配额及汇率重挫棉价 后市仍可保持乐观

    近期棉花市场分歧较大,市场步入一个上下两难的境地.在下游企业出口不畅,进棉花配额发放的压力之下,各地价格也出现了小许的回落.使刚刚有所起色的棉花现货市场再次陷入迷茫。下游市场需求迟迟难以启动，同时上中游籽棉的收购和皮棉的销售同步出现萎缩。随着收购的渐近尾声，棉花企业压力再现，市场在迷茫当中形成一种对峙的状态。

    棉花市场基本概况对于2005-2006年的棉花市场基本主线是"产量减少，需求增加"已经清晰摆在大家的面前。由于今年的棉花市场减产幅度较大，等级下降较为严重。以致棉花收购价格相对较高，而且收购价一直保持平稳运行。截至目前，市场收购已近产量的60%左右，剩下部分仍留在惜售的棉农手中，基本上处于一个无花可收的阶断。据统计，各地的籽棉收购价平均价基本维持2.75-2.98元/斤之间，按37%的衣分和12%的水分，棉籽收购价0.72元/斤，再加上加工费400元/吨，折合三级皮棉价格约在13800---14300元/吨。其到厂价约在14300-14600元/吨。折今年的棉花销售由于运输等问题，加之纺织市场后市仍不明朗，采购动能较弱，以致短期的皮棉销售遇到困难。据市场反应，现在大多数消费企业是询价居多，采购较少，纷纷把采购延后，在春节前后进行。并且近期市场过大的渲染了配额效应及人民币升值压力，导致消费企业大多在此时期采取"以静制动"的策略。与棉花销售的中间商形成了种对峙的局面。一方期望市场降价采购补库，一方希望高价销售，此时期是双方心理较量的敏感时期。但近期也有不少棉花中间商迫于市场各种压力，逐步加大了销售力度，让近期的各地价格有所松动，这也是近期价格回落的原因之一。

    配额对棉花市场的影响近期市场关于配额的炒作也越来越敏感，市场关注度也相应较高。一是2005-2006年的棉花进口配额，市场传闻的版本是本年度发放89.4万吨1%的关税,后期相应发放300万吨配额10%的关税。虽然进口配额对短期方向难辨的棉价形成了一定的冲击，但是作为是调控市场手段的一种，综合国内的棉花市场未来发展状况来看，其冲击力度（下跌空间）有限，但是对短期心理的影响还是较为偏大。二是，纺织品（输美，输欧）出口配额，这些配额怎么发放，也是下游企业关注的重点，这配额到底怎么发放？发放给谁？让市场捉摸不定。但是输出配额的发放影响的只是部分纺织企业，但出口的总量是没有任何影响的。从近期棉花市场运行情况看出，这两点制约近期的市场大部分投资者的心理，像是压在棉花流通企业和纺织企业头上的一块石头。

    分析国际市场报告

    USDA在11月全球棉花供需预测报告中，全球棉花产量为2432.3万吨，较10月预测上调6万吨，消费为2490.7万吨，较10月上调上调32.1万吨。因此全球棉花消费供需缺口为58.4万吨。USDA还预测全球期初库存为1106.6万吨（-3.5万吨）、期末库存1092.6万吨（-17.4）。其中还预测中国产量为543万吨，2005-2006年进口量为348.4万吨（+10.9）、消费925.3 （+21.8）。美国本土产量上调9.7万吨至504.3万吨；出口352.7万吨（+4.4）。期初库存120.6万吨（-2.4）、期末库存141.5万吨（+2.2）。英国Cotlook发布的11月全球棉花供需预测报告中，预计本年度全球产量为2441.1万吨，较10月份预测减少25.2万吨；预计全球消费为2442.6万吨（+25.3万吨），即消费量将超过产量1.5万吨。

    从近期新棉大量上市后的产需报告中看出，2005-2006年全球棉花产量由先前预测的供大于求的格局，已经逆转为供需平衡或供需偏紧的局面。从这些报告当中，不免感觉出未来的棉花市场价格向好的预期增大。

    在这里我们可以回顾一下，2003年中国棉花减产，中国的进口加大，国际棉价一路狂飚，最高曾达到 83美分/磅；2004年中国棉花产量创下历史新高，全球丰产，价格大幅回落，纽约期价最低触及43美分/磅。那么试想2005-2006年中国的缺口是否再次带动国际棉价，同时抑制国内棉价的下跌空间？在这一点上，对于投资者来说应该是不言自明。

    期货市场近期国内期货市场在美棉再次走弱及国内市场脆弱的心理之下，主力合约0603郑棉于11.28日在市场放量的基础上，以瞬间时间击穿牢守36个交易日的万五大关，同时也击破棉花高价运行的低部区域，并且连续三日收在整数关口以下，使迷茫了期棉市场加剧了看空心理。截至今0603合约报收于14860元/吨，持仓81630手，较向下突破前减少3000余手，成交也出现了萎缩，市场交投的气氛仍然较为清淡。市场也再次步入一个左右为难的格局，向上动能不足，其理由是配额压力和汇率问题的阴影还未消散，短期缺乏资金和人气的支持。向下空间有限，其理由是：首先是现货保持稳定并没有因为期货和撮合市场出现松动的迹象。仓单注册难和仓单成本较高，品质下降导致今年棉花的主体品级下降较为严重，可供交割的三级棉减少，再就是收购成本较高，前期注册仓单成本约在14200-14700之间。随着收购渐近尾声和春节的来临运输紧张，后期注册的进度会受到资源，品级，运输的制约，相对减少。相对应的期棉价格的下跌空间和动能会有所减少。

    综上所述，棉花市场未来预期仍可向好，虽然的棉花市场在配额和汇率的变动影响之下，给整个市场带来一些心理上的影响，应该是短暂的。作为投资者对郑棉的后市在短期谨慎的同时应该保持一个乐观的心理，逢低适量吸纳应为上上之策。