧佩克）市场监督原油一揽子平均价也在15日创下每桶105.73美元的历史新高。虽然原油价格上涨背后最重要的推动因素是美元的持续贬值，但这两者同时对油脂油料价格形成了支撑，营造了稳定的外部市场环境。

    凯雷、贝尔斯登、曼氏国际等对期货投资不利的事件也逐渐淡出人们的视野，投资者信心得到恢复。从CFTC公布的大豆基金持仓情况看，基金空头开始明显减仓，基金净多持仓重新开始增加。

    市场关注焦点转向供需基本面

    进入四五月份，北半球2008/2009年度新季大豆播种即将展开，市场的关注焦点也逐渐从“经济面”转移到供需基本面因素。在迪拜召开的全球植物油大会上，伦敦的植物油分析师DorabMistry指出，受中国和印度强劲购买、围绕阿根廷出口关税纠纷及美国天气相关的不确定性因素推动，油脂油料价格将重拾升势。而且，受天气相关因素影响，2008/2009年度美国豆油价格可能上涨至1800美元/吨，大豆价格可能将上涨至16美元/蒲式耳，若出现天气相关问题甚至可能涨至18美元/蒲式耳。今年下半年装运的毛豆油价格目前为1350美元/吨左右。

    虽然美国农业部种植意向报告已经出台，但大豆播种面积的数据还存在变数，大豆与玉米的种植面积之争仍在进行。正常而言，大豆与玉米的比价维持在2.5：1的水平，如果接近2的比例就会刺激农户改种玉米。我们可以看到，在2008年3月10日之前，大豆与玉米比价基本维持在2.5的水平之上，但在3月10日之后，比价大幅下落，4月1日，大豆与玉米比价接近2，之后比价又开始回升，但距离2.5的比价还有一定距离。

    另外，美国中西部产区降雨影响很大，导致耕种困难而拖延，因为大豆播种晚于玉米，目前美国玉米播种进度仅为2％，落后于去年同期4％的水平，如果玉米播种进度仍然滞缓，会使得农户将更多土地转种大豆，该因素对美豆期价将产生一定压力。阿根廷罢工事件有望迎来谈判，如果农业团体与政府达成一致，不再罢工，那么预期后市南美供给仍会对期货盘面形成压力，美豆和油脂可能遭遇理性回落；如果双方未达成一致，自5月1日起阿根廷罢工仍可能继续，从而继续对美豆和油脂需求形成支撑，使其保持高位运行格局。

    综上所述，近期油脂油料价格走势趋稳，菜籽油价格因为前期与豆油、棕榈油的价差缩小而走势稍强。政府对食用油价格的调控力度不减，原油强势、美元贬值对油脂油料价格形成支撑，随着北半球大豆种植季节的到来，市场逐渐把焦点转移到油脂油料的供需基本面上。