节后棉价用平和的心态面对才是“真”

     隆隆的爆竹声渐渐平息，我国传统佳节--春节已经终了。与此在节后的日子里，05年度真正踏上了后半段的行程，同样也是处于关键的时间段。整个棉花市场将开始趋于明朗化，价格最终如何演绎也会给出一个答案。记得在节前的时候，市场心态各异，对后期的行情都抱着不同的观点。涨跌不一态势，让我们对未来的棉市充满着遐想与思索。春节回来后，由于各方都未从节日气氛中完全摆脱出来。谨慎人士占据了多数，试探性的提升报价却迎来了"无量上涨"的尴尬局面。生产企业亦保持较低的开机率，似乎放开手脚还需时日等待。郑棉近日振荡颇大，陷入寻求方向中。纽约期棉经过一个多月上涨之际，目前也显示出"左右为难"的格局，基金虽然成为场内绝对的多头主力，且至今仍然怀着看涨的强硬心理。可基本面的始终模糊不清、好坏参半，导致其表现出"举棋不定，忐忑不安"，徘徊在"十字路口"上。以下笔者就借自身的观点看法，列举些因素来阐述下行情：利空报告短期未现，隐患却埋于长期 USDA2月供需报告如期推出，由于全球产能的增长过多以及进口量的再次上调，大幅拉高了本年度的供应数量。虽需求量也出现增加，无奈幅度方面却略显逊色。使得全球期末库存环比1月上升至1152.43万吨，涨幅为47万吨。此幅度也是05年度单月报告中并不多见的。笔者前期对2月报告以利空"色彩"露脸，多少有所准备。毕竟中国统计局出言国内产量的570万吨，着实远高于市场预期范围。这势必会引起USDA对全球产量方面进行重新评估，由此2476.66万吨总产量的高企创下了历史记录。消费量同样在中国因素的影响下，到达了2542.85万吨天量水准。农业部对自身国内数据的调整微小，不过消费量的下减，还是"唤起"了库存的增加，利空阴影沉重。通过对报告的叙述，无不看出当前世界棉市的趋空。可似乎现在对价格打压的力度并不是太大，也许是被同期出口报告甚好现象"对冲"。短期内未让各方造成压制，可在往后的时日中，必然会给予合理的反应。一旦年度内消费不够、不足。至少如此高的库存量转移至06年度中，无疑于现在就埋下了一笔浓厚的隐患。

    当前美棉国内资源充足，如何尽快消化是关键美期棉于12月中旬即开始在50美分一带连续回升。目前以56美分一线展开盘整。近2个月的反弹中，基金踊跃做多是期价上行的动力来源。可此期间基本面没得到有效改善，长期的逆市而行以及价位高企，为基金带来的风险，势必会与日俱增。基于05年度美棉供求关系，出口销量一直是重要的且唯一的"风向标"。官方到2月报告仍定格为357万吨，侧面证明其拥有良好的预期值。最新的销量报告中，美棉出口创下10.5万吨，连续两周维持高姿态。从年度伊始起，仅出现过3次单周能够有这样优异的表现。同样对市场心理造成了极大的刺激作用。二是，美政府已正式通过撤消"Setp2"方案，8月1日此补贴将退出历史舞台。那么这期间，势必会让美棉贸易商加快棉花的出口步伐。好在方案生效前，最后分一杯羹。哪怕就是全球买家未有大量订购，也会提前运至保税区中存放。从而不断释放自身国内的资源压力。可装运能力就会在此得到考验，签约量方面已达过半数量，而装船量却只有总量的约38.8％，并且周平均出运仅5.3万吨，同比去年的上6万吨，的确感觉压力重重。日后须保证这两周的出口销量，才能完成预期。三是，随着AWP价格连续上爬至45美分，CCC贷款中剩余173.4万吨，其他大量棉花纷纷流入市场，资源渐渐变得充裕，无疑给价格短期带来压力，解决的方法还是运用出口。毕竟据供需报告看，美国消费量已经下滑到极低位置。

