郑棉迷雾何时能拨开

     自10月26日国家发改委出台棉花收购紧急通知后，期货、撮合以及现货价格都出现了明显的滞涨现象。郑棉期价在15000一带运行，现货价格虽然阴跌数日，但在14100处得到支撑，而撮合价格同样表现出没有方向的尴尬窘境。如此一来，我们一时间似乎无法辨别出棉价后期的走向。基于此种迷雾重重的状况所在，笔者基于自己的想法，试作如下分析：

    利多报告背后的忧虑

    本月12日，美国农业部供需报告如期出台。如果站在库存角度来看的话，因为全球消费量上调，导致期末库存萎缩了17.4万吨，为1092.6万吨。从数量多少看，的确属于利多性质。但1000多万吨的库存量，仍然会对2005年度棉花价格产生很重的压力。近期不论是国际权威报告，还是国内官方报告，均对全球棉花资源充裕表示出警惕态势。虽然USDA认为我国供求缺口再次拉大，但最终能否消化如此之大的棉资源还是未知数。目前笔者仍然把其定性为潜在的利空因素，至于高量的库存会在何时影响价格，个人觉得关键取决于本年度世界主要进口国的进口力度和出口国的出口步伐，是否能达到市场预期。一旦无法完成，那么此因素会由隐性转为显性地位。

    今年国内棉花产量为几何

    今年内陆两大产棉区在8月中旬至10月初，经历了不同程度的涝灾骚扰。当时由于灾害的程度严重，减产的呼声日益高涨，特别是江苏、河南、安徽等地区受灾最大。期现价格也随即作出了反应，棉价在国庆前后走出了千余元的上涨行情。不过到底减产的幅度有多大，市场可谓众说纷纭。前期流行的版本是国内棉花产量在560万—570万吨，灾害出现后普遍降至550万吨左右。但也有某些预测机构，由于10月中旬后天气转好，弥补了涝灾的损失。官方则至今也未有任何表态，而笔者根据自身的调查认为540万—550万吨之间是合理地带，将比2004年的产量下降90万吨上下，这将是刺激后期棉花价格走高的重大因素所在。

    中美一纸协议，带来了什么

    中美就纺织品和服装设限问题，历经了半年的艰辛谈判，终于在第八轮磋商开花结果了。双方都在各自的立场上退了一步，一扇天窗最终为国内纺织企业打开了，至少在3年内给予了对美出口一个稳定的环境。可我们也要静心考虑，美方在前七轮的谈判中异常强硬，与我方原则性问题分歧很大，到了本轮磋商却突然见好，这里面中方可能也作出了不为人知的让步。或许不在设限方面，人民币升值是应该值得考虑的问题，政府也许会加快升值幅度和速度。如果升值时间缩短的话，对企业经营方针和效益都会有严重的打击。

    棉农、棉企、纺企“三足鼎立”，僵局如何化解

    近期，籽棉收购价一直高位振荡，这也是今年市场的一个反常现象。目前轧花厂购销价格倒挂严重，整体收购进度缓慢。纺企也随用随买，等待行情明朗化。而棉农这次也出奇的惜售，市场僵局油然而生。如果按照市场规律，随着时间推移，在后期买方市场是主基调，故企业现在采取了联合压价势头。棉农为何惜售严重?回想2003年10月前后，因为减产效应，棉价反季节性走高，而农民由于缺乏经验，提早出售，使得收益下降。2004年却是增产不增收，要不是国家11500元的收储价格出台，亏本是必然的。到了本年度，棉农再次遇到了减产现象，因此惜售也是正常的。尴尬的局面短期内还将延续下去，那么靠谁去化解呢？个人认为后市国家相关政策的出台，会成为行情突破的契机。

    以上是笔者对棉花市场的一点见解，至于价格走势，个人觉得到12月中上旬之间，期货价格会以振荡回落的温和方式在14500—14700之间构筑阶段性底部。也就是说，整个11月中下旬棉价触底反弹的困难较大。现货价格（三级棉）亦如此，回落到13600上下构筑底部的几率偏大。总之，目前的蛰伏，只是为了给后期价格的回升提供一个更大、更广阔的空间。