从供需格局看菜籽油走势

     2008年伊始，50年一遇的冻雨等灾害性天气，使国内油菜籽生产遭受了较大损失。2007/2008年度的国际油脂油料市场本来就供不应求，而国内的灾害天气更是增添了炒作的可能。于是，国际国内油脂油料市场，尤其是国内菜籽油期现货更是出现井喷式上涨行情，菜籽油主力期货合约摸高至15998元/吨。然后受南美大豆上市、基金减仓获利了结、国内油菜籽受灾面积确定等因素影响，俯冲下跌，价格出现了合理的回归。菜籽油0809探底11322元/吨，下跌幅度为29%。 　　

    

    由此可见，脱离市场的炒作只能暂时影响行情的发展，供需关系仍是决定价格的主要因素。下面我们从国内菜籽油市场的供需关系来讨论未来菜籽油的价格走势。 　　

    

    一、国内油菜的种植及产量情况 　　

    

    2006/2007年度我国油菜播种面积为660万公顷，较上年度减少40万公顷，减少幅度为5.95%，是近10年来油菜播种面积减少幅度最大的一个年度。播种面积严重减少是导致油菜籽产量走低的主要原因。2007年我国油菜籽的产量只有860万吨，较上一年减少19.16%，是近年来产量减幅最大的一年，其中，内蒙古、江苏、安徽、江西、四川等油菜籽主产区减产幅度在20%以上。大幅减产助推了国内油菜籽收购价格高开高走，由开秤初期的3200-3400元/吨一路上涨至4600-4800元/吨，同时也推动菜油价格超过了豆油。飙升的油脂价格也给油菜籽收购市场增加了动力，油厂积极抢购。

    2007/2008年度我国油菜播种面积恢复性增加750万公顷，根据3月中旬在武汉召开的全国油菜生产及研讨会议上发布的信息来看，今年我国冬油菜的总产量不仅不会像暴雪之后评估的会减产10%，可能反而会增产4.07%，主要表现在单产会降低11.05%左右，而2007年种植面积比2006年增加了近17%。由于我国已经大面积推广双低杂交油菜新品种，抗寒性强，虽然遭受50年不遇的雪灾天气，但大部分地区的灾情并不像早前预计的严重，只有贵州地区遭受了较大损失。

    尽管目前南方各工厂陈菜籽数量减少，但时值油脂消费淡季也使需求萎靡不振，所以目前菜籽油的价格处在涨跌两难的地步。目前，新菜籽由南向北陆续开始收购，云南地区开秤报价在6000-6500元/吨，因为价格过高，处于有价无市状态，厂家心理价位在5500-5800元/吨。安徽地区油菜籽收购还需等待一段时间，据厂家介绍，收购的心理价格在4400-5000元/吨。以目前5000元/吨的收购价格，出油率33%，出粕率60%，菜籽粕的价格以2200元/吨，加工费以150元/吨计算，则菜籽油成本价为11606元/吨，与目前的价格相比仍有1400元/吨的加工利润，加工菜籽每吨也有460元的利润。受去年油脂价格暴涨的影响，在合理的收购价格预期下，预计今年油菜籽上市价格会高开低走，并呈振荡走高的状态。 　　

    

    不过，菜籽油消费受季节性影响较大，菜籽油消费旺季在11月至次年2月，而集中生产上市在5-8月，集中上市之后，菜籽油价格会呈逐渐回落的态势。菜粕价格目前在2200-2300元/吨的位置徘徊，后期随着养殖业的复苏，以及鱼料的增加，需求会逐渐增大，价格也会振荡攀升，相对而言，菜籽油的价格也会逐渐回落。但应看到，由于今年国家对油脂市场宏观调控力度增强，今年的收购风险也在加大。 　　

    

    二、国内菜籽油供需情况 　　

    

    2007年度，国内菜籽油产量350万吨左右，而国内总需求在400万吨以上，再加上大豆等主要油料的供应趋紧，导致了菜籽油等油脂价格暴涨70%。而今，经历了大幅大跌之后，撇去泡沫，菜籽油期货目前进入了上下两难的境地，现货供应商涨价预期导致惜售心理，形成巨大的期现价格倒挂，也制约了期价继续下行的空间。 　　

    

    目前，菜籽油主力合约进入11200-12000的横向区间整理。受成本以及消费心理因素影响，当前菜油现货价格13000元/吨依然属于高位阶段，而此时菜油9月份期货价格在11900元位置，从技术图形来看，在外盘炒作阿根廷、印尼罢工等反弹结束之后，菜油0809合约仍有继续下行的空间。依据油菜的生长规律，4月下旬陆续进入收割期，5月中旬至6月份各地的油菜基本可以收割完毕。每年的6月下旬新菜籽上市之后，菜油价格就会回落，7-8月份各压榨厂全力开榨，菜油压榨旺季到来，菜油集中涌入市场，到9月份时候，菜油价格迎来年度低谷，与此同时，棕榈油的勾兑、居民消费需求达到高峰，中间商和加工厂此时也会增加保值盘的头寸。

    

    三、关联品种影响 　　

    

    豆油、棕榈油的价格走势对菜籽油也有巨大影响，当四级菜籽油价格高于一级豆油和24度棕榈油时，掺兑比例将大大降低，而菜籽油传统消费地区在价格高企的情况下，豆油及棕榈油、棉籽油等消费有所增加，因地域消费所限，菜籽油整体消费增长幅度小于豆油及棕榈油。油脂之间替代作用将会限制菜籽油的上涨空间。 　　

    

    四、进口菜籽影响 　　

    

    目前加拿大4月船期进口菜籽到港完税价在7400元/吨左右，远高于国内的菜籽价格。进口菜籽的成本倒挂，将会限制国内的进口热情，倒是CBOT的大豆走势以及到港价格对菜籽油的走势有较大影响。 　　

    

    五、后期菜籽油价格走势分析 　

    

    受国家宏观调控、新菜籽上市预期影响，预计后期菜籽油难以走出独立上涨行情。二季度现货商、油脂类企业都处在两难境地：面对高价的菜籽收购压力，以及现货的需求淡季，顺价销售成了唯一的选择。在这种情况下，期货市场没有任何领涨动能，倒是会因为价格上涨招来更多的保值盘。虽然目前CBOT大豆期货以及加拿大WCE菜籽期货处在反弹中，但是更多的因素是原油处在高位、阿根廷和印尼等国罢工、基金没有大幅减仓的作用。相反，美国大豆播种面积增加、国内油菜籽减产轻微，使得基本面稍显利空。因此，本年度菜籽油价格在消费季节到来前，将会保持继续回落的态势，整体价格在10000-11000元/吨区间得到支撑，而在消费回暖的11月至次年2月，价格将受油脂供给大环境影响，维持在高位运行。