一、宏观层面
1.我们要把这次农产品的价格上涨首先放到大的宏观环境中去考虑。实际上，本轮物价的上涨可以说是流动性过剩和价格结构转型（新价格双轨）共同作用的结果，而后一种因素的表现更为清晰。在以前的价格结构中，因为价格管制或者其他方面的原因，一些产品和服务的价格低于市场均衡水平，这种现象普遍存在于劳动力、农产品和工业品原料等基础行业当中，这就是“新价格双轨”，即大部分商品和服务的价格已经市场化，而生产要素和基础行业的市场化程度不高。近年来，这种价格结构逐渐发生了改变，生产要素的价格在向市场均衡水平靠近，基础行业的价格仍然受到政府管制，但相关部门不时提出提价要求，价格结构在发生改变，这构成了物价上涨的现实原因。
我们首先用具有代表性的两个品种比较，铜基本上可以代表工业品价值，而菜籽油也基本上可以代表农产品的价值。早在2002年的时候，当时铜的价格在15000元/吨左右，菜籽油在5000元/吨，它们的比价为3：1，而现在铜的价格在70000元/吨，按照前边的比价现在菜籽油应当在23000元/吨。也就是说，现在农产品价格的上涨其实是价值的回归，是在“新价格双轨”机制下的价格结构转型，是市场经济条件下基础商品的价值理性回归。
2.在现在食用油价格高企的情况下，如何使食用油价格稳定下来是大家都很关心的问题。想单纯依靠国家压制和补贴是不行的（实际也反映了这种情况），更好的办法是使从事工业生产的农民工重新回到土地上去，那就要提高土地的产出价值。如果按照普通民工每天从事工业生产30元计算，农业生产的一季就是半年收入在5000元左右，每家4口人，有两个人在外工作，同时按照人均一亩地，亩产菜籽175公斤计算，大约要15亩地才能生产1吨菜籽油，这样粗略计算，菜籽油在每吨37000元左右才会吸引农民工重新回到土地上去。
二、微观层面
要从菜籽油的供求以及和相关品种的关系去考虑，主要体现在以下几个方面：
1.2008/2009年度的菜籽种植情况。今年受南方雪灾影响，油菜籽单产或会下调，但农业部预计总产变化不大。
2.豆油情况。在大的食用油体系当中，决定油脂行情的主要是豆油和美国大豆的情况。豆油的价格将最终决定于大豆的供需情况，而国际、国内市场大豆供应紧张的局面目前并没有改变的迹象。由于美国实行生物能源政策，2007年大豆种植面积由上年的7550万英亩下降到6360万英亩，降幅为15.8%，这使世界大豆供应受到巨大压力，USDA估计世界大豆2007/2008年度末结转库存由上年度的6158万吨下降至4624万吨，美国年度末库存降至1.75亿蒲式耳，在近10年中仅高于2004年的1.12亿蒲式耳。美国农业部近期的展望报告反映出2008年美国大豆的种植面积在7100万英亩左右，增加的幅度为700万英亩，没有达到理想的900万英亩之上，不足以改变大豆供应紧张的局面。正在生长之中的南美大豆种植面积增加幅度也非常有限，因此国际市场2008年大豆的供给仍显紧张。只要这种情况没有得到改变，大豆价格上涨的趋势就不会变，这将为豆油价格提供有力的支持。
3.棕榈油情况。棕榈油和菜籽油的替代相关性很强，通过对棕榈油的分析可以明显看出菜籽油的底部区间。在最近吉隆坡举行的油脂会议上，著名棕榈油分析师DorabMistry在其最新的2008/2009年度价格展望中表示，如果全球任何主要油籽产区遭遇不利天气，2008/2009年度的BMD毛棕榈油期货价格便有可能触及每吨4500令吉的高点。如果按照4500令吉计算，四级菜油的价格就在每吨15000元左右。
4.美元的贬值。美元在美国经济疲软的情况下一直在贬值，于是许多保值资产更多地买入豆油等农产品。在过去一周中，投机资金在大豆上的多头持仓增加了5380手，指数基金更是增加了7869手。同时，美元的贬值使得以美元标价的大豆和豆油等商品价格维持强势。
5.原油破百。原油破百将使生物柴油概念和美国的能源计划更加深化，也客观上提高了全球商品价格的重心。原油作为基础性商品，其价格走高必然推高农产品的成本，拉动农产品价格上涨。而现在豆油和菜籽油的连续上涨正是原油价格上百的强化和反应。
6.海运费的提高。近期反映海运费趋势的BDI指数由于中国钢铁进口合同敲定，从4000多又涨到了6000左右。使大豆和豆油从美湾船运过来的成本步步升高。
三、后期关注要素
1.油菜在3月底到4月中旬的生长情况以及雪灾对今年菜籽的实际影响，这也许可以暂时改变油籽的供求情况。
2.3月份南美大豆的收获情况是短暂影响价格趋势的重要因素。
3.3月31日美国农业部的种植意向报告至为重要，它将决定未来一个生产年度的供求情况，但根据现在的信息来看美国大豆的扩种面积相对中性，不会从根本上改变世界油脂的供应基本面。
总之，始于2006年9月份的菜籽油牛市已经持续一年半左右，针对这次牛市我们要跳出商品供求的经验，从宏观经济的价格结构调整（新价格双轨）来看待这次价格的上涨，然后根据基本面情况来把握节奏。从价格机构调整来看，个人认为菜籽油价格达到2万元/吨左右才是相对合理的。
期货日报
