代来强：关于近期期现棉市冰火两重天的思考

     本月23-25日，期棉主力合约805从最高的近15600点降到最低接近15000点，短短3天下降近600点；而就在这段时间，现货市场棉花价格却是"涨声"一片。籽棉收购价格大幅上涨；皮棉价格稳中有升；棉籽、棉油等棉副产品的价格也涨幅较大。那么，是什么原因造成了期现棉市的冰火两重天？这一现象的出现又给我们什么启示？笔者从以下几方面谈一下自己的看法。

    原因分析

    期货方面；最近期棉价格大幅下挫，出乎许多人的意料。那么，是什么原因造成了期棉的大幅下跌，笔者认为有以下几方面的原因：1、前期期棉价格涨幅较大，有回调的要求。国庆节过后，由于天气的影响，部分地区棉花产量造成不同程度的减少，受这一因素影响，期棉805合约从最低不足14800点涨到最高15600点以上。较短时间内有这么大的涨幅，本身有回调的要求。2、资金大量平仓打压价格。23日期棉805减仓9000多手，24日减仓2000多手，而25日更是减仓16000多手。资金的减仓一方面削弱了市场上的人气，另一方面也造成了恐慌性的抛盘，从而打压了棉价。3、纺织企业采购积极性不高，未能给棉价以支撑。由于人民币不断升值等因素的影响，纺织企业出口到抑制，从而减少了对棉花的需求。

    现货方面：进入十月份，现货市场棉花价格一路上扬。籽棉价格从前期的2.8-2.9元/斤上涨到3.2-3.3元/斤；皮棉价格从12800元/吨上涨到13600元/吨。上涨原因有以下几点：1、国庆节期间部分地区连续阴雨天气，对棉花产量有一定影响，部分地区可能减产，这刺激了棉价的上涨；2、国家农发行陆续放贷，提高了棉花加工企业的积极性，从而推动了棉价的上涨；3、棉油、棉籽等棉副产品大幅上涨，带动了棉价的上涨。

    启示意义

    从以上分析中我们可以看到，最近的期现棉市背离既出乎意料，又有其必然的原因。同时，我们也要从这一现象中得以启示。笔者认为，我们应得到的启示有：1、期货和现货总体走势是一致的，但背离的情况也会发生。现货是期货的基础，期货提前反映现货价格。这决定了期货和现货的价格走势必然一致，但在期货市场上，常会发生资金拉动行情的情况，从而造成期现价格不一致；2、我们在从事期货和现货交易时，特别是两个市场价格走势不一致时，一定要控制好风险。在从事期货交易日要注意资金的变化，特别是一些突发性的行情；3、现货市场和期货市场价格的变化速度是不一致的。现货市场棉花价格相对来说变化较馒，而期货市场受一些突发性因素影响较大，所以价格变化也较快。正因为如此，我们在从事期货交易时更应该控制好风险。

    后期展望

    由于现货市场和期货市场棉花价格受相同因素的影响，并且临近交割月份的期棉价格和现货棉价基本相同。这就决定了期棉和现货棉价相背离的情况是短暂的，长期看两则价格必然趋于一致。另一方面，资金对行情的影响也是暂时的，最终决定棉花价格走势的还是供给与需求的关系。这就决定了后期现货及期货棉价还将趋向一致。