棉花利空渐散尽 体力透支防风险

    用什么来形容当前的棉花市场呢？“三十年河东，三十年河西”“利空出尽是利好”还是“雾里看花，水中望月”？对此我有些糊涂，一个是对12月中旬的棉花行情是否触底仍有些怀疑， 14000元/吨的成本底线守住了到底是涉棉企业同舟共渡的结果还是国家在配额政策上的卖力配合功劳，从上周岁以来，国内棉花现货、期货、撮合都呈现出反弹行情，现货的提货价普遍上涨了50-100元/吨，但河北部分棉区周五涨上去周日又调了回来，如果轧花厂接受贴息承兑的话，江浙地区部分棉纺厂的到厂接受价上调了150元/吨以上；受现货和2006年美国棉农补贴全面取消这个中性利好消息的拉动，周一撮合、期货市场上的投机商又掀起一波反转上攻行情，棉花市场熬过“冬天”，春暖花开了吗？从惯例来看，今年市场的启动有些过早（2004年三大市场的启动都是在12月底，1月初），而且仍有一两个消息面不确定，再加上国家政策的意图看（2004年同期出的收储保底价，2005年则是一纸限制大幅上涨的《通知》，一正一反两个态度），因此个人觉得棉花行情可能还有一个回调整理的过程，当然下滑的深度非常有限，在此把个人认为支撑上涨或下砸行情的因素罗列一下：

    一、 对目前打棉花行情形成打压的力量包括：

    1、 进口棉花配额至今还悬而不决，如果春节前是189.4万吨则不会给棉农和涉棉企业带来太大影响，但如果是389.4万吨亦或300万吨，对国内棉价是短期打压长线拉动的效果。

    2、 纺企面临银行还贷和企业各项支出的“秋后算帐”，能拿出多少流动资金来采购现货令人担心，欠款和打承兑对于同样“水深火热”的轧花、流通厂家而言，基本难以接受，有的厂家表示：现款可以便宜100元/吨，厂家自已带车提货便宜50-100元/吨，因此人担心1月份国内棉花采购也不会形成一个像模像样的采购期，“温开水烫死人”仍是棉纺厂操作的主要方式。

    3、 部分纺企反映，输美纺织品配额70%按业绩的分配还算“一碗水端平”，但另30%出口指标的招标结果却与纺企的愿望“背道而驰”，哄抬价格和倒买倒卖又“死灰复燃”，像输美热门的棉制裤子和男式毛制裤子的中标价格比最低标价分别翻了12倍和15倍，成本的大幅增加导致纺企接到了配额却高兴不起来，甚至江苏的几空企业表示出口中标配额像个“烫手的山芋”。

    4、 由于国内棉花同涤纶短纤的价差已经达到近4000元/吨，2006年涤纶短纤抢棉花企业 “饭碗”的形势更加突出，也就是说国内棉花的消耗量可能低于各相关机构的预期，涤纶短纤将适当的填补国内棉花供需缺口。

    5、 2006年国家将实行什么措施控制纺织品出口速度？2004年是他限和自限相结合，仅出口关税就折腾了调高、取消数个来回，2005年底纺织品出口关税已经全面取消了，2006年只剩下出口退税一个调节措施可用了。

    6、 人民币升值问题虽得到部分有效缓解，但这是个长期压力，如果2006年升值3%的话，对利薄量大的纺织行业而言，打击是显而易见的，有配额和多种条件限制，中国纺织品出口市场的“那片天”开拓的空间已相对有限，如何有效、合理、有序的挖掘内需市场是关键。

    二、 对当前棉花价格形成支撑的因素如下：

    1、 进口棉花配额迟迟不发，内地高等级棉花供应吃紧，大部分厂家把“不三不四”的棉花都当成了三级花用，部分大中型企业一方面加紧消化剩余配额，一方面催促新疆棉尽快出疆，再有就是争取和等待2006年的进口配额。

    2、 纺企的平均棉花库存不足一个月，随春节的日益临近，纺企不可能不补充原料储备，而进口棉、新疆棉都远水解不了近渴（各海关保税区外棉的总量至12月底可能达到14万吨左右），因此棉商有炒起来的能力和机会。

    3、 目前纺企内销市场已经进入淡季，但外销的出口通道已经逐渐打开，1—6月份仍将是出口“全国山河一片红”的时候，纺企很有可能把自已压缩了半年多的出口热情一古脑的释放出来，从而支撑棉价稳中走坚。

    4、 国家有关负责人已经在公开场合宣布进口棉的目的价将会适度上涨，关税仍是5%—40%，说说国家有为国内棉价托底的想法，如果真如一些媒体所言，基准价是10764元/吨的话，外棉到港的最低提货价要到12900-13000元/吨，那么国内棉价的托底价就要达到13500-14000元/吨（三级现货）。

    5、 发达国家取消棉花补贴从长远看，对国内涉棉、棉纺企业而言都是个利多，个人的理解是：（1）中国的棉农和美国的棉农站在了同一条起跑线上，美国人的竞争优势减弱；（2）国际棉价必将借势上涨，从而缩小国内外棉花的差价，使国内棉纺织企业在成本上的劣势得到改善，间接增强我国纺织品的市场竞争力；（3）由于国际棉花的低价优势丧失，纺企的进口量肯定会降不来，从而拉大供需缺口，从而带到国内棉价上涨。

    从上面的简要分析，我个人的看法还是空向思维应该有所转变，短期内棉花现货将维持低幅上涨格局，但幅度不会大，个人估计在200-300元/吨以内，期货撮合受几个消息的刺激，近日明显是透支，估计要有一个短线回调过程，而后行情呈现反转，目前仅是反弹，长线看多的思路不容置疑。