近期国内油脂市场延续高位整理格局

     近期，国内油脂市场延续节前牛市调整格局，不过，目前大盘的表现要强于往年同期，除了豆油行情有所下滑之外，菜油、棕油价格均呈现整理的坚挺走势。同时，黄金周之后，国内油厂、贸易商的销售情况不尽理想，现货市场的实际成交依旧迟缓，终端买家入市采购的意愿十分谨慎。

    5月份之后的第一周，国际农产品市场的运行基调，以及品种间需求分化的季节性特征，成为影响国内油脂行情的重要因素。随着马来西亚毛棕油期货屡屡创下新高，国内销售商跟盘踊跃提价的行为，使得目前市场交投人气依旧坚定，也对豆油等相关品种形成连带支撑或提振。值得注意的是，对今年国内新菜籽减产幅度的预期，成为当前市场关注的新热点，另外，饲料养殖业恢复进度仍显迟缓，这也给油脂价格整体走势带来心理层面的抗跌支撑，预计后市国内油脂市场仍难以打破近期形成的波动箱体，具体分析如下：

    其一，节后散油消费转弱，豆油期、现货走势明显分化。往年的长假之后，随着食品加工企业、精装灌装油厂，包括终端市场需求弹性的阶段性疲软，国内油脂产品的整体销量明显下滑，这给豆油市场的交投人气形成明显抑制。另外，值得注意的是，往年的二季度之后，随着生猪、家禽养殖业的季节性有所复苏，包括春节之后南美新季大豆的集中上市，国内大豆压榨油厂的开工往往趋增。根据海关总署发布的统计资料的可知，今年以来国内进口大豆、植物油的到港较为集中，一季度大豆、豆油的进口数量均创历史同期最好不平，这对节后豆油市场的卖方心理形成压力，促使贸易商加快对手中低成本库存的抛售套现，对豆油价格带来一定的趋跌打压。截止到目前，国产四级豆油出厂均价为7392元/吨，较节前回落了47元/吨；同时，一级豆油均价为7561元/吨，回落64元/吨。

    不过，值得注意的是，尽管来自基本面的支撑匮乏，但由于美盘大豆及其制成品期化的走势表现坚挺，使得国内进口相关原料的加工成本继续攀升。上周五，美国芝加哥期货交易所主力7月大豆合约最高收于761.75美分/蒲式耳，较上一交易日收高15.50美分/蒲式耳，重回近一个月来的新高；同日，豆油主力合约收于34.39美分/磅，悉数收复周初的下探失地，更创下历史合约高点。如按外盘期价折算，今年6月对华装船的进口大豆，到国内港口完税成本区间在3200元/吨以下，明显高于油厂目前3000元/吨左右的库存成本；同船期进口南美毛豆油，到港完税成本预计达到7500元/吨-7550元/吨，这高于沿海主要港口的分销价格，这有助于维持卖方的定价心理，预计短期内大盘仍难出现大的跌幅。

    其二，国内菜籽减产预期，支撑相关散油行情触底反弹。五一长假前后，国内部分地区春菜籽开始零星上市，粮商以及油厂收购价格远高于去年同期，涨幅普遍高达500元/吨-700元/吨以上。市场预期，受去冬今春我国出现反常气候的连续影响，特别是农户种植油菜的积极性逐年下降，2007/08年度国产油菜籽总产量不到千万吨，悲观预测甚至低于900万吨，这一数字要远低于官方发布的上年产量，同比减产幅度普遍在20%-30%。受此利好预期的提振，上周国内菜油市场延续节前的反弹升势，不少地区的油厂、油商开始惜售陈季菜油，这对今年即将上市的新菜油而言，无疑也将构成坚挺的底部支撑。

    最后，外部市场涨声响起，国内棕油市场受到提振。进入二季度之后，马来西亚棕榈油供需格局明显趋紧，出口表现逐月好转，油棕单产季节性下滑，共同导致3月、4月的月末库存创下19个月新低，结合国际原油、豆油期货价格的振荡上行，共同吸引投机资金进入毛棕油期市全力作多，从而提振外部市场连续创下8年来的新高。

    截止上周五，马来西亚衍生品交易所基准7月毛棕油合约收于2325令吉/吨，这也是自1998年12月份以来的高点。同时，目前马商对华预售24度精炼棕油，6月船期的FOB买价已经高达752.5美元/吨，较去年同期上涨了325美元/吨，约合到港成本在7580元/吨，历史上首次高于国内豆油产品的销价。正是受到成本攀升的强劲推动，国内棕油贸易商于节后继续拉抬报价。不过，也应看到的是，随着棕油价格与其它油价出现倒挂，已经明显限制交易商的入市采购，加上外盘也已进入超买区间，外部市场的任何风吹草动，都将关乎国内棕油价格涨跌波动。

    综上所述，近期国内油脂市场供需格局依旧偏空，消费市场的阶段性疲软，中间商投机抛售库存，包括蛋白饲料价格的坚挺盘整，对部分油脂价格构成趋跌压力。但也应看到的是，目前国际能源、农产品期货牛市格局未变，主要进口原料的到港成本持续攀高，这将继续成为国内油脂市场抗跌支撑，应注意防范地域间、品种间价格走势的振荡风险。