棉花现货供需缺口加大对期货价格压力

     从郑州商品交易所了解到，随着中国和美国、欧盟纺织品贸易磨擦，棉花供需缺口问题也日益成为期货市场关注的焦点。与此同时，期货市场上的棉花仓单却持续增加，截至上周以来，已注册的棉花仓单为5326张，有效预报1248张，合计可供资源约13万吨，对期货价格形成较大压力。

    据介绍，由于近几年国内纺织业飞速发展，棉花的需求量快速上升，而棉花的产量由于自然因素的影响却增加不大。2003年国内棉花大幅减产，中国棉花进口量创历史最高值达到87万吨，2004年更是大幅增加至182万吨。国内供应缺口的不断加大，只有靠进口来满足国内需求。特别是由于去年棉花价格大跌，今年国内种植面积减少，同时，纺织品配额的取消又扩大了棉花的需求，2005／2006年度的供需情况将更加严峻。

    如何看待棉花的供需缺口及对期货价格的影响？记者采访了郑州商品交易所的棉花市场魏振祥专家，专家介绍说，期货市场价格的波动同样受供求变化影响，这种影响除了现货因素外，资金和实盘的力量对比反映了期货市场本身的供求关系。仓单是期货与现货市场的结合点，不但具备商品属性还有金融属性，所以仓单在特定时期会成为影响期货价格的主要因素。

    在今年棉花价格的上涨过程中，期货的涨势无论在时间上还是幅度上都明显领先于现货。当今年年初，人们还在为2004年棉花大丰收困扰时，先知先觉的期货市场投资者已开始关注2005年种植面积的减少和未来棉花需求的增加。元旦过后，期货价格一路上扬，2000元的涨幅只用了两个月的时间，而同期现货价格只小幅上涨，期现差价达到了2000多元。

    今年3月初，期价突破14000大关时，交易所仓单数量也只增加到1414张，不到3万吨。在这段时间里，期货市场的资金力量远远大于实盘，这种供求关系造成期价快速上扬，期货和现货差价迅速拉大。这种巨大的差价吸引了众多现货商，大批的棉花被陆续加工成仓单送入交割库。

    之后，棉花期货涨势趋缓，振荡幅度加大，而仓单则剧增至5326张，合10．6万吨，是3月初的三倍。巨大的实盘压力使投机资金退避三舍，借四五月份的现货行情大涨的机会获利了结，期货市场供求力量失衡，行情快速下跌。

    专家提醒说，当然，最终决定棉花期价变化的仍是现货，期货后期值得关注的是以下几方面因素：首先应关注全球主要产棉区的天气状况。棉花生长周期较长，自然气候条件变化对其影响最大。天气的变化左右人们对产量的预期，在此阶段期价可能大幅振荡。

    其次，需看国内的进口数量和进度。今年1-4月份，我国的棉花进口量为45．50万吨，而去年同期为102．97万吨，同比减少55．8％，后期只有增加进口才能弥补缺口。

    第三，纺织品贸易争端对棉花价格的实际影响有限，中国企业过大地宣传了设限的负作用，美国国内则过分渲染了中国纺织品的冲击。此因素已基本被市场消化，如能妥善解决，对棉价有支撑作用。

    第四，关注基金及其他农产品动态。近期基金已大幅度减持美棉的净多持仓，增持其他农产品，各品种之间走势会相互影响，其他农产品的涨势对棉花有支撑作用。