山东棉粕领跌市场，近期跌势延续跌幅不大

     国庆节以后，国内华北（山东，河南，河北）华东等地棉籽集中上市，棉籽收购市场相对谨慎：华东地区油厂因前期菜籽产品库存积压，销售不畅等问题，大多收购资金显得较为紧张，棉籽收购进程放缓，棉籽品质要求更加严格；收购量整体较去年偏迟滞。之前菜籽压榨利润的大幅缩水甚至亏本，使得部分油厂担心后市再面临同样的风险，不得不谨慎收购或压价少收为主，市场价格均出现了不同程度的回落，跌幅均在0.02-0.06元/公斤左右。近期在国内棉籽收购价冲高回落的助推下，棉粕市场再现跌势。

    据最新调查，华北地区仍在领跌国内棉粕市场，以山东夏津地区为例，10月19日该区40%蛋白棉粕出厂报价至1250-1260元/吨左右，东北地区饲料企业实际出厂提货价已降至1230-1240元/吨左右，湖北武汉地区棉粕市场价格也稳中走弱，40%棉粕出厂价1330-1350元/吨左右，当前饲料企业采购意愿清淡；新疆地区因外运受限，新季棉粕集中上市至今价格趋稳，交易清淡，乌鲁木齐站台价42%蛋白棉粕出厂报价930-950元/吨。

    面对粕市现状，我们认为：造成现状的原因主要有如下几方面：

    首先，十月中下旬棉籽收购增量，开工好转，棉粕供应相应增加节前由于新棉籽登场上市量不是很大，只有华北部分地区油厂少量压榨新棉籽，随着各地棉籽上市量的逐步增加，节后各地油厂开工也陆续增多。据了解，新疆、山东、山西、河南和湖北、湖南等地油厂加工棉籽较节前明显增多，山东、河北等地部分油厂节前仍在观望，近期也进入大面积开工阶段，受此影响，国内棉粕供应紧张压力开始有所缓解，局部地区出现库存大增，尤其各产区在棉粕大量上市的情况下，价格普遍出现20-60元/吨的跌幅。

    其次，国内养殖业转入淡季，棉粕需求量有所下降

    前期由于节日需求生猪出栏率大幅增加，节后各地生猪价格已开始明显回落，各地仔猪补栏积极性显得不高，养殖户饲料补库量也相对降低，严重影响了国内饲料加工企业的猪饲料销售量；另外鸡蛋价格也有所下滑。与此同时，随着气温的不断下降，部分地区水产养殖进入淡季，尤其是东北及华北地区的养殖户对后期鱼饲料的需求均出现明显下降，当地饲料企业对棉粕的采购、储备数量也明显减少，而南方地区到了11月份对水产饲料的使用也将进入尾声，这些不利因素都加重了市场看空的心理，同时也预示着后期棉粕需求的进一步下滑将难以避免。

    最后，植物蛋白走势低靡 棉粕市场压力增大。

    十月供需报告利多报告出台以来，外盘受此拉动再度走强至580-600美分/蒲一线，国内豆粕货源区域大豆供应紧张，销区豆粕到货受阻，整体呈现弱市反弹格局，且沿海涨幅弱于内陆销区。但就国内大豆供给暂时性偏紧现状，市场并不认可国内大豆缺货现状会维持很久，面对供给短期即可扭转现状，饲料企业豆粕采购也呈现出谨慎态势，整体豆粕反弹幅度受限。菜粕市场供给趋紧，但同期需求也在走软，价格走势仍以低位稳定为主。受近期其他粕类走势影响，棉油厂大量开工，棉粕供应趋增，清货出仓愿望强烈，山东夏津地区棉粕不断走低就是最好的证明，综合以上，我们认为未来一个月，棉粕市场下滑趋势基本确立，但跌幅不宜放大。