上周国内棕榈油的下跌和BMD的下跌密切相关。BMD棕榈油自8月初创新高1692林吉特/吨后大幅回调，基准合约在最低回调至1607林吉特/吨后再度反弹至1693林吉特/吨，在无力突破1700～1750林吉特/吨的阻力后大幅回落，上周四跌破1590～1600的支撑，给国内市场施加了较大的压力。BMD棕榈油的回调已经在我们预计之中，我们此前也一再提到1700～1750的阻力相当强，短期市场难以逾越，国内贸易商应当注意价格风险，采取高位获利出货的操作策略。前期BMD棕榈油的大幅上涨的支撑因素主要是生物燃油以及预期7月份库存的下降，而从某种意义上来将，生物燃油这一概念的炒作才是BMD棕榈油上涨的真正原因。尽管7月份棕榈油库存确实如市场预期下降倒158万吨，但从历史比较来看，这个库存水平依然是很高的库存，尽管目前市场已经慢慢接受了马来西亚棕榈油的高库存水平，但7月份库存的小幅下降并不足以推动价格大幅上涨，真正的原因是市场对棕榈油生物燃油应用的良好预期。
但从目前情况来看，东南亚国家生物燃油工厂并没有大规模生产，棕榈油在生物燃油中的用量短期相当有限，而尽管从长期来看生物燃油确实是一个发展趋势，但也存在一些不确定的因素，诸如目前棕榈油生产生物燃油的成本、生物燃油的应用目前还比较窄等。因此，我们可以认为，8月上旬之前BMD棕榈油的大幅上涨已经对短期棕榈油的生物燃油概念起到充分的消化，在市场缺乏利多消息的情况下，调整是必然的趋势。
生物燃油这一概念也使得BMD棕榈油以及CBOT豆油的走势和NYMEX原油的走势密切相关。上周NYMEX原油大幅下跌，黎以上周初宣布停火，中东紧张局势的缓和减轻了市场对原油的担忧，NYMEX原油期货9月合约周四收盘70.06美元/桶，较8月7日的收盘价76.98美元/桶下跌6.92美元/桶。原油的大幅下跌对豆油以及棕榈油都形成了不利影响。
上周出口数据显示，8月份上半月马来西亚棕榈油出口强劲，但依然难对市场起到实质性的支撑，因市场同时预期8月份棕榈油将较7月份增长，这抵消了出口增长的利多，同时，市场此前也已经对出口增长有所预期。ITS称，8月1-15日马来西亚出口棕榈油659,014吨，较7月份同期的出口量549,203吨增长20.0%。SGS称，8月1～15日马来西亚出口棕榈油628542吨，较上月同期的520036吨增长20.9％。
前期BMD棕榈油上涨的非基本面因素是资金的炒作。据了解，在此轮棕榈油的上涨过程中，美国的基金以及中东的资金对BMD的大幅上涨功不可没，但问题是，BMD棕榈油盘面相比CBOT较小，基金在BMD上的大量多单持仓一旦获利退场，对价格的打压作用也很强，这和基金在CBOT上的持仓对大豆和豆油的影响如出一辙。上周BMD棕榈油的大幅下跌和资金的获利离场不无关系，正所谓“成也萧何，败也萧何”。
尽管国内贸易商对后期依然较为看好，且部分港口贸易商不愿压低价格销售，但外盘的持续下跌打击了贸易商的信心，需求的匮乏致使贸易商不得不跟随外盘调低价格。国内价格的下跌致使国内需求清谈，买家在7月底以及8月份以来市场的大起大落中充分感受到了市场价格高位的风险，因而在国内价格下跌的情况下，采购更加谨慎，大多处于观望状态，制约了国内港口棕榈油的成交，进一步给国内市场施加压力。实际上，尽管前期国内棕榈油报价较高，但高价格的实际成交困难，成交价格和报价差距较大，也反映买方在高价位的谨慎心态。截止周五，国内库存在22万吨左右，变化不大，尽管港口新的成交不旺，但履约出货情况良好，抵消了国内棕榈油的到货。
展望后市，预期近期国内棕榈油仍将维持弱势调整趋势，主要的压力有以下几点：
1）近期BMD外盘基本面利多消息匮乏，若市场决定性跌破1590的支撑，则市场将继续下调。从技术图表来看，无论是BMD棕榈油还是NYMEX原油，尽管长期趋势仍然是上涨趋势，但上周BMD棕榈油的下跌已经使短期走势不乐观。
2）CBOT大豆市场整体依然较弱。美国大豆产区天气良好，给CBOT大豆市场施加了较大的压力，CBOT大豆连续图已经临近前期区间振荡的下沿。前期CBOT豆油受原油的支撑而相对偏强，但正如我们此前的担心，基金的庞大多单将成为市场调整的潜在风险，前一周末以及上周基金豆油多单大幅减少，导致CBOT豆油自7月下半月以来大幅回调。同时，前一周五美国农业部发布了对大豆市场利多的月度供需报告，但CBOT大豆市场依然大幅下跌，说明市场短期走势依然偏弱。
3）立秋以后，早晚气温下降，尤其是华北地区，将限制棕榈油的用量。另外，根据SGS的装船统计来看，8月份棕榈油到货总量依然较大，尽管可能较7月份有所减少，但供应不成问题，这也是后市需要关注的问题。
另一方面，国内棕榈油消费需求较为强劲，国内分提能力的提高也将延长棕榈油的消费周期，部分港口库存的紧张也会对当地价格起到一定的支撑。另外，外盘现货价格依然和国内市场形成倒挂态势，且后期到货成本较高，也会限制国内的下跌幅度，而这也是不少贸易商继续看好后市的主要原因。但短期国际市场的调整趋势将使得国内市场维持抵抗性下跌行情的可能性较大，BMD也将继续成为国内市场短期的决定性影响因素。