    国内资源多少与否，是棉价强弱重要因素年度前半段时候，市场各方对05年度产量预测基本维持在540～560万吨，而近期统计局第一次公布为570万吨。几乎超过所有人的现象界限，多出的近30万吨。虽然此数据招来非议颇多，但权威机构的言语是不可撼动的。那么根据570万吨的产量＋20万吨进口(1月预估)＋220万吨(期初库存)－334万吨(纱线用棉量)-0.16万吨(出口量)，计算结果显示当前国内所剩资源大致是475万吨。外加两次配额的239.4万吨，总共为714万吨。而依照9～12月均用棉量为83万吨，后期(1～8月)总用量为664万吨(未包含期末库存)，似乎我们从中看出资源并没有想象中的紧缺。价格产生大幅劲扬的几率，在这样供求关系下未必会超常表现。即使棉价产生飙升势头，政策效应的介入是不可忽视的。频抛"烟雾弹"这点在春节前已得到"领教"。故在判断节后价格走向时，应以摸清国内棉花资源饱贫为主线。

    涉棉各方目前动作谨慎，对后市看法不一节后的第一周里，市场各方均未有较大动作显现，中国的年味依旧在延续。观望一时间成为了主旋律，一些轧花厂在存货过节后，借着潜在的"涨声"，试探性的上调了销售价格。个别地区三级花价格升至在14700元，相比节前高出约200元/吨。而这也是属于利息范畴内，不过纳入者却"寥寥无几"。到头来"有价无市"局面清晰矗立。天气的恶劣也在一定程度上，让购销陷入停滞状态。棉纺原料中的涤纶市场，也未走出节日气氛加之前期大量减产，近几日有百余点的涨幅，价位于11000～10500区域，可无量成交明显。涤棉价差高达3000元以上保持了数月之久，多少减弱了企业对棉花的需求欲望。纱线方面，棉纱企业提价心态严重，在上游棉价高位时，"顺风而上"是其首选。不过乏人问津让纱企表现的"有劲使不出"。据调查了解到，山东、河北等地农民手中货源较多，估计在3月植棉期间前，售出可能性偏大。纺企业如今库存一直"半饱和"，补库应该是情理中。可"不急不慢"占据了多数企业。显然国内棉市仍旧不能出现生机勃勃的局面，纺织业继续在"沉默"。孰知是"寒意未醒"，还是"黎明前的黑夜"。

    仓单是当前期棉最实际的问题12月起，郑棉追随外盘见底回升后，一直呈现出上扬趋势。而现货价格倒是在14300上下来回振荡(三级花)，进入寻求突破态势中。由此期现价差开始"悄悄地"的拉开，已经多日超出千余元。仓单随即持续流入。从12月初的1344张到2月的3727张，累计增加2393张。高出去年同期水平，甚至提前到达了去年5月的高量。目前仓单数量总共为74540万吨，而虚盘上的持仓量为195940万吨(5月)。两者相比以及时间上看，按照此速度增加势让重演05年那波近似崩盘行情。实虚盘的比例一旦接近，或者向前者倾斜，那么期价回调，较大回落都是存在可能性的。也许对近期合约来说，影响力度不会很大。但605～608合约鉴于此种现象的放大，要想继续高攀将受到强大的实盘抛压。

    总结：笔者春节回来后，对市场观察发现，涨跌呼声均此起彼伏。可谓"众说纷纭，褒贬不一"。可仔细观之，很多都是站在自身的角度来看待后期行情的演变，当中主观色彩与利益成分居多。孰是孰非一时半会分晓难见。的确现在的市场，乃至后市都充满着诸多大不确定性因素。春季即将来临，暖风扑面而来的感觉日趋加重。至于棉价能否也能享受到，还希望大家能以一颗平常心去面对才是真。