一、连年减产
据国家粮油信息中心6月6日发布的农产品产量预测数据显示，今年我国油菜籽播种面积为660万公顷，比上年减少40万公顷，减幅为5.71％；产量为1200万吨，比上年减少40万吨，减幅为5.51％。而部分业内人士认为，这一数字可能高估。据估计，今年我国油菜籽产量可能不足1000万吨。不论哪个数字，减产已成为不争的事实。这是我国油菜籽产量自2005年以来的连续第三年减产。其根本原因就在于油菜籽种植效益相对其他农作物较低，使得油菜籽播种面积连年下降。改变这一现状的唯一出路就是油菜籽价格上涨，从这个意义上讲，油菜籽、菜籽油价格的超常规上涨是完全合情合理的。
二、生产者惜售
今年油菜籽的减产使生产者产生了较强的惜售心理。去年油菜籽收购价格从开秤价1.15元/斤上涨到后期的1.5元/斤，使农民对今年后期的油菜籽售价充满了憧憬，因而待价而沽。而丰厚的加工利润也使得压榨厂、中间商纷纷加入到油菜籽抢购行列中，市场力量的博弈在目前的形势下显然更有利卖方，促使价格一涨再涨。只要油菜籽价格不大幅回落，菜籽油的成本将会封杀期价的下跌空间。
三、菜粕价格低迷
与豆粕和豆油的关系相似，同为油菜籽下游产品的菜粕和菜籽油，两者的价格在油菜籽价格不变的情况下，存在着“跷跷板”效应。菜粕价格低，菜籽油必须卖高价才能维持一定的压榨利润。目前的养殖业低迷依旧，市场期盼的“恢复”遥遥无期。在油菜籽收购价为2元/斤历史高位的情况下，菜粕价格普遍却在1450元/吨以下，与2003年1700元/吨以上的高价区相去甚远。按照2元/斤的菜籽收购价，1450元/吨的菜粕价计算，菜籽油成本应该在8000元/吨左右。因而，目前的菜籽油期、现货价虽然有一定虚高，但并不算十分严重，而目前菜籽油期货价格是对远月的预期，在需求高峰的9月、11月份，菜籽油期货价格高于目前的现货价应属正常。
四、替代品价差
有不少投资者认为，同为食用植物油的菜籽油、豆油，在消费中有着非常强的替代关系，因而两者价格相关性极强。依照历史数据，四级豆油与四级菜籽油的正常现货市场价差在500元/吨以内，可是两者目前的现货价差却达到700元/吨以上，显然偏大，因而有人认为菜籽油现货价格严重虚高。对于这种观念，笔者认为是没有用发展的眼光看问题，有点刻舟求剑。
从供应上看，豆油的供应主要靠进口，一方面直接进口豆油，另一方面进口大豆压榨生产豆油。进口来源国主要有有美国、巴西和阿根廷。由于上述三国在地理上分属不同的半球，大豆生产周期不同，因而我国可常年进口，大豆、豆油供应季节性不太明显。近年来我国进口豆油、料折油的数量逐年增加，豆油供应极为充足。而菜籽油主要靠国内生产，连续四年的减产使菜籽油逐渐成为稀缺品种。物以稀为贵，菜籽油适当高价也在情理之中。
从消费上看，一方面菜籽油的传统消费地区被豆油的替代并不明显。比如长江中下游地区，由于存在着长期的消费习惯，并不会因为豆油的价格相对低而改吃豆油。而另一方面菜籽油在制作生物柴油上的优势是豆油、棕榈油无法比拟的。菜籽油是制作生物柴油转化率最高、最理想的植物油品种。近年来随着欧盟对菜基生物柴油的大力扶持，使得菜籽油制作生物柴油获得了巨大进展。去年极度缺油的我国，居然向欧盟出口了10万吨菜籽油。因而从生物柴油的角度上看，菜籽油价格存在着重新定位的可能。
五、上涨刚刚开始
生物柴油概念的炒作，使CBOT豆油、马来西亚棕榈油达到历史高点，近几日的大幅度回调使市场对植物油牛市充满了怀疑。但笔者认为，近几日的下跌，仅仅是正常的获利回吐，而基本面的看涨因素仍然没有改变。近几年来，限于耕地规模的下降，世界植物油的生产增加幅度远低于消费增长速度。一方面是食用消费，作为世界上人口最大的中国，随着我国经济的快速发展，人们消费水平逐年提高，食用油消费量虽然有所增加，但人均消费量与世界平均水平仍有差距，甚至不到发达国家的一半，增加空间巨大。而我国是食用植物油严重缺乏的国家，自给率仅仅40％多一点。我国对世界食用油脂、油料的进口将成为支撑世界食用植物油的长期利好。和铜一样，国际市场在食用油上“逼空中国”的“悲剧”极有可能重演。而另一方面生物柴油的扩大生产，将进一步加剧世界植物油供需紧张局面。由于石油的不可再生性质，生物柴油、生物乙醇的扩大生产将成为近年来不可逆的趋势。2006年，在欧盟地区，菜籽油制作生物柴油消费量已占总消费量的63.7％，就连食用植物油资源匮乏的我国，也投产了生物柴油加工厂。食用消费的刚性增加和生物柴油对植物油的加速消耗，将使植物油在短期内看不到糖市那样的回落。
综上所述，笔者认为，不论是现货商还是投资者，都要用与时俱进的思维来定价菜籽油期价。随着菜籽油期价的下跌企稳，随着持仓量的增加，菜籽油期价可能会迎来可观的涨势。投资者应积极把握住菜籽油期货的做多机会。
