受豆粕拖累，棉粕后期压力仍存

     上周国内棉粕价格继续下跌，地区不同跌幅在100元/吨左右，市场成交很差，油厂呈现销售心理，但是需求方并不认可目前的价位，诚然，在目前美盘大豆下跌的势头中，终端市场更主要的是消耗前期的库存，这对油厂的心理形成较大的压力。在这种市场情况下，短期内棉粕无疑仍以弱势为主，但是深跌的可能性不大。

    一、棉粕的价格更主要的受国际大豆价格的影响

    从目前的情况看，美豆跌势已经基本形成，短期内很难再聚集多头气氛，从美盘基金持仓的情况看，基金已经表现出抛售农产品的意向，而把资金转向美元，如果这种情况形成趋势的话，无疑会促进美元的升值而不是美元继续贬值，一旦美元升值这对商品市场会是一个很大的利空消息；

    二、库存压力与养殖恢复慢影响

    从国内需求看，据市场人士调查，由于地区不同，3月份的饲料生产情况出现了一定的差异，局部地区产量涨跌不一，总体把3月份的饲料产量维持在和2月产量持平或者略有下降的态势，这和往年是不同的，而且从饲料工业协会了解到2月份饲料产量比1月份下降了10％以上。更有的饲料企业称，养殖终端在3月份已经备了4月份的部分货源，他们对4月份产量表示担心。终端需求的持续疲弱，使需求方，尤其是饲料企业不可能出现大规模的备货行为，如果没有大规模的备货行为，目前油厂的库存压力就不会短期内解决，这是对豆粕不利的因素，豆粕的疲弱会给棉粕间接形成压力；

    据调查，生猪养殖依然处于缓慢的恢复阶段，只是这种恢复比我们预期的还要晚，主要是目前依然存在较严重的疫情，和养猪相似的是，今年禽类养殖也面临很大的挑战，主要就是由于种禽出现了问题，导致禽苗价格高昂，但是补栏却是不旺，这是和往年不同的，这可能会导致4月份需求也不会旺盛，饲料企业目前对4月份的需求持不乐观的态度。

    三、相对性价比高，棉粕略占优势

    但是另外一个方面我们也要看到，毕竟豆粕还是处于高位的，在养殖利润不好的情况下，杂粕的添加比例会增加，而且目前棉粕已经处于供应的末期，库存已经不大，这对棉粕的价格形成一定支持，目前豆粕和棉粕价格比在1.8左右，这个价位处于正常的水平，但是和前两年的1.4-1.6的水平相比，棉粕还是有一定竞争力的，对棉粕价格有利。

    总体来说，在豆粕前景不乐观的情况下，棉粕后期价格也不会乐观，但是其表现要相对强于豆粕，后期有望进入震荡期。