郑棉直面强压 万五大关仍反弹阻力重重

    近一阶段，无论是金属、能源还是农产品，国内商品期货价格几乎全线上涨，郑州棉花也在各类传闻声中出现反弹。如以上涨力度和成交活跃程度对比其他品种，郑棉可算得上平稳。短期的企稳缓和了前期的跌势，但结合最近基本面以及期价技术形态来考虑，郑棉603合约冲破重要技术位15000大关仍然阻力重重。

    北半球棉花产量既定，市场关注的重点在于棉花消费。面对前两个月反季节的棉花涨价，出于风险考虑，企业购棉维持低库存策略。随着近期输欧输美纺织品配额的发放，未来订单带来的生产性消耗刺激企业增加棉花库存。近期国内纺织企业购买恢复的迹象利好棉价，但迫于年底资金紧张压力，企业大幅补库的可能很小。因此，企业需求趋暖有利于棉花价格的稳定，而棉价上涨力度非常有限。

    从宏观考虑，纺织业未来一年里可能面临着行业整合。加入WTO以后纺织贸易快速增长，纺织业一片繁荣景象，各类纺织业投资项目纷纷上马，国内纱、布产量连创历史新高。除带来闲置产能的风险外，这种无序竞争也直接导致了今年对欧美出口的激增，给整个行业和经济发展带来负面影响。国家商务部曾在10月末研究报告中指出，当前纺织综合加工能力过剩15％－20％。近日，国家发改委主任马凯在谈话中提到“纺织、水泥、电力、煤炭等行业都潜在着产能过剩。”从明年开始，国家将把解决部分行业产能过剩问题，作为产业结构调整的突破口。因此，对于未来一年用棉需求的增长必须保持清醒认识，不宜盲目乐观。

    由于国内棉农的惜售，目前进口棉同国内棉存在着较大价差。当前纺织业竞争激烈，纺织企业经营以最大利润为目标，进口棉的相对低成本自然更加受到青睐。最近两周市场盛传进口棉配额发放的消息，如果说对价格有直接的冲击，那主要在于进口棉与国内棉的静态价差。如果真如后续传闻的一个版本中将进口关税提高，或者中国连续的买入提高国际棉价，那么，进口棉的成本优势将不那么明显，那这种冲击也自然消失。从去年的经验来看，国内棉与进口棉差价多数时间仍会存在，但除去关税、配额等成本后所剩不大，后市两者价差将趋向缩减。进口棉配额作为不争事实早已被市场所预期，未来进口棉配额只要不大幅超出国内消费能力，打压价格仅在短期，当前棉市较弱仍是需求不旺所至。

    从世界和美国的数据来分析来看，最新的USDA月报中性偏空。其中全球的期初库存、产量、消费量、贸易量均被调高，期末库存较上月提高16.1万吨到1108.7万吨，美国的产量也再被调高11.8万吨到516万吨。由于美国丰产已被市场多次预期，NYBOT棉花期价并未因此而大幅下跌，短期似乎利空出尽。美棉指标3月合约能否站稳52美分/磅的平台，仍要视贸易现货买盘和基金投机抛盘的较量。技术上看，郑棉603合约反弹之后直面15000元大关，而该点位上方为近两个月成交密集区，同时前期高点连线形成的下降通道上沿也存在阻力。结合前文分析，尽管郑棉短期有企稳迹象，但弱市中郑棉迅速突破强压绝非易事。预计后市郑棉603合约期价将在14700-15100元区间波动，振荡中保持观望为主，如出现连日滞涨仍可少量沽空。