棉花供需决定中期上涨趋势

    基于全球供需基本平衡、中国供需缺口较大的分析，2006年棉花市场将延续内紧外松格局。

    2005年，国内棉花期货市场理性、稳步发展，期货交易日渐活跃，并与国际期货市场保持了良好的联动性。棉花期货逐渐成长为郑商所主力品种。

    供需格局不变

    USDA最新预测，2005/06年全球棉花产量达2444.8万吨，为历史上的第二高产年度；消费量预计为2500.5万吨；全球供需缺口约60万吨。全球基本供需格局为“供需略有缺口”。

    不过，国内棉市仍面临较大供需缺口。2005/06年度国内播种面积减幅达12.4％。收获期部分产棉区受连续阴雨影响，棉花单产较去年略有降低。受此影响，国内棉花最终产量减幅达13％左右。

    但是，国内棉花消费仍然保持着不小的增长速度。ICAC认为，2006年全球棉花消费增长的主要动力来自中国大陆地区，其用棉量将达到900万吨，占全球总量的37％。据统计，2005年1—11月，我国累计纺纱量为1270.59万吨，较去年同期增加288万吨，增幅29.4％。据我国农业部的预测，2005/06年度我国棉花产需缺口超过259万吨。

    中国进口需求强劲

    我国强劲的纺织服装生产带动国内棉花消费需求刚性增长。1998/99至2004/05年度间，中国棉花消费量占全球总量的79％。1998/99年度我国的棉花消费量为430万吨；到2004/05年度，我国消费量增加到820万吨；预计未来年度将占到全球总消费量的36％，进口量将超过300万吨。

    与此不同的是，美棉消耗大多依赖出口。特别是2005/06年度，美棉高产达504万吨，据美国农业部报告预期，美棉出口量将达到357万吨，为十年来的天量。除美国外，2005/06年度不少产棉国丰产，出口能力增强，尤其是印度、乌兹别克、澳大利亚和希腊更为突出。美棉将面临激烈的竞争环境。

    美棉补贴取消值得关注

    在诸多内外因素推动下，美国参议院农业委员会拟定了“2005农业调解法案”，计划在2006～2010年削减农业补贴，并从2006年8月1日开始取消棉花出口补贴(Step2补贴)。美棉补贴取消的问题将是2006年国际棉价关注的焦点问题。

    可以想象，配额取消前美国棉商必将大力出运美棉，这将不可避免地冲击棉花消费区域短期供求平衡；而对NYBOT棉市来说，良好的出口成绩必定推高期价。而中国作为棉花重要的消费国，美国棉商可能将大量棉花存放在中国保税区进行低价倾销，国内棉价也可能因此受到冲击。

    纺织品贸易摩擦长期存在

    2005年是纺织行业出口环境较为恶劣的一年。可以预计，明年乃至更长时间里，欧美等主要纺织品进口国仍将一方面得益于来自中国的价廉物美纺织品，一方面出于保护本国纺织产业、维持地区就业及社会稳定等考虑，利用反倾销、保障措施等贸易保护手段，继续对中国纺织品实施限制进口政策。我国纺织品所遭遇的贸易摩擦将长期存在，涉案产品范围、涉案地区也将不断扩大。

    综上所述，国内供需缺口较大、全球供需基本平衡的格局将在2006年度内维持。这一主线将抬高国内现货市场价格。一方面会吸引涉棉企业和纺织企业定购大量外棉，另一方面会刺激外国棉商大量向我国出运。按照初步估算，进口棉花将在4—6月份大量到港。而春节后运力紧张的局面得以缓和，大量高等级新疆棉也将陆续运往内地。在双重压力下，内外巨额价差也难以长时间维持。