9月21日，大连商品交易所(下称“大商所”)正式对酝酿中的棕榈油期货进行为期一天的交易系统联网测试，并同时公布此番接受测试的棕榈油期货合约内容和细则。
“我们也在等监管部门的通知，但相信年内上市肯定没问题。” 大商所内部人士如是说。
尽管新公布的《棕榈油期货测试合约及细则》(下称“合约及细则”)没有明确棕榈油期货标的，但此前在9月17日的“棕榈油期货合约论证会”上，大商所相关负责人已透露，棕榈油期货合约标的物已确定为24℃精炼油。
上述《合约及细则》规定，棕榈油期货合约交易代码为P，交易单位为10吨/手，最小变动价位为2元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%，交易手续费不超过6元/手。
此一内容也与大商所已有的豆油期货合约完全相同。对此，上述大商所内部人士称，原因主要在于两者都属于油脂类品种，因此具备很多共性。
但与豆油期货合约相区别，豆油期货交割月份不包括2、4、6和10月份，而棕榈油期货合约交割月份为1月~12月。
“这主要因为棕榈油部分指标容易变化，而且货物周转也比豆油快，另外进口量也较豆油在各月份分布均匀。因此，覆盖所有月份更方便贸易企业做价。”大商所内部人士如是说。
对于棕榈油期货的即将推出，汇鑫期货副总经理铁木认为，应“尽早上这个品种”，因为“棕榈油在我国工业消费和食用油消费方面占了很大比例，除了豆油和菜籽油之外就是棕榈油；其次，棕榈油目前的价格由于受到国际市场的影响，价格波动弹性很大，无论是各个使用商和贸易商套期保值需求很大，市场总量也很大。”
事实上，豆油、菜籽油和棕榈油是中国消费量最大的三大主要植物油。数据显示，2006/2007年度，中国植物油总消费量为2260万吨，其中豆油的食用消费量达到900万吨，占整个植物油消费量40%；由于2006年1月1日开始中国取消了植物油进口配额，棕榈油进口突飞猛进，预计2006/2007年度进口量为600万吨，占植物油消费量26.5%。
油脂三角套利
若大商所年内正式推出棕榈油期货，那么，加上大商所在去年1月9日推出的豆油期货和郑州商品交易所于今年6月8日正式挂牌的菜籽油期货，一个完整的油脂类跨品种、跨市场的三角套利机会将呈现在市场参与者面前。
由于植物油系列产品具有极强的替代性，因此彼此之间的价格表现出高度的相关性。投资者如果通过这种相关性，长期跟踪、观察三个品种相同月份合约之间的价差水平，并设计出科学、合理的套利交易模型，那么就可以较小的风险博取稳定的利润。
“套利要点主要在于，首先考虑不同的比价关系，从价格排列来看，豆油、菜籽油和棕榈油的价格根据以往历史，都有一个不同等级的差价，但今年却一度出现棕榈油价格超过毛豆油的价格，因此，在当时卖空棕榈油、买进豆油即可实现无风险套利。”铁木如是说。
除考虑三者比价关系之外，铁木认为，植物油系列产品间套利还需要考虑季节性。例如，在豆油和棕榈油之间，因为棕榈油的凝固点比较高，到了冬季时，棕榈油就不能掺和到食用油中间，因此气温低时，我国对棕榈油的消费需求会降低，价格就会随之走低。但是春节时，我国对食用油的消费量却很大，如此，豆油的消费量就会增加。此时若在合适的价差下，买豆油期货，做空棕榈油期货会是一个比较好的套利策略。等到开春时，再进行反向操作。
然而道通期货农产品事业部首席农产品专家范适安认为，现在的套利都是基于传统的价差套利模型，但由于包括生物能源等概念的产生，这种模型正在被打破。如果在三个品种之间，套利模型尚不成熟、结构调整还没有达到平衡而处于变动之中时，彼此间的套利确实比较困难。
“但不可否认，从如季节性等细节角度来看，阶段性套利机会还是存在的。”范适安说。
