近期国内油脂市场筑底强劲反弹

     近期，国内油脂市场顺延前期振荡筑底基调，在国际大宗商品价格强劲走高的提振之下，油厂、销售商跟盘踊跃大幅抬升报价。其中豆油、棕油成为散油市场的领涨主力，港口棕油报价更创下近三年来的新高，豆油出厂价格也创下近半个月来年高点。另外，国内菜油市场在新籽即将上市的压力之下继续探底，部分地区油厂加快库存销售，打压菜油价位同比再度下滑。具体情况如下：

     近日，国际农产品期货全线上扬，能源市场价格的强劲反弹，包括USDA种植意向报告的心理预期，均成为美国基金继续作多的炒作题材。随着外盘粮油、谷物期价重返近年顶部区间，进口植物油、籽的到港成本相应攀升，一扫国内油脂市场持续沉闷的人气，这也成为卖方提价现货的重要心理支撑。

     一方面，外围行情发力冲商，明显改善国内油市看空氛围

     上周，国际农产品市场再掀牛市波澜，受地缘政治格局的心理影响，原油期价目前已升至近四个月来的新高，吸引基金继续在具有能源属性的农产品期市作多。截止到3月29日，纽约NYMEX主力5月原油合约收报66.13美元/桶，较上一交易日收高2.12美元/桶，这也是自2006年12月4日以来的最高收盘价，盘中一度冲破68美元/桶的关键心理位。

     美国商品交易委员会发布持仓报告显示，截止3月29日，美国基金在CBOT大豆合约上的净多单达到105431手，比上一交易日提高了4500手；豆油合约上的基金净多单达到85804手，增仓量为6000手；基金在玉米合约上仍持有多达306403手，增仓量为10000手。不过，上周五美国农业部发布的新季作物种植意向季告利空，玉米期价受播种面积大增的影响收盘跌停，造成大豆类期货跟盘下挫，对于近期国内油脂市场交投人气无疑也将构成打压。

     近一周里，美国芝加哥期货交易所主力5月大豆合约收盘价在757美分/蒲式耳—778.25美分/蒲式耳，较上周收低1.50美分/蒲式耳—17美分/蒲式耳到收高7.50美分/蒲式耳；CBOT主力5月豆油合约收盘价在31.81美分/磅，—32.97美分/磅，周比下跌0.49美分/磅到上涨0.14美分/磅—0.56美分/磅，盘中一举突破32美分/磅的关键支撑，上行阻力位也相应升至33美分/磅的三年来新高。如按目前外盘期价折算，二季度之后我国进口大豆到港完税成本价格达到3080元/吨—3300元/吨，远高于国内油厂3000元/吨—3100元/吨的库存成本。同时，二季度我国进口南美毛豆油成本区间在6720元/吨—6770元/吨，低于港口6900元/吨—6950元/吨的市面销价。

     由上可见，近期外部市场的再度上扬，国内油脂厂商的加工、销售成本明显趋升，跟盘提价散油销价的意愿相应加重。鉴于国际原油价格坚挺走高，对生物柴油产业的需求前景具有向好提振，作为新型可再生替代能源的主要原料，豆油、棕油的市场需求也将逐年增长，这将继续构筑内、外盘期市的心理底线，仍有助于国内油脂价格运行在近年相对高位，同甘共苦时，美国USDA供需报告出台，对于市场心理也将形成连带影响，不应忽视国内油脂行情高位振荡的调整风险。

     另一方面，养殖饲料需求增幅平缓，间接支撑油脂市场盘整基调

     即将过去的一季度里，我国畜禽养殖业仍处于缓慢恢复的周期性低谷，散养户遭受猪病、禽病的袭扰，风险承受能力较小的纷纷离市，中等以上规模的养殖场，其存栏水平远低于往年正常水平。显然，猪料、禽料消费需求的提升进度艰难，对豆粕、杂粕等重要的蛋白饲料原料也构成利空压力，而油厂迫于大豆成本趋升，下游产品需求不振，已经开始面临局部亏损，大中型油厂也仅能勉强维持保本，这对油脂市场具有间接的底部支撑。

     截止上周五，国内普通豆粕出厂均价为2512元/吨，主要受到后半周油厂跟盘提价的支撑，较上周跌2元/吨，尽管大盘运行格局依旧坚挺，但油厂反映终端买盘的增幅有限，难以根本缓解目前大豆、豆粕的压库现象。如按目前大豆原料成本，以及相关下游产品的销价折算，国内油厂普遍处于盈亏线附近，局部地区油厂的停工有所增多，也在客观上对豆油价格的触底反弹提供支撑动力。

     综上所述，目前全球队农产品牛市格局依旧，随着国际原油期价的节节攀升，包括多头继续增持粮油、谷物期货多单，共同提振国内油脂市场迈入上升通道，外部市场的全线飘红再次提振市场人气，卖方跟盘提价散油的反弹空间犹存，同时，也应注意的是，3月底，美国农业部USDA供需报告利空，打压美盘CBOT大豆跟跌玉米期货，相应抑制国内油脂市场过分看涨预期，不排除相关品种油价再度走软的调整风险。另外，一季度期间，我国油、籽进口量再创历史新高，食用油消费市场也存在品种间的差异性，包括蛋白饲料整体价格水平相对高企，仍不排除后市散油行情箱体内调整的可能。