棉花行情拐点是否真得出现

    纷传了两个多月的棉花进口配额始终“干打雷，不下雨”，关于追发进口棉数量和关税调整的消息“满天飞”，今天5%，明天15%后天又是10%，最后似乎又回到了5%，不仅涉棉、用棉企业被“忽悠”的晕头转向，国家有关部门和相关媒体也被推到“风口浪尖”；上周五，业内极为关注的USDA12月月报以一种“温开水”的方式露了面，业内关注的中国棉花产量，仍被定格在533万吨，在调高中国消费10.9万吨的同时也调高进口10.9万吨，使利空和利多消息都被淡化，有一些影响的是全球的棉花产量和期末库存量均有所上调，从而对纽约期货的快速反弹设置了不小的障碍，使国内撮合、期货的反转、多头思维后移；国内棉花现货买卖疲软的行情近日不但没有缓解，反而出现了滞销、观望乃至部分棉纺厂拒收的现象，棉花加工企业阵营开始分化：一部分随收随轧快出货的厂家把手中积攒的几十、几吨的棉花推向市场，提货价14100元/吨左右，这部分企业认为，即使明年四、五月份可能买到14800-15000元/吨（到厂）目前的出厂价加上五个月的银行利息再加上运费也没有多大升值空间，还要承担过大的降价风险；一部分企业则加快了注册成撮合、期货仓单的速度，但由于今年内地的棉花质量下降明显，如果公检的尺度不放松的话，内地能上两个市场的棉花并不多，因此对大部分企业而言，上撮合和期货的门槛有些高；还有一部分拿到农发行贷的供销社或省市县级棉麻公司，目前的操作是“销售低等级，存储高等级”，用部分销售款来偿还农发行利息和部分欠款，等待明年上半年的“春暖花开”。对于当前的形势，我谈一下个人的看法，因为同撮合和期货都不沾边，因此观点的根还是现货：

    1、 如果12月底前现货价格始终处于“沉闷”状态，不能有效达到甚至突破13800元/吨这个底线的话，1月份棉价反弹的幅度和信心都将受到牵制。个人的看法是当前的棉花价格像一根弹簧，只有压缩的越紧，后市反转的力度和空间才会越大。

    （1）纺企面临年终还贷、结算工资、发放福利、支付各项费用的压力；再加上进口棉花配额最迟1月初发放的诱惑，现在能支撑半个月就不打算采购内地棉花；

    （2）内地棉花的质量无法满足部分大中型、出口型企业的要求，新疆棉年前基本没有多大“指望”（每天四、五十个车皮,100多万吨棉花出疆得运到“猴年马月”），因此外棉及时补充是唯一的“救命稻草”；

    （3）个别棉花加工企业面临的压力也不小，为了降低经营风险和回笼收购资金（大部分中、下企业的收购资金来源为民间个体集资、商业银行贷款以及社会借贷），因此近期虽然有50-100元/吨左右的微利也抛出减仓；

    （4）中央经济工作会议上明确了对纺织等行业宏观调控不能放松的信号，纺企的现金流相当突出，只有先抛出纱布库存，才能有计划、谨慎的采购，尽量降低因棉花价大涨或骤跌带来的风险，现在“勒紧裤腰带过日子”的纺织企业根本经不起四、五级风浪的折腾。

    2、 进口配额短期内都是个空架子，总体感觉空的气氛要大于多，尽管有传言很盛的进口棉花配额基准价上调到10800以及纽约期货触底反弹的支撑。在此谈一下我个人的看法：

    （1）从2004/05和2005/06年度籽棉收购价到皮棉现货价对比的角度看，基准价从10021调整套到10800是大势所趋，托底价涨到12800甚至13000是保护棉农、轧花企业利益的可行办法，就像目前的中国政府希望外棉价格尽快涨起来一样，目的不外乎：一是增强国内纺织品服装出口的竞争力；二是合理保护棉农和皮棉加工厂的生存空间。

    （2）个人认为中国政府会在提高到港价和上调进口棉关税中选择其一，不会两个拳头都打到外棉身上，毕竟中国有至少320万吨以上的供应缺口，把外棉价格托得太高，反而让棉纺企业“进退两难”。

    （3）纽约期货反弹的基础是中国进口棉花配额“尘埃落定”（毕竟中国的进口棉占老美总出口量的一半，中国有关政策和举动让国外棉商时刻捏把汗），如果春节前下发189.4万吨，纽约期货反弹的力度和幅度将受到充分限制，恐怕还难和国内棉价形成遥相呼应的局面，而是“两条平行线，短期内难以交叉”。但一次发389.4万吨显然不可能，那样的话国内棉价承受的压力太大，可能形成“树倒猢狲散”的局面，棉农、轧花厂的基本利益怎样保障？

    3、 对近日热热闹闹的纺织品出口招标工作谈几点看法：

    （1）配额的初衷是好的，但用什么方式控制明年1—3月份的纺织品服装出口速度，控制不好，肯定又要被人家“说三倒四”；

    （2）招标部分的价格让众多纺企觉得无所适从，出什么样的价格能有利，什么样的价格可能亏损，因此初期表现很不积极，“摸着石头过河”让很多纺企觉得不安全；

    （3）一直压在头上的人民币升值问题（截止12月9日，现钞买入价的升值幅度已突破2.40%），纺织品出口除了要遭受内外棉原料上的差价，还要接受升值的打击，我产品的竞争优势逐渐丧失贻尽。

    （4）由于按出口业绩（占70%）和招标（30%）分配出口配额，将不可避免的出现导买导卖配额现象的滋生，而且要求调剂和出让的企业众多，对管理产生一定影响。

    通过上面几点分析，我的看法是国内棉花价格还没到反转的时候，期货和撮合上的炒作使棉价提前释放和透支，短线看跌，中长线看涨的方向没有变，目前棉价的回调是为后市反弹做准备、积蓄能量。因此，个人对近日撮期市场的反弹表示忧虑，是否是庄家先杀空后杀多的把戏？