本周
棉花继续维持了窄幅震荡的走势，主力合约cf603继续坚守住了15000整数关，在消息面相对平淡的背景下，棉花市场陷入了上下两难的境地，市场面临方向的选择。不过从目前棉市几大因素分析，棉花价格短期内依旧面临着较强的上涨压力，继续维持震荡的可能性比较大，而一旦后市消息面转暖，棉花价格依旧存在上涨的契机。
基本的供需背景下，国内缺口依旧巨大
从目前国内一些数据显示，2005-2006年度我国棉花的种植面积为7680万亩，相比去年减少855万亩，种植面积下降10%，而今年的产量预估为576万吨，比上年减少约8.9%。另外由于台风等恶劣天气的影响，今年的棉花产量受到了影响，棉花品级也大幅下降，从目前部分棉花产区的情况看，在阴雨天气影响下，收获上来的，大多是四、五级的棉花，还有不少僵瓣棉，在质量以及产量均有大量下降的背景下，国家发改委预测今年的棉花产需缺口为370万吨，同比扩大了140万吨，由此预计今年四季度棉花价格将上涨。前期由于天气等因素的炒作国内棉花价格出现了大幅的上涨，但在国家政策的压制下，上涨势头有所遏制，但基本的供需缺口的存在基本决定了棉市后市依旧易涨难跌。
但考虑到供需缺口的解决，就不能不提到进口配额的问题，国内现货328级标准棉的价格与进口美棉的到港报价目前1000多元的价差也对目前的棉花价格形成了一定的压制。
籽棉收购价格的高企以及目前现货撮合市场的疲软
本周籽棉价格依旧表现平稳，而现货撮合市场继续表现了相当的弱势，相对背离的走势背后涉及了棉农、棉企以及下游纺企的博弈，农民种植成本的提高以及产量的下降使得籽棉价格下行空间相当有限，目前籽棉收购已经进入末期，若以各地3级籽棉的收购均价在2.9元附近折算，这样，折合标准级的棉花价格将维持在14300元/吨附近，此外棉花加工厂的成本等因素，基本支撑了目前的现货价格，而撮合市场的低靡更多反映的是由于下游产品价格未能跟上棉价上涨幅度的压力，纺织企业目前随用随买的采购策略下，现货市场短期内
上行压力重重，展望后市，在中美达成贸易协定后，年底企业一旦拿到明年的定单，大量采购势必再现，下游消费年底的可能启动使得棉花价格依旧存在上涨的契机。
美棉后市下行空间不大
伴随着美棉季节性供给压力的逐步缓解，后市美棉的利空压力将逐步减轻，从上周的农业部报告情况看，尽管1092.6万吨的期末库存依旧对市场形成较大压力，但由于全球消费量的上调，期末库存依旧减少了17.4万吨，后期中国进口数量将在一定程度决定美棉的高度，而在今年全球棉花总体供需基本平衡的背景下，基金大幅打压的可能性并不大。技术面上，短期的技术弱势依旧对价格上行构成压力。
仓单压力的解读
从近期棉花仓单情况看，仓单压力也成为近期棉市上涨的一大阻力。10月底以来仓单开始出现了连续增加的趋势，本周再度增加204张，而有效预报也达到了1366张，均达到了今年四月份以来的新高，大有开始新一轮仓单增加势头。不过，决定仓单数量的关键因素依旧为价格，在目前现货14300附近的价格，转抛到期货市场上，利润空间几乎没有，空头利用仓单增加势头大肆打压并不明智，而多头显然也不会在仓单不断增加的势头下强势拉升，短期行情震荡的可能性依旧比较大。
政策面压力
政策面依旧是影响棉花市场的重要因素，在国家发改委发出棉花价格过高的风险提示后，棉价上行压力骤显，尽管主力合约cf60315000的整数位一直牢牢支撑了盘面，但上涨的动能受到了损耗。中美纺织品贸易协议达成之后，棉花价格再度下滑，利多出尽是一个原因，而背后蕴涵着的人民币可能升值的传闻成为市场打压的理由，本月19日，美国总统布什将访华，促使人民币升值是此次访问的重要议题之一，一旦再度升值，国内棉花市场将再度面临巨大的压力。
综上所述，国内棉花价格短期内依旧面临着较强的上涨压力，做多仍需谨慎，后市需密切关注国内棉纺企业的采购动态以及国内政策面动向，一旦消息面转暖，考虑到今年整体的供需情况，国内棉花依旧有望再度上扬。
